何時(shí)迎來(lái)煤市拐點(diǎn)

四月份以來(lái)，盡管有大秦線(xiàn)檢修因素影響，鐵路調進(jìn)減少;但是在高供應、高庫存以及低需求影響下，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系延續寬松狀況，期間價(jià)格雖有兩次短暫反彈，但是不改下跌態(tài)勢。環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格兩次跌至990元/噸的位置，隨后止跌上漲。五月份的市場(chǎng)行情和煤價(jià)走勢，筆者判斷，是先抑后揚。

從目前情況來(lái)看，不論是產(chǎn)地還是港口、下游，各環(huán)節煤炭庫存均在高位，市場(chǎng)運行均明顯承壓;在利空因素主導下，貿易商挺價(jià)信心不足。產(chǎn)地方面，煤礦多維持正常生產(chǎn)，終端用戶(hù)節前適當采購，中長(cháng)協(xié)正常拉運，整體銷(xiāo)售維持平穩狀態(tài)，煤礦雖未達到銷(xiāo)售火熱狀態(tài)，但暫無(wú)出貨壓力，基本產(chǎn)銷(xiāo)平衡。環(huán)渤海港口方面，雖然受大秦線(xiàn)檢修和多數時(shí)段發(fā)運倒掛影響，市場(chǎng)煤發(fā)運減少。但在消費低迷和大量進(jìn)口煤的沖擊下，采購量持續收縮;且下游采購釋放缺乏連續性，造成煤價(jià)上漲無(wú)力。

短期來(lái)看，電廠(chǎng)調進(jìn)和消耗水平差不多，庫存穩定;受進(jìn)口煤大量涌入影響，電廠(chǎng)補充及時(shí)，環(huán)渤海港口壓港將持續化;耗煤大戶(hù)資源補充及時(shí)，北上采購積極性偏低，很難將煤價(jià)拉起。此外，5月6日，大秦線(xiàn)恢復正常運輸，鐵路車(chē)流增加，大量煤炭源源不斷的運往環(huán)渤海港口，使得本來(lái)就供略大于求的煤炭市場(chǎng)繼續承壓，預計五月上中旬的煤炭市場(chǎng)很難改變偏弱格局。一、國內煤炭供應端維持高位，煤礦開(kāi)工率有所提高，產(chǎn)量保持高位。二、印尼齋月結束，生產(chǎn)和發(fā)運恢復正常;疊加俄煤出口增多，而澳煤也逐月增加，進(jìn)口煤對我國沿海市場(chǎng)的沖擊會(huì )有增無(wú)減。三、大秦線(xiàn)檢修期間，環(huán)渤海港口庫存去化不明顯，除了秦港存煤下降以外，曹妃甸四港存煤居然增加。大秦線(xiàn)恢復正常運輸后，將加劇供大于求壓力。四、工業(yè)用電恢復緩慢，電廠(chǎng)對市場(chǎng)煤的采購無(wú)力。而非電行業(yè)利潤減少，多維持剛性采購。

五月上旬，預計終端電廠(chǎng)補庫意愿偏低，需求端支撐不足;即使電廠(chǎng)日耗有提升，但也不會(huì )改變市場(chǎng)格局，北上拉運和采購的積極性難有提高。與此同時(shí)，煤礦開(kāi)工率維持高位，疊加進(jìn)口煤數量超預想，供應端將繼續保持寬松。預計市場(chǎng)依然承壓下行，煤價(jià)可能再次跌破千元。五月下旬，隨著(zhù)“迎峰度夏”之前，電廠(chǎng)積極存煤，市場(chǎng)將明顯轉好，煤價(jià)可能會(huì )止跌反彈。

從電廠(chǎng)存煤數據上分析，下游電廠(chǎng)庫存充足，價(jià)格偏高，終端采購積極性不足;疊加環(huán)渤海港口蒙煤自燃風(fēng)險加大，貿易商出貨積極，價(jià)格難漲。盡管沿海八省電廠(chǎng)日耗爬升至181萬(wàn)噸;但在長(cháng)協(xié)保供及進(jìn)口煤加持下，庫存仍保持3100萬(wàn)噸以上的高位，并未出現明顯去庫，預計五月上中旬仍會(huì )繼續消耗庫存。但市場(chǎng)也有利好，下游機組檢修完畢，電廠(chǎng)負荷從檢修期間的60%增至70-80%。剛需拉運增加，五月份的煤炭需求預期肯定會(huì )好于四月份;等到電廠(chǎng)為夏季到來(lái)備煤，會(huì )提前增派船舶運力采購，市場(chǎng)才會(huì )轉好。進(jìn)入五月下旬之后，基于對“迎峰度夏”到來(lái)之前的采購預期，電廠(chǎng)拉運會(huì )有所恢復，港口煤價(jià)有可能企穩反彈;不過(guò)，有長(cháng)協(xié)保供支撐，電廠(chǎng)囤煤和拉運的積極性不會(huì )很高，北方港口排隊等靠的拉煤船舶不會(huì )大量增加，煤價(jià)的漲幅也會(huì )非常有限。當然，還要關(guān)注非電行業(yè)的恢復情況以及進(jìn)口煤的增減變化。

截止目前，下游電廠(chǎng)機組已基本完成檢修，南方天氣升溫，日耗出現增加，需求也自然會(huì )好于四月份。但大秦線(xiàn)檢修結束，港口調入量也隨之回升，環(huán)渤海港口進(jìn)出平衡，環(huán)渤海港口去庫短期無(wú)望。在高庫存壓制下，煤價(jià)難以形成大幅和持續性上漲動(dòng)力。五月上中旬，煤炭供應仍明顯好于需求，港口資源調入能力得到恢復，將加劇市場(chǎng)供大于求壓力。尤其南方地區氣溫適宜，民用電暫無(wú)提升需求，水電表現一般;疊加沿海電廠(chǎng)庫存仍處于往年同期高位，且有長(cháng)協(xié)煤及進(jìn)口煤托底保障，電廠(chǎng)觀(guān)望心態(tài)持續，大規模補庫不會(huì )出現。五月下旬，隨著(zhù)天氣升溫，電廠(chǎng)日耗有望再上一個(gè)新臺階。而五月下旬至六月份，為電廠(chǎng)傳統的備煤期，不但國內電廠(chǎng)需要增加庫存，印度等周邊國家對煤炭需求也將出現增加，導致動(dòng)力煤需求增加，帶動(dòng)國際煤價(jià)出現上漲行情，在很大程度上支撐國內市場(chǎng)走強。五月下旬，國內市場(chǎng)將迎來(lái)拐點(diǎn)，國內煤炭市場(chǎng)將明顯轉好，煤價(jià)復蘇止跌并反彈順理成章。