繼續反彈，動(dòng)力煤還能上漲多少?

12月底以來(lái)，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系有所改善，悲觀(guān)情緒明顯緩解，價(jià)格則持續溫和上漲。截至1月12日，“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現貨參考價(jià)”5500K、5000K、4500K三個(gè)規格品分別收于703、617、523元/噸，日環(huán)比上漲2、3、3元/噸，累計反彈18、29、33元/噸。

近期電煤日耗正處于季節性偏高水平，疊加市場(chǎng)悲觀(guān)情緒明顯緩解影響，不管是貿易商還是下游終端用戶(hù)的采購積極性均有回升，交易規模也在逐漸增加。與此同時(shí)，受產(chǎn)地市場(chǎng)上行更為明顯影響，集港發(fā)運成本倒掛程度擴大，貿易商發(fā)運意愿低迷，現貨資源集港量持續處于抑制狀態(tài)。在港口資源調入量偏低、調出量保持穩定向好的雙重作用下，港口庫存呈現連續去化態(tài)勢，庫存壓力顯著(zhù)減輕，進(jìn)而對市場(chǎng)情緒形成有力提振。據CCTD監測，目前環(huán)渤海主要港口煤炭庫存2738萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)下降287萬(wàn)噸，降幅9.5%。

另外，由于前期動(dòng)力煤市場(chǎng)供需失衡態(tài)勢較為明顯，市場(chǎng)陷入“預期悲觀(guān)→低價(jià)拋售→價(jià)格再跌→預期更悲觀(guān)”的負向循環(huán)，流通環(huán)節囤積的大量現貨資源跌破成本線(xiàn)，貿易商止損出貨的現象較為普遍，這一過(guò)程雖加劇了前期市場(chǎng)的下跌動(dòng)能，卻也使得不少流通貨源快速出清，進(jìn)而減輕了近期動(dòng)力煤價(jià)格向上修復的阻力。

對于后期的動(dòng)力煤市場(chǎng)走勢，需要重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方面：

一是天氣情況。據天氣網(wǎng)消息，未來(lái)10天，影響北方地區冷空氣活動(dòng)頻繁，但勢力不強，我國其余大部地區氣溫偏高1～3℃，其中黃淮西部、江漢、江淮西部、江南西部和北部、華南北部等地局地偏高4～6℃。今冬以來(lái)氣溫相對偏暖，導致電煤消費總體不及預期，若后期偏暖天氣延續，則將明顯抑制電煤補庫空間。

二是產(chǎn)地供應情況。12月底以來(lái)產(chǎn)地供應收縮，是驅動(dòng)供需關(guān)系改善的核心因素。需注意的是，今年春節時(shí)間偏晚，1月份煤礦生產(chǎn)不會(huì )因假期停工，需警惕煤礦沖刺“產(chǎn)量開(kāi)門(mén)紅”引發(fā)供應反彈的風(fēng)險。此外，市場(chǎng)密切關(guān)注保供產(chǎn)能調整相關(guān)政策，若產(chǎn)能核減政策落地，有望緩解市場(chǎng)對供應寬松的擔憂(yōu)。

三是進(jìn)口煤情況。受即期貨源偏少和印尼供給收縮預期影響，進(jìn)口煤市場(chǎng)挺價(jià)情緒較為明顯，進(jìn)口煤性?xún)r(jià)比走低。截至1月9日，中國進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格指數(華東5500K)上漲至705元/噸，環(huán)比上漲25元/噸。

綜合來(lái)看，在電煤高日耗與發(fā)運成本倒掛的雙重支撐下，短期港口庫存有望延續去化態(tài)勢，疊加進(jìn)口煤沖擊減弱，動(dòng)力煤價(jià)格仍具備向上修復空間，但暖冬氣候與煤礦產(chǎn)量開(kāi)門(mén)紅的潛在風(fēng)險，仍需持續警惕。

編輯 | 徐赫陽(yáng)