上半年國際油價(jià)呈現前高后低寬幅震蕩走勢
2024年上半年已近尾聲?；仡櫳习肽陣H油價(jià)走勢，基本呈現前高后低寬幅震蕩的變化趨勢。今年1至4月，全球地緣政治沖突頻發(fā)。紅海局勢升級導致大量船舶繞行，烏克蘭無(wú)人機襲擊導致俄羅斯煉廠(chǎng)煉能短期下降，以色列襲擊伊朗駐敘利亞大使館導致地緣風(fēng)險外溢擔憂(yōu)驟增等，驅動(dòng)國際油價(jià)維持相對高位。
5月，在以色列和伊朗嚴重沖突風(fēng)險解除、俄羅斯煉廠(chǎng)產(chǎn)能恢復、原油庫存季節性上漲等因素共同作用下，地緣溢價(jià)基本消退，基金凈多頭大幅回落，國際油價(jià)震蕩下跌。
6月初，“歐佩克+”部長(cháng)級會(huì )議宣布，將今年1月開(kāi)始的220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)協(xié)議延長(cháng)至今年9月底，之后將視市場(chǎng)情況逐步減小這部分減產(chǎn)力度。受此影響，市場(chǎng)情緒大幅轉空，布倫特油價(jià)跌至77.52美元/桶，自4月初觸及5個(gè)月高點(diǎn)后已下跌約15%。此后，隨著(zhù)沙特表態(tài)將根據市場(chǎng)情況靈活調整產(chǎn)量協(xié)議，加之市場(chǎng)對石油的夏季需求較為樂(lè )觀(guān)，布倫特油價(jià)重回85美元/桶左右。
總體而言，今年上半年，國際油價(jià)與去年同期相比整體運行區間基本持平。布倫特均價(jià)約為83美元/桶，同比小幅增長(cháng)4%；WTI均價(jià)約為79美元/桶，同比上漲約5%。
今年下半年，全球石油供需基本面將支撐油價(jià)。預計第3季度，全球石油將出現供不應求的狀況。第4季度，全球石油供需將基本平衡。
從經(jīng)濟形勢來(lái)看，2024年，全球經(jīng)濟穩中趨升，國際貨幣基金組織（IMF）和聯(lián)合國分別將2024年全球經(jīng)濟增速上調至3.2%和2.7%，較年初預測分別上調0.1%和0.3%，緩慢回升的經(jīng)濟將托底石油需求增長(cháng)。全球制造業(yè)PMI已連續5個(gè)月位于榮枯線(xiàn)以上，顯示全球制造業(yè)整體恢復向好，這也進(jìn)一步帶動(dòng)全球貿易增長(cháng)。從地區來(lái)看，美國經(jīng)濟增速雖有放緩但仍具韌性；歐元區的經(jīng)濟將緩慢復蘇，歐洲央行從6月開(kāi)啟降息，將在一定程度上緩解資金面的緊張態(tài)勢；中國房地產(chǎn)政策優(yōu)化調整力度進(jìn)一步加大，出口水平有望保持穩中有增，將為全球經(jīng)濟帶來(lái)積極影響。
從需求側來(lái)看，全球石油需求將繼續增加。在歐美駕駛季、我國暑期出行高峰和中東發(fā)電用油增加的支撐下，預計第3季度，全球石油需求比第2季度將增加110萬(wàn)桶/日，至1.04億桶/日。第4季度的石油需求與第3季度基本持平或略有下降。另外，隨著(zhù)國際油價(jià)走低，美國將加快回補戰略石油儲備（SPR），這也將增加部分石油需求。截至6月14日當周，SPR已較去年7月的低點(diǎn)增加2415萬(wàn)桶。
從供應側來(lái)看，全球石油供應增長(cháng)將放緩，“歐佩克+”仍有控產(chǎn)的可能性。即便“歐佩克+”增產(chǎn)，對全球供應的影響也相對有限。預計非歐佩克國家第3季度的石油產(chǎn)量將比第2季度增加約80萬(wàn)桶/日，第4季度將繼續增加20萬(wàn)桶/日。同時(shí)，由于美國石油鉆機數量持續下降（6月14日當周為488個(gè)，比2022年12月高點(diǎn)時(shí)期下降141個(gè)），未完井數量大幅降至歷史低位（4月為4510個(gè)，是2013年12月以來(lái)的最低水平），美國頁(yè)巖油增產(chǎn)勢頭明顯減弱。從去年10月至今，美國原油產(chǎn)量一直維持在1310萬(wàn)桶/日至1320萬(wàn)桶/日，預計下半年僅比上半年增加約20萬(wàn)桶/日。
“歐佩克+”方面，今年1月開(kāi)始的220萬(wàn)桶/日自愿減產(chǎn)政策將延續到第3季度末，計劃第4季度開(kāi)始逐步增產(chǎn)。不過(guò)，其第4季度的產(chǎn)量政策仍存在不確定性。假設“歐佩克+”10月開(kāi)始增產(chǎn)，那么其第4季度的配額產(chǎn)量將比第3季度增加35萬(wàn)桶/日。實(shí)際上，除了明顯超產(chǎn)的俄羅斯、伊拉克、哈薩克斯坦3個(gè)國家外，“歐佩克+”第4季度的產(chǎn)量將僅比5月的產(chǎn)量增加16萬(wàn)桶/日，增產(chǎn)來(lái)源主要是沙特。若俄羅斯、伊拉克、哈薩克斯坦能遵守配額并補償超額產(chǎn)量，全球石油供應將改為收緊。綜合估算，第3季度和第4季度全球石油供需差分別為-60萬(wàn)桶/日和-10萬(wàn)桶/日。
需要注意的是，美國出于對11月總統大選的考慮，將從多方面抑制國際油價(jià)走高。一方面，美國將努力避免俄烏沖突和巴以沖突局勢惡化。另一方面，美國將保持強勢美元對大宗商品價(jià)格（包括油價(jià)）構成抑制。初步預計，美國降息時(shí)間或將在今年年底。也就是說(shuō)，今年下半年大部分時(shí)間仍將保持高利率水平。
此外，地緣政治局勢和夏季颶風(fēng)也是影響油價(jià)走勢的主要因素。巴以沖突仍充滿(mǎn)不確定性。同時(shí)，以色列與黎巴嫩的沖突也存在加劇的風(fēng)險。烏克蘭無(wú)人機不斷襲擊俄羅斯能源設施使俄羅斯石油穩定供應存在風(fēng)險。氣象方面，根據美國氣象公司AccuWeather的預測，2024年，大西洋颶風(fēng)季節將產(chǎn)生25個(gè)風(fēng)暴，遠超歷史平均值（14個(gè)），預計將有多達4至6場(chǎng)風(fēng)暴襲擊美國，增加該地區石油正常生產(chǎn)運營(yíng)的風(fēng)險。根據歷史經(jīng)驗，大颶風(fēng)發(fā)生之時(shí)，往往會(huì )造成油田和煉廠(chǎng)大面積關(guān)停，進(jìn)而推高油價(jià)。
綜合分析，今年下半年，在全球政治、經(jīng)濟、金融形勢相對穩定的情況下，國際油價(jià)“下有支撐、上有阻力”，大概率將在當前價(jià)格水平區間震蕩，預計布倫特油價(jià)主要運行區間為75美元/桶至90美元/桶。
油氣
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