過(guò)半美豆產(chǎn)區干旱!厄爾尼諾加劇，天氣成交易主線(xiàn)……

近期，美豆產(chǎn)區的干旱天氣引起市場(chǎng)的擔憂(yōu)和廣泛關(guān)注。受天氣炒作影響，CBOT大豆價(jià)格大幅上漲，從6月15日夜盤(pán)到6月16日，美豆7月期貨價(jià)格從1400美分/蒲式耳一路上漲至1466美分/蒲式耳，漲幅4.71%，美豆粕也于上周五大幅上漲5.63%。

受其影響，6月16日國內豆粕現貨均價(jià)為3956元/噸，環(huán)比上漲3.4%。期貨方面，近期豆粕期貨價(jià)格出現連續上漲，截至周二收盤(pán)，豆粕期貨主力2309合約報收于3755元/噸，漲幅為1.49%。

“價(jià)格之所以出現如此漲勢，根源還是美豆干旱問(wèn)題。”卓創(chuàng )資訊豆粕高級分析師王文深表示，從美國農業(yè)部周度干旱面積來(lái)看，截至上周，美豆干旱面積占全美產(chǎn)區的比例為51%，較上周增加12個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加42個(gè)百分點(diǎn)。其中，比較嚴重的干旱產(chǎn)區是內布拉斯加州和堪薩斯州，兩個(gè)州的嚴重及極度干旱的面積比例分別為53%和31%。從地理位置上看，這兩個(gè)州位于美豆產(chǎn)區的西部，后期市場(chǎng)需繼續關(guān)注美豆產(chǎn)區中西部的干旱演變情況。

美國國家海洋和大氣管理局在6月份的月度報告中表示，5月份弱厄爾尼諾現象已經(jīng)出現，6月份的強度與5月份基本一致，并有84%的幾率繼續加速強化力度。從最新的預測數據看，2023年6月至2024年3月，全球厄爾尼諾的發(fā)生概率一直在90%以上，且概率均值為94.8%。由此可見(jiàn)，未來(lái)全球將持續受厄爾尼諾現象影響。

具體到美豆產(chǎn)區的天氣預報看，未來(lái)1個(gè)月，美豆產(chǎn)區將繼續被高溫覆蓋，美灣附近和東部沿海區域高溫強度較高;從降水預測看，降水將主要集中在美豆產(chǎn)區的西北部和東北部，以及路易斯安那州附近。王文深表示，整體上看，未來(lái)1個(gè)月，干旱的天氣環(huán)境將很難緩解，美豆產(chǎn)量存在減少預期，將繼續推動(dòng)美豆期貨價(jià)格繼續走高，進(jìn)而通過(guò)進(jìn)口成本推升國內豆粕價(jià)格，國際市場(chǎng)與國內市場(chǎng)的傳導邏輯較順暢。

“國際大豆市場(chǎng)已開(kāi)啟天氣定價(jià)邏輯，美豆產(chǎn)區干旱面積明顯高于歷史同期，天氣將成為未來(lái)一段時(shí)間的交易主線(xiàn)。”王文深表示，國內豆粕的基本面預期相對較穩定，未來(lái)價(jià)格波動(dòng)也將受到成本端——國際大豆價(jià)格影響，預計6月下旬國內豆粕價(jià)格將高位振蕩。

徽商期貨農產(chǎn)品分析師劉冰欣表示，從美豆的季節性走勢來(lái)看，6—9月上漲次數較少，漲跌概率來(lái)看也是易跌難，而連豆粕6—9月的走勢趨于平穩，只是小漲或小跌。今年美豆的天氣炒作明顯有所提前，從6月初就開(kāi)始了，究其原因，一是今年大豆播種偏早，為最近十年來(lái)最快的一年;二是NOAA在三四月份就發(fā)布了今年全球氣候變化的預估，稱(chēng)2023年是拉尼娜到厄爾尼諾的轉換年，而從歷史上看，厄爾尼諾年份大豆大概率都是增產(chǎn)。因此，5月USDA對于大豆2023/2024年的單產(chǎn)才會(huì )給出52蒲式耳/英畝的單產(chǎn)預估。

“美豆近期天氣炒作為國內豆粕行情添了一把‘火’，其實(shí)國內目前并不缺豆，油廠(chǎng)開(kāi)機率也處于高位。”劉冰欣說(shuō)，中國糧油商務(wù)網(wǎng)數據統計，預計2023年6月大豆進(jìn)口量為1100萬(wàn)噸，7月為820萬(wàn)噸，8月為810萬(wàn)噸。國內5月到港量已經(jīng)很大，6月還在千萬(wàn)噸之上依然施壓粕類(lèi)，不過(guò)近期北美天氣炒作沖淡了部分到港壓力，且目前豆粕、菜粕庫存較此前的緊蹙雖有所緩解，但卻并未有累庫跡象，支撐基差高位運行。

下游消費方面，中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2023年5月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2664萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)3.1%，同比增長(cháng)10.5%。飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比12.7%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。劉冰欣認為，配料占比下調明顯是飼企在養殖利潤低迷的時(shí)期選擇性?xún)r(jià)比更高的蛋白飼料，因此，未來(lái)養殖或許無(wú)法支撐豆粕的增量需求，但存量需求預計依然穩定。

劉冰欣表示，國內庫存低位，疊加美國天氣炒作，抵消了部分國內大豆到港壓力，未來(lái)豆粕有望繼續測試前高3900元/噸一線(xiàn)。價(jià)差套利方面，目前豆菜粕9月價(jià)差為480元/噸，基本回到正常的價(jià)差范疇，若后期美國天氣炒作持續，豆粕漲勢有望高于菜粕，且從歷史價(jià)差來(lái)看，三季度大概率為振蕩偏強走勢，因此，可逢二者價(jià)差低位買(mǎi)豆粕、賣(mài)菜粕套利。

建信期貨高級研究員洪辰亮表示，前期USDA給出52蒲式耳/英畝的單產(chǎn)預估是基于美豆生長(cháng)期天氣良好的條件下，然而目前干旱問(wèn)題已逐步擴大，甚至最大的兩個(gè)主產(chǎn)州伊利諾伊州及愛(ài)荷華州均有三分之二的大豆面臨干旱，整體美豆有超過(guò)51%的面積是干旱的，而從未來(lái)兩周的氣象預報來(lái)看，降雨并無(wú)改善，致使前期超跌的美豆大漲。從天氣題材的時(shí)間窗口和情緒面來(lái)看，目前美豆的上漲似乎仍有一定的持續性，美豆的上漲最終也會(huì )導致巴西有更大的動(dòng)力擴種，中長(cháng)期價(jià)格重心向下的觀(guān)點(diǎn)不變，而節奏上現在不是空單入場(chǎng)的時(shí)機。

國內豆粕期貨方面，洪辰亮認為，天氣題材還有時(shí)間發(fā)酵，7—8月關(guān)鍵生長(cháng)期之前，干旱問(wèn)題將支撐盤(pán)面，預計2309合約將強于2401合約，即使是下跌也有場(chǎng)外多頭躍躍欲試，短期偏多。而當天氣因素落地后，市場(chǎng)又會(huì )逐步切換到南美增產(chǎn)的邏輯，故中長(cháng)期特別是2401合約還是以偏空對待，但近期不建議入場(chǎng)。