5月價(jià)格重心下探，6月或維穩?

5月國內動(dòng)力煤市場(chǎng)整體以跌為主，至月底附近隨供應收縮價(jià)格止跌;展望6月，迎峰度夏需求支撐力度將有改善，但考慮到各環(huán)節庫存都處于整體高位，預計煤價(jià)波動(dòng)空間整體有限。

淡季效應明顯

5月正值國內傳統需求淡季，下游用戶(hù)多觀(guān)望情緒濃郁，采購需求有限。電力行業(yè)方面，氣溫適宜，居民用電需求處于年內淡季，同時(shí)部分電廠(chǎng)繼續開(kāi)展機組輪修工作，電廠(chǎng)日耗整體提升不足。非電行業(yè)方面，水泥價(jià)格持續下行，利潤表現欠佳，且局部地區繼續開(kāi)展錯峰生產(chǎn)工作，用煤需求有限且連續性較差;僅維持剛需跟進(jìn)，需求放量不足。整體來(lái)看，需求表現疲軟，對煤價(jià)形成較強壓制。

各環(huán)節庫存高位

消耗淡季背景下，高位社會(huì )庫存也難以消化，尤其環(huán)渤海港口煤炭庫存屢創(chuàng )歷史新高，更對市場(chǎng)情緒形成較強打擊。截至5月31日，5月環(huán)渤海港月均煤炭庫存在3196.5萬(wàn)噸，較4月平均水平增加100.8萬(wàn)噸，增幅在3.26%，5月12日達到本月頂峰的3316.3萬(wàn)噸。本月中上旬港口持續累庫加重市場(chǎng)悲觀(guān)情緒;下旬在港口疏港力度加強、控制產(chǎn)地裝車(chē)等控制下，集港資源減少，港口庫存逐步下滑，但去庫偏緩難以修復市場(chǎng)情緒。除港口外，終端電廠(chǎng)庫存也多在高位，沿海電廠(chǎng)庫存可用天數多持續保持在20天附近，部分內陸電廠(chǎng)庫存可用天數則可達到50天以上，并有庫存頂倉現象，明顯加重市場(chǎng)悲觀(guān)情緒。

6月供需關(guān)系略有改善

6月隨需求向傳統旺季過(guò)渡，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系或有改善，但預計煤價(jià)上下波動(dòng)空間有限。供應方面，多數繼續保持平穩生產(chǎn)，前期煤價(jià)持續下行后部分民營(yíng)煤礦有虧損壓力，存在主動(dòng)停減產(chǎn)以緩解壓力現象，預計供應過(guò)剩壓力將有緩解。需求方面，前半段部分用戶(hù)經(jīng)5月底附近集中采購，且月初供應存改善預期，下游保持觀(guān)望可能性較強;后半段隨氣溫升高，尤其中下旬隨高溫天氣增加，居民用電負荷將有提升，下游需求端支撐力度將有改善，但高位庫存和水力等新能源發(fā)電也將抑制采購需求釋放。整體來(lái)看，預計6月國內動(dòng)力煤市場(chǎng)將繼續呈現供需偏寬松格局，煤價(jià)將偏弱運行，但降幅預計有所收窄。