“全面入市”下迎來(lái)發(fā)展新階段——2025年風(fēng)電行業(yè)中期展望

風(fēng)電

回顧：我國風(fēng)電新增裝機規模持續增長(cháng)，棄風(fēng)限電問(wèn)題持續凸顯。2025年1-4月我國風(fēng)電新增裝機20GW，同比增長(cháng)18.5%，截至今年4月底，我國風(fēng)電累計裝機541GW，同比增長(cháng)20.6%，占全部發(fā)電裝機容量的比重提升至15.5%。隨著(zhù)新能源并網(wǎng)規模持續大幅增長(cháng)，消納問(wèn)題持續凸顯。今年1~4月我國風(fēng)電平均利用率為93.2%，同比下降2.9pct，而風(fēng)電利用率100%的地區數量從去年同期的5個(gè)下降至4個(gè)。

開(kāi)發(fā)：今年下游表現值得期待，關(guān)注明后年潛在的階段性回落可能。2024年我國風(fēng)電機組招標規模164GW，同比增長(cháng)90.2%，大幅打破歷史記錄，預示著(zhù)今年國內市場(chǎng)將大概率如期迎來(lái)“十四五”收官階段的裝機小高潮，全年國內新增裝機有望首次突破100GW，預計同比增速超20%。在“十五五”初期，新能源電站上網(wǎng)電量全面入市帶來(lái)了較大不確定性，行業(yè)下游需求可能會(huì )迎來(lái)階段性低迷，電站綜合結算電價(jià)可能會(huì )持續低迷，電站投資的非技術(shù)成本有望大幅下降。

整機&零部件：業(yè)績(jì)階段反彈后需提前關(guān)注潛在風(fēng)險。今年Q1，風(fēng)電制造板塊營(yíng)收和歸母凈利潤雙增，主要受益于淡季需求不淡帶來(lái)的收入增長(cháng)、降本持續推進(jìn)等。未來(lái)在電站上網(wǎng)電量全面入市、階段性搶裝結束后，有可能會(huì )面臨發(fā)電環(huán)節成本壓力向上游傳導、價(jià)格戰延續等挑戰。把握出海機遇，助于企業(yè)提升抗壓能力。近兩年受益于技術(shù)快速進(jìn)步、價(jià)格和供應鏈優(yōu)勢的凸顯，國內風(fēng)電企業(yè)出海腳步明顯加快，且海外業(yè)務(wù)占比更高的企業(yè)在其細分領(lǐng)域的毛利率更高。