28家環(huán)保上市公司預虧55億背后，環(huán)保行業(yè)規模時(shí)代的終結

在環(huán)保行業(yè)的轉折期，環(huán)保企業(yè)究竟面臨怎樣的處境和挑戰?我們繼續結合上市公司2023年業(yè)績(jì)預告展開(kāi)系列解讀。

上一篇《72家環(huán)保上市公司發(fā)布業(yè)績(jì)預告，這4件事大家都在拼命做》是「增長(cháng)篇」，文章從“營(yíng)收”、“回款”、“成本”、“定位”四個(gè)方面分析了環(huán)保企業(yè)逆勢增長(cháng)的底層邏輯。

本篇是「虧損篇」，將結合上市公司業(yè)績(jì)預告對業(yè)績(jì)下滑和虧損的背后原因展開(kāi)系統分析。

近兩年，行業(yè)中有相當比例的環(huán)保企業(yè)遭遇了歷史重創(chuàng )，很多企業(yè)因為經(jīng)營(yíng)管理中的薄弱點(diǎn)，在這場(chǎng)變革中被無(wú)情毒打，一些企業(yè)甚至就此銷(xiāo)聲匿跡。

最近青山研究院對72家環(huán)保上市公司2023年業(yè)績(jì)預告進(jìn)行了深度分析，其中有28 家企業(yè)預告存在大幅業(yè)績(jì)下滑或虧損情況，合計虧損金額超55億。

這些企業(yè)的業(yè)績(jì)預告中既體現了很多企業(yè)的共同困境，也包含極具參考價(jià)值的經(jīng)驗教訓，本文對此進(jìn)行了系統分析和整理，希望給環(huán)保領(lǐng)域的讀者朋友們帶來(lái)有益參考。

市場(chǎng)下行的荊棘

掙扎、懷疑、接納、應對

市場(chǎng)的盛衰起伏是客觀(guān)規律，但是在過(guò)去的兩年間，行業(yè)對于市場(chǎng)下行這一現實(shí)的認知形成，經(jīng)歷了掙扎、懷疑、接納、應對的艱難過(guò)程。

市場(chǎng)下行已經(jīng)成為環(huán)保行業(yè)現階段最突出的客觀(guān)情況，在業(yè)績(jì)虧損的上市公司業(yè)績(jì)預告中，“大環(huán)境”是首當其沖的因素，比如：

京源環(huán)保業(yè)績(jì)預告顯示，2023年度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入47,664.79萬(wàn)元，較上年同期下降7.32%;實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤-2,754.64萬(wàn)元，較上年同期下降152.33%。業(yè)績(jì)虧損主要系受宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境影響，環(huán)保行業(yè)需求釋放滯緩，公司工業(yè)水處理業(yè)務(wù)下游投資需求低迷，疊加市場(chǎng)競爭加劇，公司業(yè)務(wù)拓展、生產(chǎn)制造、項目交付進(jìn)度與收入確認周期均受到影響，導致公司營(yíng)業(yè)收入規模出現一定幅度下降，業(yè)績(jì)下滑，由盈轉虧。

危廢領(lǐng)域龍頭企業(yè)東江環(huán)保同樣面臨市場(chǎng)下行壓力，其2023業(yè)績(jì)預告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損72,000萬(wàn)元-66,000萬(wàn)元，比上年同期下降43.49%-31.53%。業(yè)績(jì)變動(dòng)原因是，危廢處置業(yè)務(wù)競爭態(tài)勢進(jìn)一步加劇，資源化原料收運成本持續提高、無(wú)害化危廢處置量?jì)r(jià)齊跌，公司經(jīng)營(yíng)虧損狀況仍在延續。

產(chǎn)品型公司清水源2023年業(yè)績(jì)預告顯示，報告期內公司水處理劑產(chǎn)品銷(xiāo)量與去年同期基本持平，但受市場(chǎng)環(huán)境等多方面因素影響，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降導致收入和毛利有所下降;水處理劑衍生品的銷(xiāo)量、單價(jià)及毛利較去年同期出現大幅下降。

