港口煤價(jià)能漲多久?

近期，產(chǎn)地安監環(huán)保嚴格，部分煤礦開(kāi)工稍有影響，大部分煤礦生產(chǎn)仍能平穩運行，拉運以保障長(cháng)協(xié)發(fā)運為主。環(huán)渤海港口方面，本周前半程，表現弱勢維穩，下游派船多以長(cháng)協(xié)拉運為主，零星采購需求還盤(pán)壓價(jià)，市場(chǎng)交易偏少，部分中高卡煤種成交價(jià)格偏低。本周后半程，形勢突變，盡管新能源發(fā)電表現強勁，社會(huì )庫存仍在相對高位，進(jìn)口煤降價(jià)后引發(fā)下游采購。但由于煤炭發(fā)運持續低位，環(huán)渤海港口貨源補充緩慢，電廠(chǎng)日耗爬升后，煤價(jià)終于迎來(lái)止跌反彈行情。此輪煤價(jià)上漲能持續多久，要看電廠(chǎng)日耗恢復情況及環(huán)渤海港口去庫情況而定，預計中低卡煤價(jià)漲幅將明顯好于高卡煤。

本周前半程，電廠(chǎng)日耗增長(cháng)乏力，庫存高位運行，終端采購表現消極，其他用戶(hù)北上拉運同樣低迷，環(huán)渤海九港下錨船數量保持在110艘的中位區間波動(dòng)。由于南方部分地區降雨量增加，使得水電進(jìn)入豐發(fā)期，水電出力預期顯著(zhù)增加，火電需求受到擠壓;而臺風(fēng)到來(lái)，華南地區天氣涼爽，民用電負荷持續不振，電廠(chǎng)日耗缺乏大幅反彈動(dòng)能，庫存消耗節奏放緩，終端補庫壓力整體有限。此外，低卡進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢進(jìn)一步擴大，華南部分電廠(chǎng)已開(kāi)啟遠期煤炭采購招標，國內市場(chǎng)煤采購需求持續偏淡。但是，市場(chǎng)并不完全悲觀(guān)，近期，環(huán)渤海港口一直在去庫，疊加沿海八省電廠(chǎng)庫存較去年同期低387萬(wàn)噸，這種結構性差異，隱含著(zhù)潛在的供應風(fēng)險;降雨過(guò)后，華東、華中地區高溫天氣來(lái)襲，居民制冷用電需求集中釋放，電廠(chǎng)日耗或迎來(lái)快速攀升，將帶動(dòng)終端采購節奏加快。

近期，受安監趨嚴以及環(huán)保檢查等因素影響，坑口貨源供應有所收緊;疊加發(fā)運到港成本倒掛等制約，貨源集港積極性依舊不佳，環(huán)渤海港口調入量始終在中位區間震蕩。而需求端出現轉好跡象，華東地區告別降雨，迎來(lái)高溫天氣，居民用電負荷拉高;而華南地區受臺風(fēng)降雨襲擾，氣溫下降，水電等清潔能源替代效應提升，電廠(chǎng)日耗水平上升緩慢，補庫需求不迫切。但政策端要求電廠(chǎng)提高庫存，終端北上拉運積極性提高，雖然多以?xún)冬F長(cháng)協(xié)為主，但也有少量招標采購，促使環(huán)渤海港口調出量略高于調入量，港口庫存去化加速，距離2500萬(wàn)噸的標準庫存只差“臨門(mén)一腳”。

從環(huán)渤海港口庫存數據來(lái)看，自5月10日最高點(diǎn)至今，環(huán)渤海港口庫存累計去庫存達427萬(wàn)噸，港口庫存距離去年同期僅差一步之遙，沿海煤市供大于求的矛盾已經(jīng)得到一定程度緩解。不過(guò)，由于前期庫存基數過(guò)高，疊加目前需求增長(cháng)緩慢，因此，判斷當前的庫存總量仍高于正常水平;此外，近期多路局下調鐵路運費的政策，在一定程度上降低了區域煤炭流通成本，短期港口煤價(jià)反彈動(dòng)力略顯不足，后續仍需實(shí)質(zhì)性利好帶動(dòng)。從宏觀(guān)層面來(lái)看，政策端對今夏工業(yè)用電的帶動(dòng)作用預期有限，加上各環(huán)節高庫存的壓制，終端需求或難以大規模釋放，此輪煤價(jià)上漲大概率是階段性反彈，持續時(shí)間不會(huì )很長(cháng)，煤價(jià)漲幅需重點(diǎn)關(guān)注天氣變化及環(huán)渤海港口、電廠(chǎng)去庫情況。

本周后半程，港口煤價(jià)出現止跌企穩，部分煤種價(jià)格上漲。預計下周，港口煤價(jià)繼續小幅上漲，但漲幅非常有限，且中低卡煤價(jià)格漲幅略高于高卡煤。首先，下旬，我國大部地區氣溫將接近常年同期到偏高，終端日耗或將持續提升，電廠(chǎng)去庫加快，其采購需求將隨之釋放;為降低采購成本，下游電廠(chǎng)主打低卡低硫煤炭，對高卡煤采購偏少。其次，環(huán)渤海港口持續去庫，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的加快疏運，環(huán)渤海港口港口庫存得到有效去化。以秦港和國投曹妃甸港為例，秦港和國投曹妃甸兩港合計存煤較前期最高點(diǎn)下降了18%。下旬，在需求不確定性較大、價(jià)格倒掛的情況下，貿易商或將繼續維持剛性發(fā)運。且大秦線(xiàn)部分運力用于支援京津冀地區火電廠(chǎng)，流向環(huán)渤海港口煤炭增量有限;而下游在旺季拉運需求或將有所釋放，環(huán)渤海港口庫存有望繼續去化。再次，產(chǎn)地煤炭供應略有收縮。近期，產(chǎn)地煤礦安全事故時(shí)有發(fā)生，涉事煤礦均受到影響，也有少數煤礦因存在安全隱患而被責令停產(chǎn)整頓。六月是安全生產(chǎn)月，為保安全，產(chǎn)地煤礦安監力度將持續較大;加之幾大主產(chǎn)區正在進(jìn)行環(huán)保督察，短期內，產(chǎn)地部分民營(yíng)小礦生產(chǎn)節奏將受影響，而主流大礦生產(chǎn)或較為穩定，整體煤炭供應或略有收縮。

需求方面，隨著(zhù)外貿出口的好轉，制造業(yè)等相關(guān)行業(yè)用電需求或將有所提升，高溫天氣也將帶動(dòng)電廠(chǎng)日耗提升，電廠(chǎng)積極兌現長(cháng)協(xié)煤，但難以釋放對市場(chǎng)煤的大批量集中采購。從供給端來(lái)看，產(chǎn)地煤炭供應或略有收縮，環(huán)渤海港口庫存也將持續去化。下周，隨著(zhù)利好因素逐步顯現，煤炭市場(chǎng)供需偏寬松格局將有所好轉，煤價(jià)繼續小幅探漲;但在沒(méi)有出現超預期的煤炭市場(chǎng)相關(guān)政策的情況下，煤市走向難以出現根本性逆轉。