2025年國內動(dòng)力煤供應前松后緊，需求同比下降

2025年，中國動(dòng)力煤供應呈“前松后緊”態(tài)勢。上半年，受煤礦產(chǎn)能增加、智能化提升及安監影響減弱等因素帶動(dòng)，加之部分煤礦在煤價(jià)持續下行壓力下采取“增量補價(jià)”策略，國內動(dòng)力煤供應整體較為充裕。

具體來(lái)看，國內供應方面，年初國家層面要求煤炭供應工作穩產(chǎn)增產(chǎn)，同時(shí)隨著(zhù)煤礦安全事故減少，安監影響減弱，疊加全國生產(chǎn)礦井產(chǎn)能提升，動(dòng)力煤供應量穩步增加。

進(jìn)入二季度后，下游需求淡季、供強需弱之下，煤價(jià)持續探底，虧損導致部分煤礦減產(chǎn)情況增多，供應量出現季節性回落。隨著(zhù)6月份坑口市場(chǎng)逐步企穩，煤礦生產(chǎn)積極性略有回升，動(dòng)力煤供應量創(chuàng )同期新高。

下半年，受超產(chǎn)核查影響，疊加主產(chǎn)地降雨增多，對生產(chǎn)及運輸影響較大，市場(chǎng)供應收緊。之后9月重要活動(dòng)和節日影響、10月北方冬儲需求增加，疊加動(dòng)力煤價(jià)格上漲，市場(chǎng)供應維持在偏高水平。

之后，隨著(zhù)超產(chǎn)影響持續，年底停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦增多，疊加全國氣溫整體偏暖，需求空間提升有限，臨近年末動(dòng)力煤供應量呈現緩增走勢。

進(jìn)口方面，2025年上半年國內煤價(jià)創(chuàng )新低，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢不足，同時(shí)整體需求增速放緩，進(jìn)口量降幅明顯;同時(shí)為穩定國內市場(chǎng)，海關(guān)對進(jìn)口煤管控力度加強，煤炭進(jìn)口周期拉長(cháng)，上半年進(jìn)口量大幅下滑。

進(jìn)入下半年，進(jìn)口煤價(jià)持續下行，而國內市場(chǎng)企穩反彈，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢逐步擴大，疊加夏季用煤高峰期加持，沿海終端詢(xún)貨增多，進(jìn)口量逐月增加，同比降幅收窄。10月份之后，北方冬儲需求增加，加之進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢擴大，進(jìn)口量逐步回升。1-11月份，我國煤炭進(jìn)口量同比下降12.0%，動(dòng)力煤進(jìn)口量同比下降13.7%。

需求來(lái)看，2025年國內動(dòng)力煤需求同比下降。其中，電力、建材、鋼鐵行業(yè)耗煤量出現同比下降，而化工行業(yè)耗煤增幅較大。

電力方面，因風(fēng)光發(fā)電設備裝機容量的持續大幅增加，加之下半年以來(lái)水力發(fā)電逐步好轉，整體可再生能源對于火電的擠占作用增強，而年末氣溫較常年偏高，電力需求增幅有限，帶動(dòng)火電耗煤同比下降。

建材和鋼鐵行業(yè)則持續受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷拖累，下半年以來(lái)基建投資增幅明顯放緩，帶動(dòng)用煤需求下降?；ば袠I(yè)在新增產(chǎn)能投產(chǎn)的帶動(dòng)下，用煤量維持大幅增長(cháng)。其他行業(yè)耗煤量在經(jīng)濟發(fā)展及散煤治理的影響下，耗煤量變化相對平穩。

價(jià)格來(lái)看，在動(dòng)力煤供需上半年寬松、下半年趨緊之下，全年動(dòng)力煤價(jià)格先跌后漲，產(chǎn)地煤價(jià)振幅偏大，年中創(chuàng )下新低之后迅速反彈，年末在產(chǎn)地冬季保供以及長(cháng)協(xié)供應穩定情況下，煤價(jià)跌幅逐步擴大。

與內貿煤一致，全年進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格優(yōu)勢先收窄后擴大。上半年因國內煤價(jià)持續下行，進(jìn)口煤價(jià)堅挺，性?xún)r(jià)比逐漸收窄;下半年國內煤價(jià)反彈，主要出口國為確保煤炭出口而同步調整價(jià)格，價(jià)格優(yōu)勢逐步擴大。臨近年末，受印尼生產(chǎn)額度和出口政策等因素影響，進(jìn)口中低卡進(jìn)口煤價(jià)差再次收窄，高卡煤價(jià)差穩定。