叢麟科技2023年業(yè)績(jì)預告顯示，報告期內公司實(shí)現總營(yíng)業(yè)收入63,392.61萬(wàn)元，較上年同期減少13.53%;實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤8,153.97萬(wàn)元，較上年同期減少53.40%。影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的主要因素：中國經(jīng)濟在復雜嚴峻的國內外環(huán)境壓力下增速階段性放緩，宏觀(guān)經(jīng)濟下行，近年來(lái)我國核準危廢經(jīng)營(yíng)資質(zhì)快速增長(cháng)，導致大量區域省份出現產(chǎn)能供大于求的局面，競爭愈發(fā)激烈，報告期內新建項目處于產(chǎn)能爬升期，收入增長(cháng)不及預期。

市場(chǎng)的下行，一方面造成了業(yè)績(jì)的下降，另一方面導致企業(yè)利潤空間降低。結合經(jīng)濟復蘇急迫、環(huán)保投資銳減等情況綜合分析，環(huán)保市場(chǎng)進(jìn)一步下行的可能性仍然存在。

在連續數年的下行趨勢下，行業(yè)對這一事實(shí)的共識逐漸擴大，也在做出相應對策，這同樣體現在一些企業(yè)的業(yè)績(jì)下降中。

規模時(shí)代的終結

發(fā)掘新質(zhì)增長(cháng)驅動(dòng)

在殘酷的現實(shí)面前，規模成為一條難以保全的指標?！阜艞壱幠?、力保生存」成為很多企業(yè)當前的綱領(lǐng)性目標。

在連跌不休的下滑數據中，市場(chǎng)變革的底色顯而易見(jiàn)，除此之外也暗含企業(yè)的轉型之舉，一些企業(yè)在借機主動(dòng)調整業(yè)務(wù)模式，比如：

金達萊2023年業(yè)績(jì)預告顯示，報告期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入 512,287,207.46 元、歸屬于母公司所有者的凈利潤 185,085,394.75 元，分別較上年同期下降 35.23%、39.06%。主要原因為，報告期內受市場(chǎng)環(huán)境等因素影響，結合公司應收賬款情況，公司采取了更加謹慎的經(jīng)營(yíng)策略，尤其是對于投資類(lèi)項目、回款周期預期較長(cháng)的工程項目承接十分慎重，導致報告期內公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下降。

興源環(huán)保在2023年業(yè)績(jì)預告中寫(xiě)到，公司近年來(lái)在支持裝備制造業(yè)務(wù)穩步發(fā)展之外，逐步減少工程項目資源投入，增加儲能設備投資及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、碳資產(chǎn)開(kāi)發(fā)及咨詢(xún)服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)服務(wù)等業(yè)務(wù)的資源投入，報告期內裝備制造業(yè)務(wù)利潤有所增加，但工程業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入及利潤貢獻較以前年度下降較多，同時(shí)儲能設備投資及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、碳資產(chǎn)開(kāi)發(fā)及咨詢(xún)服務(wù)尚未形成規模效益。

市場(chǎng)增減是客觀(guān)規律，從企業(yè)的角度除了需要有認知，更要形成對策。上述金達萊和興源環(huán)保的案例，既是客觀(guān)環(huán)境使然，也是企業(yè)應變的表現。

從大量的商業(yè)案例中不難看到，企業(yè)能提前預判市場(chǎng)走向并能主動(dòng)應對，總是能夠立于不敗之地。

在前面的「增長(cháng)篇」中，分析到一部分企業(yè)逆勢增長(cháng)得益于較早地從工程驅動(dòng)切換至新的模式中，以路德環(huán)境為例，公司2023年預計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入34,974.28萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)2.24%;實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤2,779.16 萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng) 7.20%。業(yè)績(jì)保持增長(cháng)的原因是，受環(huán)保行業(yè)變化的影響，疊加公司處于業(yè)務(wù)轉型關(guān)鍵期，路德環(huán)境主動(dòng)放棄承接回款預期較長(cháng)的環(huán)保工程類(lèi)新項目，公司河湖淤泥處理服務(wù)板塊新增訂單量減少，而公司的白酒糟生物發(fā)酵飼料產(chǎn)能、產(chǎn)量持續提升，形成了新的增長(cháng)極。

從企業(yè)的長(cháng)久發(fā)展來(lái)看，沒(méi)有哪個(gè)發(fā)展階段是不重要的，市場(chǎng)上升階段充分做大業(yè)績(jì)，市場(chǎng)下行低迷階段則厲兵秣馬，以待時(shí)機。

