大宗商品迎來(lái)普漲，油價(jià)迎來(lái)難得喘息之機

大宗商品迎來(lái)了春節之后漲幅最大的一周，多個(gè)品種周漲幅超5%，對于中國再次重推出刺激措施以重振經(jīng)濟預期下，市場(chǎng)氛圍明顯回暖，股市、商品市場(chǎng)普遍上漲。在此背景下，原油也收回了周初4%的跌幅，周線(xiàn)收長(cháng)下影線(xiàn)小幅收漲，油價(jià)重新穩住了局面。不過(guò)近端月差結構在油價(jià)反彈過(guò)程仍表現較弱，原油帶著(zhù)能源化工板塊在商品市場(chǎng)普遍大漲的同時(shí)表現也并不出彩，這也反應初當前階段油價(jià)上行驅動(dòng)有限。今年以來(lái)原油市場(chǎng)整體處在一個(gè)震蕩中重心小幅下移的節奏中，在歐佩克+連續3次減產(chǎn)行動(dòng)的努力下，原油市場(chǎng)這樣的表現顯示了形勢的嚴峻。雖然6月三大機構公布的月報中均對需求進(jìn)行了樂(lè )觀(guān)展望，并認為下半年原油市場(chǎng)會(huì )進(jìn)入去庫的階段，但近期越來(lái)越多的投行下調了對2023年油價(jià)預測，普遍調整到了90美元以下，但同時(shí)判斷下半年油價(jià)將較當前位置會(huì )有所上漲，顯然在評估油價(jià)方面市場(chǎng)不僅僅考慮了供需因素，還考慮到了宏觀(guān)層面的壓力，考慮到投資者情緒等層面因素，另外全球能源市場(chǎng)價(jià)格重心下移明顯，這些變化讓越來(lái)越多機構下調了油價(jià)預期。從油價(jià)的實(shí)際表現來(lái)看，想讓投資者恢復對油價(jià)樂(lè )觀(guān)看漲的信心，還需要原油市場(chǎng)出現非常強勁積極的信號。

 

積極的一面是布倫特原油在3月之后已經(jīng)多次沖擊70美元附近支撐，油價(jià)均能夠守住這一關(guān)鍵關(guān)口，這意味著(zhù)投資者雖然對油價(jià)上行缺乏信心，但同樣認為在當前歐佩克減產(chǎn)背景油價(jià)出現大跌概率不大。在油價(jià)反彈同時(shí)，歐美成品油裂解差持續走強有助于穩定市場(chǎng)情緒，在金融市場(chǎng)風(fēng)險偏好回升背景下，油價(jià)有機會(huì )嘗試沖擊近期區間上沿阻力，關(guān)注資金追漲意愿。

 

OPEC、IEA對下半年原油市場(chǎng)需求均維持樂(lè )觀(guān)預期

 

IEA公布月報顯示在部分歐佩克+產(chǎn)油國額外減產(chǎn)后，全球石油供應在5月下滑66萬(wàn)桶/日至1.006億桶/日。俄羅斯5月份石油出口量下降26萬(wàn)桶/日，至780萬(wàn)桶/日。將2023年的石油供應預測上調了20萬(wàn)桶，至1.013億桶/日，并預計2024年的供應量將進(jìn)一步增加100萬(wàn)桶/日。盡管如此，IEA預計，至少在短期內，供應將難以跟上需求的步伐，這種情況將令石油市場(chǎng)大幅收緊，并可能推高油價(jià)。對于需求方面， IEA預計，隨著(zhù)電動(dòng)汽車(chē)的普及和發(fā)達國家迅速向清潔能源轉型，原油需求的增長(cháng)將在五年內放緩至微量增長(cháng)，并在本十年達到峰值。對汽油等石油衍生運輸燃料的需求將首先達到峰值，然后開(kāi)始穩步下降。未來(lái)幾年，快速增長(cháng)的亞洲經(jīng)濟體將繼續支撐全球對石油的需求，對航空燃料、石腦油和其他工業(yè)用石油產(chǎn)品的需求將繼續上升。隨著(zhù)亞洲經(jīng)濟體的需求增加，近期石油需求前景看起來(lái)截然不同。國際能源署將今年的石油需求增長(cháng)預測上調了20萬(wàn)桶/日，至240萬(wàn)桶/日。中國將占這一增長(cháng)的60%。中國4月原油需求達到1630萬(wàn)桶/日的歷史新高，而印度5月的汽油和柴油需求也創(chuàng )下紀錄。IEA預計，石油需求增長(cháng)最快將在2024年開(kāi)始放緩，將降至86萬(wàn)桶/日。到2025年，石油需求將進(jìn)一步增長(cháng)100萬(wàn)桶/日，之后增速將開(kāi)始明顯放緩，2026年和2027年分別僅增長(cháng)70萬(wàn)桶/日和50萬(wàn)桶/日。

 

歐佩克月報則將2023年世界經(jīng)濟增長(cháng)預測維持在2.6%，認為在持續的高通脹、已經(jīng)上調的關(guān)鍵利率和緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)中，2023年下半年的經(jīng)濟增長(cháng)存在越來(lái)越大的不確定性。2023年世界石油需求將增加235萬(wàn)桶/日天（與之前預測的233萬(wàn)桶/日基本持平）。預計經(jīng)合組織下半年石油需求將增加20萬(wàn)桶/天，主要受美國和亞太地區的推動(dòng)，但經(jīng)合組織歐洲國家的表現預計將較為疲弱。預計今年下半年，非經(jīng)合組織國家的石油需求將同比平均增長(cháng)220萬(wàn)桶/日，其中中國仍將是石油需求增長(cháng)的最大貢獻者。由于自愿減產(chǎn)生效，5月份石油產(chǎn)量下降46.4萬(wàn)桶/日，至2806萬(wàn)桶/日；將2023年非歐佩克國家石油供應增長(cháng)預測維持在140萬(wàn)桶/日不變。俄羅斯4月份原油產(chǎn)量降至960萬(wàn)桶/日，較3月份減少10萬(wàn)桶/日；

 

歐佩克的數據顯示，特最新的石油減產(chǎn)將在下個(gè)月大幅收緊全球市場(chǎng)。不過(guò)在沙特一周前出人意料地宣布新的減產(chǎn)措施之前，歐佩克就預計，隨著(zhù)疫情后燃料需求的復蘇，全球庫存將在下半年迅速消耗。歐佩克月報顯示，下個(gè)月全球每日石油消費量將比供應量高出約270萬(wàn)桶。如果沙特選擇將減產(chǎn)延長(cháng)至整個(gè)第三季度，這將是自2021年以來(lái)的最大赤字。比較有意思的是雖然市場(chǎng)都認為下半年會(huì )呈現供應緊張，但迄今為止，在油價(jià)上幾乎沒(méi)有表現，相反市場(chǎng)在交易擔憂(yōu)供應端實(shí)際減少量及經(jīng)濟壓力下需求可能不及預期的風(fēng)險。

 

經(jīng)過(guò)了連續幾天反彈過(guò)后，原油市場(chǎng)逐漸擺脫了6月上旬的疲弱表現，隨著(zhù)市場(chǎng)風(fēng)險偏好的整體回升，油價(jià)有機會(huì )借助大宗商品的整體性上漲氛圍，嘗試沖擊過(guò)去五周的區間上沿阻力，相對于當前投資者對油價(jià)的信心來(lái)看這仍是一個(gè)較大的挑戰，成功概率預計不超過(guò)五成，但是如果一旦能夠強勢突破，意味著(zhù)局面將發(fā)生改變，預計會(huì )對市場(chǎng)信心有明顯的強化。