大秦線(xiàn)集中修期間 煤市仍有反彈機會(huì )

截止本周四，為期一個(gè)月的煤價(jià)上漲行情戛然而止。此輪港口煤價(jià)上漲行情共持續了一個(gè)月之久，環(huán)渤海港口5500大卡市場(chǎng)動(dòng)力煤實(shí)際交易價(jià)格從800元/噸上漲至1030元/噸，累計上漲了230元/噸。周三，環(huán)渤海港口低硫蒙煤5500大卡市場(chǎng)煤價(jià)格已上漲至1030元/噸。下游對這波連續走高的煤價(jià)，已經(jīng)出現抵觸情緒，部分用戶(hù)推遲采購。本周四，曹妃甸部分汽運煤貨主低價(jià)拋售汽運煤，節前加快出貨，兌現利潤，拉動(dòng)港口市場(chǎng)煤價(jià)格小幅回調。但筆者分析，受發(fā)運成本及大秦線(xiàn)即將檢修等因素影響，環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤存量不多，一旦需求拉起，港口煤價(jià)仍有反彈可能。預計在大秦線(xiàn)檢修開(kāi)始后，市場(chǎng)止跌反彈。

首先，煤價(jià)滯漲回落事出有因。

八月中旬至本周三，在眾多利好因素影響下，港口動(dòng)力煤價(jià)格一路高歌猛進(jìn)，5500大卡低硫蒙煤實(shí)際交易價(jià)格一度漲至1030元/噸，刷新了4月10日以來(lái)新高;但持續跳漲的行情在本周四出現放緩。隨著(zhù)煤價(jià)的不斷上漲，下游接貨意愿降低，詢(xún)貨問(wèn)價(jià)減少，港口市場(chǎng)情緒開(kāi)始降溫。周四，部分成本偏低的汽運煤貨主開(kāi)始低于指數20-30元/噸報價(jià)，加快市場(chǎng)出貨，拉開(kāi)了煤價(jià)回落之旅。周五開(kāi)始，市場(chǎng)情緒明顯回落，部分貿易商不再捂貨，低價(jià)出貨。筆者分析，近期煤價(jià)漲速過(guò)快，一旦需求回落，煤價(jià)短期內小幅下跌也在意料之內，但優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)煤緊缺問(wèn)題并未得到更本性解決。隨著(zhù)國慶長(cháng)假后大秦線(xiàn)檢修及冬儲全面拉開(kāi)，若產(chǎn)地供應問(wèn)題仍未得到有效解決，環(huán)渤海港口庫存依然偏低，后續煤價(jià)大概率仍有反彈可能。有可能在本月底或者下月初，煤價(jià)再次出現止跌反彈行情。

本周，貿易商維持發(fā)運，主力煤礦加快生產(chǎn)和發(fā)運，促使大秦線(xiàn)車(chē)流回升，港口庫存不降反增，環(huán)渤海八港合計存煤2030萬(wàn)噸，較前期低位時(shí)增加了90萬(wàn)噸。本周后半程，環(huán)渤海港口情緒上有所回落，市場(chǎng)觀(guān)望較多，市場(chǎng)少量成交也是對優(yōu)質(zhì)煤種的剛需，交割零星。而坑口市場(chǎng)還是比較熱情，價(jià)格依舊高漲;預計隨著(zhù)國慶假日進(jìn)入倒計時(shí)，慢慢也開(kāi)始歸于平淡。但產(chǎn)地安監趨嚴以及產(chǎn)能情況暫時(shí)沒(méi)有改善，產(chǎn)地市場(chǎng)仍有支撐。

