陽(yáng)煤化工(600691)：國有資產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化重組 公司控股股東變更為潞安化工

事件：公司發(fā)布《收購公告書(shū)》及《關(guān)于股東權益變動(dòng)的提示性公告》，根據山西潞安化工有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“潞安化工”)與華陽(yáng)新材料科技集團有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華陽(yáng)集團”)于2021 年6 月28 日簽署的《山西潞安化工有限公司增資協(xié)議書(shū)》，雙方約定由華陽(yáng)集團以包含公司24.19%股權在內的部分資產(chǎn)作為增資標的對潞安化工實(shí)施增資。增資完成后，潞安化工直接持有公司24.19%的股份，成為上市公司第一大股東，華陽(yáng)集團不再持有公司股份。

點(diǎn)評：

國有資產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化重組，公司控股股東變更為潞安化工：為貫徹落實(shí)山西省委政府關(guān)于優(yōu)化國資布局結構調整的戰略部署，推動(dòng)國有資產(chǎn)重組調整，華陽(yáng)集團擬以包含公司24.19%股權在內的相關(guān)資產(chǎn)對潞安化工實(shí)施增資，增資完成后潞安化工直接持有公司24.19%的股份，潞安化工及其一致行動(dòng)人(陽(yáng)煤金陵)合計持有公司37.22%的股份，潞安化工成為公司控股股東。潞安化工是山西省委政府為實(shí)現以煤化工為主業(yè)的轉型發(fā)展，促進(jìn)煤化工產(chǎn)業(yè)專(zhuān)業(yè)化整合重組而設立的平臺公司，此次國有資產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化重組完成后，公司有望借助控股股東平臺資源，持續推進(jìn)主業(yè)煤化工產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

依托相關(guān)產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢，布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊：公司在氫能源領(lǐng)域有子公司正元氫能、陽(yáng)雄氫能，以及與深圳市氫雄重驅動(dòng)力科技有限公司聯(lián)營(yíng)的公司氫雄雙陽(yáng)。正元氫能擁有自主研發(fā)的等溫變換工藝及節能型的JR 低壓氨合成工藝，并擁有河北省內最大的單套尿素系統，生產(chǎn)能力居河北省第一。正元氫能煤炭清潔高效綜合利用項目建成后，其年產(chǎn)6.48 億立方米氫氣資源，將成為滄州臨港經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區最大的氫源供應商。公司氫能重卡示范項目加氫站具備試運行條件，完成了設備聯(lián)動(dòng)試車(chē)及高純氫加注工作。公司依托自身豐富的氫氣產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢，協(xié)同氫能源產(chǎn)業(yè)上下游其他企業(yè)，在氫氣提純、加氫站建設、氫氣供應等方面布局新業(yè)務(wù)，打造新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。截至24H1，公司現有尿素產(chǎn)能232萬(wàn)噸、聚氯乙烯產(chǎn)能30 萬(wàn)噸、丙烯產(chǎn)能17.6 萬(wàn)噸、燒堿40 萬(wàn)噸、雙氧水25萬(wàn)噸和甲醇產(chǎn)能40 萬(wàn)噸。

盈利預測、估值與評級：公司在建項目穩步推進(jìn)，布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈，成長(cháng)空間廣闊。我們維持公司2024 年-2026 年盈利預測，預計2024-2026 年歸母凈利潤分別為0.61/1.01/1.32 億元，折合EPS 分別為0.03/0.04/0.06 元，維持公司“增持”評級。

風(fēng)險提示：下游需求不及預期;新項目投產(chǎn)不及預期;產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。