企業(yè)面對的情況不只增長(cháng)，還有衰減;企業(yè)要做的事不止追求增長(cháng)，還有休養生息、做久做強。

優(yōu)化資產(chǎn)的必要

加法之后做好減法

除上述兩種情況，商譽(yù)減值是出現在多家虧損企業(yè)中的關(guān)鍵一條。

環(huán)保上半場(chǎng)是工程主導的規模時(shí)代，企業(yè)增長(cháng)的邏輯是瘋狂做加法。目前來(lái)看，過(guò)度的規?；l(fā)展帶來(lái)的問(wèn)題正在爆發(fā)。

啟迪環(huán)境2023年業(yè)績(jì)預告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損112,000萬(wàn)元-159,000萬(wàn)元，比上年同期下降16.22%-64.99%。業(yè)績(jì)變動(dòng)原因是，公司業(yè)務(wù)重心向運營(yíng)服務(wù)和技術(shù)服務(wù)轉型，市政施工與環(huán)保設備安裝業(yè)務(wù)收入規模大幅減少以及部分環(huán)衛服務(wù)項目因合同到期，或因盈利能力較差且欠款過(guò)多而戰略退出，致使業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入有所減少;公司對政府擬收回項目、擬退出項目計提較大金額的資產(chǎn)減值損失;公司財務(wù)費用整體下降，但母公司利息支出負擔仍然較重。

中創(chuàng )環(huán)保2023年業(yè)績(jì)預告顯示，報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9,000萬(wàn)元-13,000萬(wàn)元，虧損較上一年進(jìn)一步加大，營(yíng)業(yè)收入45,000萬(wàn)元-58,000萬(wàn)元，較上一年下降42%-55%。業(yè)績(jì)變動(dòng)原因說(shuō)明，1、報告期內，由于2022年處置子公司江蘇中創(chuàng )進(jìn)取環(huán)?？萍加邢薰緦е?tīng)I業(yè)收入出現大幅下降。2、報告期內，公司危廢板塊重要子公司因技改停產(chǎn)等原因，報告期內產(chǎn)能受到限制，開(kāi)工率不足，導致危廢板塊虧損。

維爾利2023年業(yè)績(jì)預告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損13,000萬(wàn)元-20,000萬(wàn)元，業(yè)績(jì)變動(dòng)主要原因除了受行業(yè)競爭等因素影響項目毛利有所下滑之外，報告期內公司應收賬款回款及部分子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不及預期，根據企業(yè)會(huì )計準則及相關(guān)會(huì )計政策規定，基于謹慎性原則，公司對商譽(yù)、應收賬款等資產(chǎn)進(jìn)行了減值測試，經(jīng)公司初步測算，預計對應收款項、合同資產(chǎn)、商譽(yù)等計提資產(chǎn)減值準備合計約17,000萬(wàn)元。

同類(lèi)情況中，金圓股份、百川暢銀、德創(chuàng )環(huán)保、先河環(huán)保等環(huán)保上市公司均有大額商譽(yù)減值和資產(chǎn)減值，減值因素均構成上市公司業(yè)績(jì)虧損的主要因素。

若對此類(lèi)因素進(jìn)一步追溯，問(wèn)題的根源都來(lái)自工程時(shí)代過(guò)度的規?；l(fā)展。

為了做高業(yè)績(jì)，不少環(huán)保公司采取并購手段，但并購之后的融合協(xié)同動(dòng)作較為缺失，因此容易在市場(chǎng)波動(dòng)或者受到其他因素影響時(shí)，使得并購資產(chǎn)成為負擔。

大規模的減值現象也在一定程度上說(shuō)明，就現階段行業(yè)的客觀(guān)環(huán)境以及企業(yè)的主觀(guān)能力而言，均難以支撐較大的規?；l(fā)展模式。