其次，港口、產(chǎn)地市場(chǎng)冰火兩重天。

最近，鐵路外運效率提高，大秦線(xiàn)日運量增至125萬(wàn)噸，環(huán)渤海港口進(jìn)出作業(yè)失衡，整體庫存繼續向上累積;但是，安全檢查頻繁，周邊及終端客戶(hù)采購囤貨，以及東北地區補庫，大集團外購價(jià)格上調等因素疊加，拉動(dòng)產(chǎn)地市場(chǎng)情緒持續偏強，產(chǎn)地煤價(jià)普遍呈現較大漲幅。目前，港口和產(chǎn)地市場(chǎng)呈現冰火兩重天，港口市場(chǎng)需求釋放有限，報價(jià)趨向平穩，市場(chǎng)情緒出現回落。但環(huán)渤海港口貨源供應結構仍存在矛盾，少量成交多為中低卡熱值煤種，高卡優(yōu)質(zhì)煤種尋貨難度較大;環(huán)渤海港口及下游電廠(chǎng)庫存均呈向上累積趨勢，終端電廠(chǎng)存煤雖略有下降，但仍明顯大幅高于去年同期。據了解，終端電廠(chǎng)負荷降至50%-60%，淡季發(fā)電量不高，電廠(chǎng)依靠長(cháng)協(xié)和進(jìn)口維持進(jìn)耗平衡，大部分沿海電廠(chǎng)滿(mǎn)庫運行，不急于采購市場(chǎng)煤;也有電廠(chǎng)在市場(chǎng)價(jià)格高位背景下，少量按需采購。本周后半程，下游詢(xún)貨問(wèn)價(jià)偏少，港口情緒有所降溫，部分貿易商報價(jià)下調，少量高卡煤成交較前期回落。

對于后市預期，九月底和十月上中旬，煤價(jià)仍有上漲空間。因為：煤礦產(chǎn)能尚未完全恢復，坑口價(jià)格持續上漲，節后電廠(chǎng)開(kāi)啟冬儲補庫，對港口價(jià)格帶來(lái)一定支撐;但是，電廠(chǎng)用煤需求一般，非電高價(jià)接貨承壓，觀(guān)望情緒有所升溫，待安全檢查完畢，以及大秦線(xiàn)檢修結束后，十月下旬，煤價(jià)或重回下行通道。

再次，大秦線(xiàn)檢修期間，煤價(jià)有反彈可能。

隨著(zhù)雙節及大秦線(xiàn)秋檢臨近，大秦線(xiàn)全力給環(huán)渤海港口打庫存，日運量進(jìn)一步提升至125萬(wàn)噸左右的高位水平，環(huán)渤海港口調入量穩定在190萬(wàn)噸左右。而下游部分終端雖開(kāi)始節前備貨，但因自身庫存較高;疊加煤價(jià)偏高，需求釋放不足，港口調出量提升有限，整體不及調入，港口連續一周出現壘庫。但是，大秦線(xiàn)檢修初定于10月4日展開(kāi)，疊加煤礦安監依舊嚴格，煤炭生產(chǎn)受到影響，后續市場(chǎng)仍然趨緊。

盡管電煤消費需求逐漸進(jìn)入淡季，且電廠(chǎng)庫存居高不下。在煤礦優(yōu)先保障長(cháng)協(xié)且安監趨嚴的情況下，市場(chǎng)煤供應進(jìn)一步收緊。長(cháng)期發(fā)運倒掛以及環(huán)渤海港口長(cháng)協(xié)煤去庫的背景下，優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)煤持續緊缺;而國際大宗商品漲價(jià)聯(lián)動(dòng)，經(jīng)濟快速發(fā)展，非電行業(yè)復產(chǎn)復工、積極備料，采購開(kāi)始增加。緊缺的供給和中轉港庫存的相對較低，為煤價(jià)上漲提供了強有力的支撐。短期來(lái)看，煤價(jià)漲勢雖然已經(jīng)剎車(chē)，但環(huán)渤海港口市場(chǎng)可售優(yōu)質(zhì)貨源有限，兩節和大秦線(xiàn)檢修的臨近，為市場(chǎng)復蘇提供了較強支撐，節前煤價(jià)下跌空間有限;而終端或延續觀(guān)望狀態(tài)，等待節后價(jià)格進(jìn)一步回落后再進(jìn)行采購。預計大秦線(xiàn)檢修開(kāi)始后，港口資源緊張將再現，煤價(jià)很可能再次觸底反彈。