連跌四輪，焦炭后市能否止跌?

4月23日0時(shí)起，河北、山東地區部分鋼廠(chǎng)對焦炭采購價(jià)下降100元/噸。

“跌跌跌，進(jìn)入4月份，焦炭連跌四輪了。”河北某焦化企業(yè)人士說(shuō)。

期貨日報記者注意到，目前焦炭市場(chǎng)已提出第四輪下跌，幅度為100元/噸。截至目前，焦炭下跌累計300元/噸，其中前兩輪下跌幅度在50元/噸左右，后期下跌幅度擴大至100元/噸。本次下跌自4月初開(kāi)始，累計跌幅在400—500元/噸。

“今年4月初至今，鋼廠(chǎng)連續四輪調降焦炭現貨價(jià)格，每輪跌幅100元/噸。焦炭?jì)r(jià)格此輪下跌的原因有兩方面：一方面，原材料焦煤受自身供應顯著(zhù)增加等因素影響，價(jià)格自3月初以來(lái)持續走弱，失去成本支撐后，焦價(jià)跟隨焦煤下跌;另一方面，近期鋼材需求表現不及預期，去庫存速度放緩，鋼材價(jià)格承壓回調，致使鋼廠(chǎng)利潤收縮，遂通過(guò)調降焦價(jià)將需求壓力向原材料端傳導。”中鋼期貨煤焦研究員馮艷成說(shuō)。

一德期貨黑色事業(yè)部高級分析師張源告訴記者，下游鋼材市場(chǎng)目前需求表現依然不樂(lè )觀(guān)，周五盤(pán)面下跌幅度較大，鋼廠(chǎng)出貨壓力增加。目前電路利潤已經(jīng)被吞噬，高爐方面，華東地區尚有一定利潤空間，但其他地區基本也處于虧損狀態(tài)，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)意愿提升。從排產(chǎn)計劃來(lái)看，鋼廠(chǎng)高爐5—6月份檢修力度有所增大，制約焦炭等原料需求。而從焦炭自身來(lái)看，由于原煤價(jià)格下跌，焦化廠(chǎng)利潤空間近期反而有所擴大，對焦炭供應形成正面影響，反而進(jìn)一步加劇供需壓力，使得整體供應保持在中性偏高水平。

焦炭?jì)r(jià)格下調的同時(shí)，焦煤價(jià)格也出現不同幅度的下跌。張源告訴記者，焦煤方面，節后至今整體下跌幅度相對較高，山西地區中流主角累計跌幅超過(guò)600—700元每噸，跌幅遠高于盤(pán)面。焦煤下跌大致從3月份陸續啟動(dòng)，由于鋼廠(chǎng)及焦企保持原料低庫存操作，焦煤需求壓力快速增加，焦煤庫存在礦山及貿易商中積累速度較快，導致市場(chǎng)情緒快速轉向。另一方面，今年以來(lái)進(jìn)口蒙煤數量明顯回升，而山西地區國內焦煤供應也有所增加，進(jìn)一步加劇了當前焦煤市場(chǎng)的偏弱預期。

當前焦炭的供需情況如何?焦化企業(yè)的利潤情況怎樣?張源告訴記者，目前焦炭整體供需處于平衡偏寬松狀態(tài)，對應鐵水在247萬(wàn)—248萬(wàn)噸，山西地區噸焦盈利保持150元/噸附近，焦企生產(chǎn)積極性較前期持續回升，供應也較前期有所增加。這一點(diǎn)從焦化產(chǎn)能利用率中得到體現。但從需求的角度來(lái)看，下游鋼廠(chǎng)由于虧損，減產(chǎn)力度有所擴大，其中5月份高爐檢修減產(chǎn)計劃有所增加，目前鋼廠(chǎng)鐵水供應基本上已經(jīng)處于近期的相對高點(diǎn)，后期有回落預期。

“焦價(jià)多輪下跌后仍有一定利潤空間，平均約70元/噸。需求方面，鋼廠(chǎng)高爐近期開(kāi)工率持續攀升，日均鐵水產(chǎn)量達245萬(wàn)噸，焦炭剛性需求較為旺盛。在有利潤且剛需旺盛的情況下，焦化企業(yè)開(kāi)工積極性尚可，獨立焦企產(chǎn)能利用率由此前的72%逐步提升到77%左右。目前焦炭總體呈現供需雙增的格局。”馮艷成說(shuō)。