上半場(chǎng)是拼命做加法，下半場(chǎng)隨著(zhù)一些問(wèn)題的爆發(fā)，「做好減法、優(yōu)化資產(chǎn)」變得格外重要。

政府化債的影響

以真服務(wù)聚焦真需求

由于政府資金緊張、環(huán)保預算安排受限、補貼退坡以及政府化債等情況，一些環(huán)保企業(yè)不得不面對相應的壓力。

萬(wàn)邦達2023年業(yè)績(jì)預告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損15,000.00萬(wàn)元-20,000.00萬(wàn)元。業(yè)績(jì)變動(dòng)原因說(shuō)明中提到，按照國家和內蒙古自治區一攬子化債政策要求，內蒙古國源投資集團有限公司就還款事宜與公司商定，免除公司2,200萬(wàn)元債權后支付公司1億元款項，此事項減少公司利潤2,200萬(wàn)元，同時(shí)公司對其剩余欠款及烏蘭察布市集寧區政府對公司的欠款參照上述減免比例計提了減值損失，合并將導致公司2023年度利潤減少約10,097萬(wàn)元。

百川暢銀2023業(yè)績(jì)預告顯示，根據公司會(huì )計收入確認政策，部分新投產(chǎn)項目需要在納入國家公布的可再生能源補貼清單后再確認營(yíng)業(yè)收入，此項政策導致公司累計有約1.02億元的電價(jià)補貼沒(méi)有確認營(yíng)業(yè)收入，其中影響2023年未確認的營(yíng)業(yè)收入約為3,800萬(wàn)元，但對應的營(yíng)業(yè)成本已經(jīng)入賬，影響當年凈收益約為3,800萬(wàn)元。

中環(huán)環(huán)保2023年業(yè)績(jì)預告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤9,094.35萬(wàn)元-12,304.13萬(wàn)元，比上年同期(追溯調整后)下降：28%-46%。報告期內公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)同比下滑，主要原因如下：1、受市場(chǎng)環(huán)境因素影響，本期環(huán)境工程業(yè)務(wù)收入和利潤較上年度大幅下滑。2、受地方財政資金較為緊張影響，本報告期末應收賬款較期初增加2.2億元，本期計提信用減值損失較上年同期增加約3,060萬(wàn)元。

這一類(lèi)導致環(huán)保企業(yè)業(yè)績(jì)虧損的因素，同樣不容忽視。

眾所周知，受政策驅動(dòng)和政府支付能力影響是環(huán)保行業(yè)的第一屬性，財政吃緊會(huì )影響企業(yè)的營(yíng)收，但行業(yè)的增長(cháng)乃至狂歡也來(lái)自財政的充沛。

環(huán)保企業(yè)服務(wù)政府和企業(yè)類(lèi)客戶(hù)，能出業(yè)績(jì)的企業(yè)，基本上都擅長(cháng)搞關(guān)系，這是企業(yè)能掌控的部分，不能掌控的部分是客戶(hù)的回款能力。

在環(huán)保行業(yè)上半場(chǎng)的粗放發(fā)展中，不排除行業(yè)內一些項目存在過(guò)度開(kāi)發(fā)的情況，隨著(zhù)形勢的轉變，這部分項目需要花費時(shí)間和資金成本來(lái)消化。

當然，關(guān)于地方支付能力也不能一概而論，這一類(lèi)因素也是波動(dòng)變化的，只是當前要面臨一段時(shí)間的緊縮。若要在此間總結經(jīng)驗教訓，就是青山研究院早前提出的「打造真服務(wù)，解決真問(wèn)題」，那些建立在偽需求、假服務(wù)的項目終將反噬企業(yè)。

革故鼎新的時(shí)代

要么自我革新，要么被革

高峰的狂歡無(wú)法緩解低谷的黯淡，在市場(chǎng)下行的共識不斷擴大的過(guò)程中，求變圖存成為擺在幾乎所有環(huán)保企業(yè)面前的挑戰。

從環(huán)保上市公司2023年的業(yè)績(jì)預告不難看出，環(huán)保企業(yè)在極力尋求從工程主導的規模時(shí)代脫身和蛻變，這是環(huán)保行業(yè)進(jìn)入運營(yíng)時(shí)代的表現。

今年兩會(huì )，行業(yè)的關(guān)注度發(fā)生了很大改變，企業(yè)似乎已經(jīng)不再寄望從中尋覓商機，這是因為環(huán)保行業(yè)告別了規模時(shí)代，也告別了政策紅利時(shí)代。

所以，當前的低迷是行業(yè)的轉折，是狂歡后的休整，也是重新出發(fā)的前夜。