煤價(jià)難大跌 但上行阻力也不小

本周，環(huán)渤海港口交投活躍度略有提升，庫存下降明顯加速。短期來(lái)看，季節性旺季和較高的工業(yè)開(kāi)工率支撐下，電廠(chǎng)高日耗還能持續幾天，港口調出也保持穩定，庫存緩慢下移。臨近春節，發(fā)運利潤不佳、市場(chǎng)走勢不確定性較大等因素制約下，貿易商集港資源的積極性難有提升，港口庫存仍將延續去化。另外，不少貿易商期盼下游在春節前應該有一波較為明顯的補庫需求，本周，預期到來(lái)，隨著(zhù)詢(xún)貨增多，煤價(jià)止跌企穩。

今年的動(dòng)力煤市場(chǎng)屬于典型的“旺季不旺”，入冬以來(lái)，下游依靠長(cháng)協(xié)和進(jìn)口煤支撐，對現貨市場(chǎng)觀(guān)望壓價(jià)的情緒一直存在，采購也僅維持剛性拉運，并未出現大規模補庫采購行為。除了12月中旬受寒潮影響，下游拉運積極，港口煤價(jià)上漲30元/噸以外，市場(chǎng)無(wú)其他支撐。寒潮過(guò)后，氣溫回升，港口煤價(jià)再次回落至930元/噸以下位置，本周一甚至跌至910元/噸。而隨著(zhù)近期下游庫存的回落，環(huán)渤海港口存煤的持續下降，電廠(chǎng)補庫預期也在升溫。本周，剛需客戶(hù)詢(xún)貨略有增多，但多以問(wèn)價(jià)為主，市場(chǎng)實(shí)際成交有限。周二，煤價(jià)指數略有上調，對市場(chǎng)的積極影響較為明顯。不過(guò)，隨著(zhù)季節性支撐的預期走弱，加之進(jìn)口煤仍具備明顯的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢，壓制市場(chǎng)的因素也較多。雖然進(jìn)口煤關(guān)稅恢復，但是國際煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系延續寬松，進(jìn)口煤仍保持50元/噸左右的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢，到岸量仍保持在高位水平，下游電廠(chǎng)并不缺煤。

當前影響港口市場(chǎng)的利空因素占據上風(fēng)，價(jià)格運行明顯承壓。但是鑒于產(chǎn)地價(jià)格并未明顯下跌，貿易商發(fā)運成本仍在高位;疊加安監趨緊預期和發(fā)運到港風(fēng)險增大，上游發(fā)運下水煤的積極性也在下降，大秦線(xiàn)、張唐線(xiàn)運量未達到滿(mǎn)負荷，到港現貨資源收縮，進(jìn)而對市場(chǎng)形成一定支撐。臨近春節，下游釋放部分需求，采購略有增加。但由于供應端相對充足，部分貿易商著(zhù)急拋貨，對市場(chǎng)煤價(jià)走向的影響較弱，煤價(jià)上行阻力仍較大。

春節期間，盡管日耗下降，非電及部分工業(yè)停產(chǎn)放假，需求下降。但供應端，除長(cháng)協(xié)保供以外，部分中小煤礦放假，生產(chǎn)和發(fā)運也將減少，電廠(chǎng)拉運保持剛性，環(huán)渤海港口壘庫相對緩慢，為節后市場(chǎng)復蘇奠定基礎。