降準落地，為經(jīng)濟恢復再添助力

3月27日，央行降準正式落地。中國人民銀行此前公告，決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。不少市場(chǎng)機構和專(zhuān)家表示，此次降準意味著(zhù)市場(chǎng)上流動(dòng)性更加充裕，將進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現質(zhì)的有效提升和量的合理增長(cháng)，為穩定經(jīng)濟大盤(pán)再添助力。

釋放數千億元流動(dòng)資金

降準，是常見(jiàn)的貨幣政策工具。中央銀行通過(guò)調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。

中國人民銀行此前公告稱(chēng)，本次下調存款準備金率后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。多家機構預計，本次降準將釋放超5000億元流動(dòng)資金。例如，據國金證券統計，本次降準預計釋放6000億元中長(cháng)期資金，疊加月中MLF(中期借貸便利)超額續作2810億元，3月合計投放中長(cháng)期資金近9000億元。

不少機構還表示，這次降準超出市場(chǎng)普遍預期。

據中國人民銀行公告，為推動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現質(zhì)的有效提升和量的合理增長(cháng)，打好宏觀(guān)政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，進(jìn)行此次調整。

“在國民經(jīng)濟持續恢復的背景下，支持政策更早啟動(dòng)，體現了今年穩增長(cháng)、穩定經(jīng)濟大盤(pán)這個(gè)重中之重。”中國人民大學(xué)中國資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(cháng)趙錫軍對本報記者說(shuō)。他認為，近期國際金融環(huán)境變化，政策提前謀劃安排，也有助于進(jìn)一步穩定對中國市場(chǎng)預期。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤認為，此次降準是穩增長(cháng)政策靠前發(fā)力、適時(shí)加力，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟復蘇的良好勢頭。“為了對沖內外部不確定性和保證全年實(shí)現更好的經(jīng)濟工作成果，更具靈活性的貨幣政策適當提前發(fā)力，有助于鞏固當前經(jīng)濟復蘇基礎，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。”

提振市場(chǎng)主體信心

降準將帶來(lái)哪些影響?除了市場(chǎng)流動(dòng)性更加充裕外，對股市、債市等也將釋放利好。

中金公司分析，年初以來(lái)由于信貸投放連續超預期創(chuàng )新高，銀行間流動(dòng)性相對偏緊，本次降準有助于緩解近期銀行間資金面偏緊的局面。在近期海外風(fēng)險事件頻發(fā)的環(huán)境下，也有助于改善國內投資者情緒。

從銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購利率來(lái)看，當前流動(dòng)性逐步轉向寬松。3月20日至3月24日這一周，銀行間市場(chǎng)1天期債券回購利率和7天期債券回購利率均呈下行趨勢。

川財證券認為，對股市來(lái)說(shuō)，降準為各行各業(yè)提供信貸支持，促進(jìn)經(jīng)濟向好，將對股市起到提振作用，而且鼓舞了投資者信心。對債市來(lái)說(shuō)，此次降準釋放流動(dòng)性資金，為銀行間市場(chǎng)注入流動(dòng)性，資金成本價(jià)格下降，寬信用預期增強，有助于平抑前段時(shí)間債市波動(dòng)。

“第一季度往往是一年中政策力度最大的時(shí)候，政策工具早到位，市場(chǎng)主體就能盡早獲得支持，較早安排經(jīng)濟活動(dòng)。”趙錫軍說(shuō)，隨著(zhù)國民經(jīng)濟持續恢復，大的項目投入增加、消費回暖，預計社會(huì )資金需求還將增加。在一季度末，降準落地，反映了政策呵護市場(chǎng)流動(dòng)性、促進(jìn)經(jīng)濟平穩增長(cháng)的取向，有利于穩定市場(chǎng)信心。

發(fā)揮總量結構雙重功能

今年貨幣政策還將怎么走?在多位專(zhuān)家看來(lái)，為經(jīng)濟護航仍是貨幣政策制定與執行的關(guān)鍵。

繼1月信貸實(shí)現“開(kāi)門(mén)紅”后，2月金融數據進(jìn)一步釋放暖意。根據中國人民銀行3月10日公布的數據，2月份，人民幣貸款增加1.81萬(wàn)億元，社會(huì )融資規模增量為3.16萬(wàn)億元，二者均創(chuàng )下歷史同期新高，同時(shí)廣義貨幣(M2)增速也創(chuàng )下近7年來(lái)新高。業(yè)內普遍分析，當前宏觀(guān)經(jīng)濟向上向好態(tài)勢進(jìn)一步鞏固，帶動(dòng)實(shí)體融資需求持續恢復。

趙錫軍說(shuō)，貨幣政策可以從總量性和結構性?xún)煞矫孀饔脕?lái)看，近兩年，貨幣政策結構性工具用量大、用得足，比如支持小微企業(yè)、民營(yíng)經(jīng)濟、綠色發(fā)展、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等方面的政策，為推動(dòng)經(jīng)濟調結構、提質(zhì)量發(fā)揮了重要作用。今年經(jīng)濟工作還有一個(gè)明確的任務(wù)，是推動(dòng)經(jīng)濟運行整體好轉，這就需要總量和結構工具更加緊密結合起來(lái)，適當合理擴大總量增長(cháng)，為經(jīng)濟恢復進(jìn)一步貢獻力量。

中國人民銀行方面表示，將精準有力實(shí)施好穩健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節奏平穩，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，著(zhù)力推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。