永泰能源(600157)：煤礦復工焦煤產(chǎn)銷(xiāo)增長(cháng) 電力扭虧助力業(yè)績(jì)提升

核心觀(guān)點(diǎn)

公司2023 年半年度業(yè)績(jì)預期增長(cháng)，主要得益于煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)量同比增加且電力業(yè)務(wù)動(dòng)力煤采購成本同比下降。公司兩座60 萬(wàn)噸/年焦煤煤礦實(shí)現全面復產(chǎn)，疊加精細化的管理，有效抵消焦煤市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對公司業(yè)績(jì)的影響。同時(shí)，受惠于動(dòng)力煤價(jià)格下跌與長(cháng)協(xié)煤簽約履約率提升，公司動(dòng)力煤采購成本逐漸改善，電力業(yè)務(wù)于5 月份實(shí)現扭虧為盈。目前公司積極發(fā)力儲能轉型，已經(jīng)取得儲能相關(guān)的專(zhuān)利技術(shù)與上游資源礦產(chǎn)，相關(guān)生產(chǎn)線(xiàn)與教學(xué)基地開(kāi)工在即。在公司傳統能源業(yè)務(wù)的支持下，公司新能源轉型平穩推進(jìn)。伴隨我國新型電力市場(chǎng)的逐步建設，我們認為公司儲能全釩液流電池業(yè)務(wù)發(fā)展潛力巨大，可在未來(lái)為公司提供新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

事件

永泰能源發(fā)布2023 年半年度業(yè)績(jì)預增公告

永泰能源發(fā)布2023 年半年度業(yè)績(jì)預增公告，預計2023 年半年度實(shí)現歸母凈利潤10.1~11.1 億元，同比增長(cháng)31.11%~44.10%;實(shí)現扣非歸母凈利潤9.8 億元~10.8 億元， 較去年同期增長(cháng)24.16%~36.83%。

簡(jiǎn)評

煤礦復工焦煤產(chǎn)銷(xiāo)同比提升，成本下降電力業(yè)務(wù)扭虧為盈根據公司所發(fā)布業(yè)績(jì)預告，公司預期2023 年半年度實(shí)現歸母凈利潤10.1~11.1 億元，同比增長(cháng)31.11%~44.10%;預計實(shí)現扣非歸母凈利潤9.8 億元~10.8 億元，較去年同期增長(cháng)24.16%~36.83%。

公司報告期內業(yè)績(jì)預增，主要系煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)量同比增加且電力業(yè)務(wù)動(dòng)力煤采購成本同比下降。2023 年以來(lái)，焦煤市場(chǎng)價(jià)格較高點(diǎn)出現較大回落，但公司兩座60 萬(wàn)噸/年焦煤煤礦實(shí)現全面復產(chǎn)，疊加精細化的管理，有效抵消焦煤市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對公司業(yè)績(jì)的影響。同時(shí)，得益于動(dòng)力煤價(jià)格下跌與長(cháng)協(xié)煤簽約履約率提升，公司動(dòng)力煤采購成本逐漸改善，電力業(yè)務(wù)于5 月份實(shí)現扭虧為盈。

儲能轉型有序推進(jìn)，公司產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工在即

公司持續發(fā)力全釩液流電池產(chǎn)業(yè)，在全釩液流電池的上游資源端與下游生產(chǎn)端均有布局，儲能業(yè)務(wù)轉型有序推進(jìn)。此前，公司收購釩礦資源公司匯宏礦業(yè)，確保上游原材料供應;取得儲能專(zhuān)利　　技術(shù)，提升自身核心技術(shù)競爭力。2023 年，在屬地政府的支持和安排下，公司所屬敦煌市匯宏礦業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司一期3,000 噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線(xiàn)和張家港德泰儲能裝備有限公司一期300MW/年新一代大容量全釩液流電池及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)將于6 月底舉行開(kāi)工建設儀式。同時(shí)，1 MW 試驗產(chǎn)線(xiàn)將于近期建成交付使用，產(chǎn)學(xué)研教學(xué)基地及儲能研究院也計劃6 月底同時(shí)開(kāi)展掛牌工作。

傳統能源提供業(yè)績(jì)支持，新能源轉型持續推進(jìn)，維持“增持”評級傳統能源方面，公司煤炭板塊可為公司進(jìn)行儲能轉型持續提供支持，電力板塊也實(shí)現扭虧為盈，助力業(yè)績(jì)增長(cháng)。新能源業(yè)務(wù)方面，隨著(zhù)新型電力市場(chǎng)建設的持續推進(jìn)，儲能電池市場(chǎng)規模愈發(fā)廣闊，公司有望憑借在全釩流電池業(yè)務(wù)上中的布局，持續分享儲能行業(yè)發(fā)展紅利，實(shí)現公司整體業(yè)務(wù)結構的逐步轉型，為公司未來(lái)業(yè)績(jì)找到新的增長(cháng)點(diǎn)。我們預測公司2023 年至2025 年歸母凈利潤分別為22.80 億元、24.96 億元、27.27 億元，對應EPS 為0.1 元/股、0.11 元/股、0.12 元/股，維持“增持”評級。

風(fēng)險分析

焦煤價(jià)格持續下跌：焦煤產(chǎn)品是公司主要的收入來(lái)源，目前焦煤價(jià)格較高點(diǎn)下降較大，如果焦煤價(jià)格持續大幅下跌，公司煤炭板塊收益將有所下降，公司下半年業(yè)績(jì)可能不及預期。

動(dòng)力煤價(jià)格大幅回升：目前動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格回落明顯，公司電力業(yè)務(wù)實(shí)現扭虧為盈。如果動(dòng)力煤價(jià)格出現大幅回升，公司電力業(yè)務(wù)重回虧損狀態(tài)，公司下半年業(yè)績(jì)可能將不及預期。

儲能需求增長(cháng)不及預期：公司目前深耕儲能行業(yè)，多方面發(fā)力全釩液流電池，如果未來(lái)儲能技術(shù)路線(xiàn)出現重大改變或儲能需求的增長(cháng)不及預期，公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)會(huì )低于預期。