煤價(jià)有滯漲回落風(fēng)險

元月份，在持續低溫天氣影響下，沿海電廠(chǎng)日耗進(jìn)入旺季水平，庫存因日耗提升而小幅下降，但存煤可用天數仍普遍處于安全區間，未出現明顯缺口。因此，大部分終端仍以消化自有庫存和履行長(cháng)協(xié)合同為主，對市場(chǎng)煤僅維持小批量剛性采購。

主產(chǎn)區煤價(jià)延續穩中偏強走勢，下游終端少量補庫需求釋放，疊加大集團外購價(jià)格持續上漲，站臺拉運需求增多，部分煤礦拉煤車(chē)增多，庫存減少，價(jià)格持續小幅探漲，但部分貿易商仍謹慎，市場(chǎng)并無(wú)大規模補庫。短期情緒過(guò)后，環(huán)渤海各港下錨船再次減少，煤價(jià)有滯漲回落可能。

本周二開(kāi)始，華東地區天氣轉暖，氣溫升至5-16攝氏度，供暖用煤需求不及上周，電廠(chǎng)日耗略有回落。目前，沿海及內陸電廠(chǎng)庫存均處于歷史同期高位，補庫需求疲軟，以長(cháng)協(xié)兌現為主，市場(chǎng)煤采購量很少。非電方面，非電行業(yè)需求支撐減弱，化工行業(yè)保持一定生產(chǎn)水平;但受產(chǎn)品價(jià)格低迷影響，對原料的采購相對謹慎。建材行業(yè)進(jìn)入傳統淡季，水泥、鋼鐵等行業(yè)開(kāi)工率大幅下降，用煤需求同比減少，非電行業(yè)對市場(chǎng)支撐作用有限。

當前已進(jìn)入“三九”時(shí)節，一年中最冷階段到來(lái)。據天氣預報，下周，華東華中等地氣溫再次回落至0-6攝氏度，居民取暖用電仍有提升空間，電廠(chǎng)日耗有望繼續出現季節性攀升。疊加當前進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢收窄，部分需求或轉向內貿市場(chǎng)，或推動(dòng)電廠(chǎng)采購節奏有所加快。然而，考慮到一月下旬臨近春節，部分工業(yè)企業(yè)將陸續安排停產(chǎn)放假，工業(yè)用電負荷有緩慢回落可能，沿海地區整體采購規模仍將受限。因此，貿易商均在關(guān)注低溫天氣對電廠(chǎng)日耗的影響，及環(huán)渤海港口到港拉煤船舶、港口去庫情況。

綜合分析，一月份，市場(chǎng)喜憂(yōu)參半。受春節臨近影響，供應端將“先穩后減”。需求端，則受供暖需求及節前備貨支撐，市場(chǎng)存在改善預期，煤價(jià)仍有支撐。此外，部分煤企和終端的新年度長(cháng)協(xié)合同還未簽訂完畢，長(cháng)協(xié)履約兌現可能滯后，需求的缺口要由市場(chǎng)煤來(lái)補充。而高庫存和新能源替代等因素仍對煤炭消耗形成制約。整體來(lái)看，市場(chǎng)供需相對平衡，長(cháng)協(xié)對市場(chǎng)價(jià)格的托底作用凸顯，市場(chǎng)呈現：供應穩中趨緊，需求溫和復蘇的走勢。但下游補庫需求有限，上漲動(dòng)力也不足，本月上半月，港口動(dòng)力煤價(jià)格20-30元/噸上漲空間;本月下半月，煤價(jià)有滯漲回落風(fēng)險。