淡季壓力仍在，關(guān)注進(jìn)口煤情況!

春節過(guò)后淡季預期先行，下游主動(dòng)減少采購，疊加產(chǎn)地供應恢復較快，坑口及北港庫存快速抬升。銷(xiāo)售不暢導致產(chǎn)地價(jià)格加速下行，并帶動(dòng)港口價(jià)格回落，大幅下跌后產(chǎn)地近期企穩反彈。

國內供應方面，國有大礦受春節影響較小，在地方政府支持下力爭產(chǎn)量實(shí)現“開(kāi)門(mén)紅”，民營(yíng)煤礦也在元宵節后逐步恢復正常，兩會(huì )安監對生產(chǎn)影響有限，但整體生產(chǎn)強度仍低于去年11月、12月水平，符合往年季節性表現。目前部分企業(yè)已出現虧損、降薪，但暫未出現明顯供應縮減。中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )、中國煤炭運銷(xiāo)協(xié)會(huì )28日共同發(fā)布倡議：嚴格執行電煤中長(cháng)期合同，確保合同履約兌現;有序推動(dòng)煤炭產(chǎn)量控制，維護生產(chǎn)供需平衡;發(fā)揮好進(jìn)口煤補充調節作用，有效控制劣質(zhì)煤進(jìn)口量等，需關(guān)注有關(guān)部門(mén)后續是否有進(jìn)一步舉措。

需求端來(lái)看，1-2月整體電力需求略降。近期北方氣溫明顯偏高，同時(shí)新能源出力較強，火電需求同比下降明顯，尤其內陸地區。淡旺季切換背景下終端提前減少采購，2月以來(lái)庫存去化加快，但內陸電廠(chǎng)庫存同比依舊偏高，價(jià)格倒掛目前長(cháng)協(xié)兌現也相對偏弱。北港庫存節后也出現明顯累積，發(fā)運利潤改善疊加近期封航影響，目前仍在3100萬(wàn)噸以上，疏港壓力較大，尤其部分大型企業(yè)港口庫存積壓明顯。兩會(huì )政策基本符合預期，疊加產(chǎn)地價(jià)格企穩，非電補庫需求近期有改善。

整體來(lái)看，近期電廠(chǎng)庫存壓力明顯緩解，價(jià)格快速下降至目標區間有望短期刺激部分需求，但港口超高庫存、產(chǎn)地至港口價(jià)格正掛后調入量明顯提升，淡季預期仍存，港口價(jià)格仍面臨階段性壓力，但需關(guān)注后期進(jìn)口煤情況，目前進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢消失殆盡，后期存在減量的可能。