汾渭能源價(jià)格中心主任劉燕君告訴記者，焦炭市場(chǎng)依舊弱勢運行，入爐煤成本繼續回落，焦企盈利水平較好，支撐焦炭供應持續增加。下游消費端表現較差，成材庫存偏高，降庫緩慢，同時(shí)鋼價(jià)繼續承壓下行，鋼廠(chǎng)盈利轉差，現金流吃緊，部分鋼廠(chǎng)逐步開(kāi)啟檢修模式，焦炭剛需回落，產(chǎn)地庫存保持回升態(tài)勢，焦炭供需矛盾進(jìn)一步加大。短期焦價(jià)下行壓力仍較大，后期市場(chǎng)關(guān)注成材消費表現以及鋼廠(chǎng)檢修情況。

近期來(lái)看，期貨盤(pán)面以負反饋表現為主。張源認為，負反饋的邏輯大致為鋼材需求持續保持在較低水平上，鋼廠(chǎng)鐵水供應保持在高位，導致供需壓力有所擴大，鋼廠(chǎng)利潤回落，出現減產(chǎn)。同時(shí)，今年原料端焦煤供應出現明顯回升，對應鋼廠(chǎng)鐵水需求恢復增加，過(guò)剩壓力明顯，價(jià)格下跌。而原料的價(jià)格下跌，又進(jìn)一步降低了鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)成本，制約了鋼廠(chǎng)的減產(chǎn)速度，導致整體負反饋情緒的出現，盤(pán)面下跌幅度快速擴大。

期貨市場(chǎng)方面，焦煤、焦炭期價(jià)表現較板塊內其他品種更弱，主要交易邏輯在于市場(chǎng)對煤焦后期供應增加預期較為一致，尤其是焦煤端，并且預期正逐步兌現。今年前2個(gè)月，煉焦煤進(jìn)口量已突破1300萬(wàn)噸，同比大增54%，近期隨著(zhù)國外焦煤價(jià)格回落，后期進(jìn)口仍將有增量空間。“在供應增量預期沖擊下，焦煤期價(jià)持續走弱，進(jìn)而拖累焦炭。另外，當前終端需求的表現不及預期以及粗鋼產(chǎn)量全年平控政策的制約，市場(chǎng)對原材料后期需求更加擔憂(yōu)，加劇了煤焦的偏空氛圍。”馮艷成說(shuō)。

對于后市，張源認為，從近期市場(chǎng)來(lái)看，鋼材及原料的下跌幅度較大?，F貨市場(chǎng)需求存在釋放空間，疊加勞動(dòng)節前市場(chǎng)補庫或對現貨市場(chǎng)形成支撐，整體下跌幅度預計有所放緩。但市場(chǎng)暫時(shí)也沒(méi)有形成上漲的明顯驅動(dòng)。下游房地產(chǎn)傳導表現不理想，基建方面則面臨一定的資金壓力。整體來(lái)看，上半年需求回暖的概率相對有限，對于成材以及原料端的支撐均不明顯。節前盤(pán)面或保持低位振蕩運行，或出現低位反彈，但力度不大，難以形成趨勢性行情。

“后市來(lái)看，基于終端需求表現不佳、鋼廠(chǎng)利潤收縮等現狀，近期部分地區鋼廠(chǎng)已陸續發(fā)布檢修計劃，對原材料采購仍保持謹慎，預計短時(shí)煤焦期現價(jià)格偏弱走勢或難以改變。”馮艷成說(shuō)。

“焦煤方面，煉焦煤市場(chǎng)延續弱勢運行，主產(chǎn)地除個(gè)別煤礦由于庫存壓力較大有減產(chǎn)現象之外，多數煤礦仍維持正常生產(chǎn)，煉焦煤供應延續高位。”劉燕君說(shuō)，進(jìn)口蒙煤方面，由于市場(chǎng)預期較為悲觀(guān)，近兩日貿易商拉運積極性減弱，甘其毛都口岸通關(guān)出現回落，22日通關(guān)615車(chē)，口岸蒙煤市場(chǎng)延續弱勢，蒙5原煤主流價(jià)格1310—1340元/噸。