中國廣義貨幣總量已突破300萬(wàn)億元，意味著(zhù)什么?

貨幣供應量、新增人民幣貸款、社會(huì )融資規模增量等均保持穩定增長(cháng)。值得注意的是，廣義貨幣(M2)總量突破300萬(wàn)億元人民幣，這意味著(zhù)什么?2023年中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調的貨幣政策新要求是否達成?

01

實(shí)現貨幣政策新要求

“社會(huì )融資規模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格水平預期目標相匹配”，是中央高層對今年貨幣政策的新提法。

從一季度的數據來(lái)看，2024年3月末，廣義貨幣(M2)余額304.8萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.3%，社會(huì )融資規模存量390.32萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.7%，結合今年政府工作報告定下的5%左右的經(jīng)濟增長(cháng)和CPI漲幅3%左右，簡(jiǎn)單計算可知，無(wú)論是最新的社會(huì )融資規模、貨幣供應量確實(shí)與經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格水平預期目標相匹配。

如此來(lái)看，社會(huì )融資規模保持相對高位，金融支持實(shí)體經(jīng)濟力度穩固、質(zhì)效提升，而隨著(zhù)國內經(jīng)濟持續回升向好，M2從應對疫情的高增長(cháng)狀態(tài)適度回落，合理也正常，創(chuàng )造貨幣的行為在向著(zhù)更加穩健、均衡、可持續的軌道靠攏。

02

M2破300萬(wàn)億有啥影響?

值得關(guān)注的是，3月末，中國M2余額已升至304.8萬(wàn)億元，有觀(guān)點(diǎn)認為這反映出金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持充分有力。

接近央行人士稱(chēng)，這與中國過(guò)去一段時(shí)間的融資結構、經(jīng)濟發(fā)展階段都有一定關(guān)系。巨額的存量資源掌握在企業(yè)和居民手上，為促進(jìn)投資、消費和整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟恢復向好奠定了基礎。

“能把300萬(wàn)億的存量盤(pán)活用起來(lái)就是很好的。”上述人士稱(chēng)，要看到，金融總量規模確實(shí)已經(jīng)不小，隨著(zhù)經(jīng)濟恢復加快、結構轉型升級、新動(dòng)能進(jìn)一步培育，存量金融資源的使用效率會(huì )顯著(zhù)提升，有利于穩增長(cháng)和防風(fēng)險的平衡。

此外，在當前M2破300萬(wàn)億元的背景下，大力發(fā)展直接融資，更有助于針對性滿(mǎn)足不同特點(diǎn)的融資需求、縮短融資鏈條、提升融資效率、優(yōu)化融資結構。中國央行大力推動(dòng)銀行發(fā)展柜臺債券業(yè)務(wù)，預計未來(lái)隨著(zhù)企業(yè)和居民直接買(mǎi)債增加，直接融資比重有望進(jìn)一步提升。

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(cháng)連平稱(chēng)，未來(lái)債券融資增速有望進(jìn)一步提升，企業(yè)債券發(fā)行有可能繼續放量。騰挪出來(lái)的銀行信貸規模，則可用于滿(mǎn)足企業(yè)和居民的其他資金需求。

03

關(guān)注新增信貸的投向與價(jià)格

看信貸數據，3月末，人民幣各項貸款余額247.05萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9.6%，比上月低0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要受去年同期基數較高、金融機構信貸均衡投放等因素影響。一季度累計新增貸款9.46萬(wàn)億元，處于歷史同期較高水平。

整體而言，貸款總量穩定增長(cháng)、均衡投放，更重要的是關(guān)注其投向與價(jià)格。

先看價(jià)格，中新社國是直通車(chē)從央行了解到，3月份新發(fā)企業(yè)貸款加權平均利率為3.75%，比上月低1個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低22個(gè)基點(diǎn);新發(fā)個(gè)人住房貸款利率為3.71%，比上月低15個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低46個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位。

主要國有大型銀行的相關(guān)數據更顯示出，考慮到從緊配置的一些領(lǐng)域利率相對較高，實(shí)際上重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的貸款利率下行更多。

再看投向，大行的數據也透露，制造業(yè)中長(cháng)期貸款、普惠小微貸款、綠色貸款同比增速大體保持在20%至30%，均快于全部貸款增速，金融資源對做好“五篇大文章”、促進(jìn)加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的支持正在加速見(jiàn)效。此外，民營(yíng)企業(yè)貸款繼續快于全部貸款增速，當前獲得貸款支持的科創(chuàng )企業(yè)中九成多都是私人控股企業(yè)。

機構普遍認為，以往房地產(chǎn)、融資平臺企業(yè)占用資金資源較多的情況會(huì )得到改變，企業(yè)融資環(huán)境總體明顯改善。有研究表明，信貸和經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)系已發(fā)生變化，并非是貸款越多，經(jīng)濟就增長(cháng)越快，融資環(huán)境松緊適度、信貸結構優(yōu)化、節奏平穩更有利于實(shí)體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。