國際油價(jià)下挫、利潤承壓 巴菲特可能買(mǎi)早了西方石油

最近，國際油價(jià)持續下跌讓包括西方石油在內的油氣股承壓。在此期間，“股神”巴菲特逆勢增持西方石油，這讓不少投資者感到困惑。然而，投資機構Stone Fox Capital警告稱(chēng)，不要跟隨巴菲特追高西方石油。

事實(shí)上，Stone Fox Capital已經(jīng)多次警告投資者不要追高買(mǎi)入。雖然巴菲特為該股支付了過(guò)高的價(jià)格，但這家獨立能源公司現在面臨著(zhù)通常發(fā)生在經(jīng)濟疲軟時(shí)期的能源價(jià)格暴跌。該機構表示，在油價(jià)以更低的價(jià)格震蕩之前，對西方石油持悲觀(guān)態(tài)度。

巴菲特仍在增持

Stone Fox Capital最初對西方石油投資者發(fā)出的警告是，不要在60美元追高買(mǎi)入股票，尤其是在70美元，因為該機構認為，巴菲特不會(huì )在60美元以上大量買(mǎi)入該股。在該股冬季大部分時(shí)間里交投在60美元以上期間，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋已經(jīng)有5個(gè)多月的時(shí)間沒(méi)有增持該股股票。

但僅上周一周，這家投資公司就以近5億美元的價(jià)格買(mǎi)入了790萬(wàn)股股票。自3月初以來(lái)，巴菲特以接近60美元的價(jià)格買(mǎi)入了1370萬(wàn)股西方石油股票。

伯克希爾哈撒韋最近將其持股比例提高到23.1%，持有2.08億股。該投資公司還擁有10萬(wàn)股A系列優(yōu)先股，以及可以以59.624美元的行權價(jià)額外認購8390萬(wàn)股的認股權證。

盡管巴菲特謹慎地沒(méi)有追高該股，但現在的問(wèn)題是，他去年買(mǎi)入的大部分股票實(shí)際上都低于當前水平。多數投資者不僅因追逐該股而受到損害，而且自俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，投資者隨時(shí)買(mǎi)入西方石油股票都可能在賠錢(qián)。

消失的利潤

受益于俄烏沖突導致的能源價(jià)格上漲，在2022年的大部分時(shí)間里，WTI原油價(jià)格都在100美元以上，這也讓西方石油的利潤大增。但如今，全球銀行業(yè)危機使WTI原油價(jià)格跌破70美元。

就在幾周前，西方石油公布了2022年第四季度的業(yè)績(jì)，每股收益比分析師的預期水平低0.22美元。這家能源公司公布的季度每股收益為1.61美元，已經(jīng)比2022年第二季度3.16美元的峰值下降了近50%。

根據財報顯示，西方石油2022年第四季度的平均實(shí)現能源價(jià)格分別為：原油——每桶83.64美元；液化天然氣——每桶26.35美元；國內天然氣實(shí)現價(jià)格——每千立方英尺4.45美元。

而隨著(zhù)能源價(jià)格暴跌，投資者值得注意的是，西方石油2019年全年每股收益僅為1.62美元，這是最后一個(gè)沒(méi)有任何干擾因素（新冠疫情或俄烏沖突）影響的年份。

由于俄烏沖突導致油價(jià)飆升，西方石油的資產(chǎn)負債表已經(jīng)得到了改善，因此，該股目前的投資情況肯定與過(guò)去有所不同。目前，西方石油的凈債務(wù)已下降至僅180億美元，這不應該讓該股面臨類(lèi)似與新冠疫情導致股價(jià)跌至20美元的下行風(fēng)險。在疫情爆發(fā)前，該股股價(jià)在40美元附近。

但西方石油現在面臨的一個(gè)問(wèn)題是收益流的消失，盡管分析師奇怪地預測西方石油2023年每股收益將超過(guò)6美元，到2024年只會(huì )略微低于6美元，但目前的能源價(jià)格并不能支持該公司在未來(lái)產(chǎn)生溢價(jià)收益。

2021年第三季度是判斷西方石油收益走勢的一個(gè)很好的例子。該能源公司在以下平均實(shí)現能源價(jià)格上產(chǎn)生了每股0.87美元的季度利潤：原油——每桶68.74美元；液化天然氣——每桶34.01美元；國內天然氣實(shí)現價(jià)格-每千立方英尺3.35美元。

可以看到，現在所有的能源價(jià)格要么與上述原油實(shí)現價(jià)格相近，要么低于液化天然氣和國內天然氣實(shí)現價(jià)格。雖然目前部分能源價(jià)格可能處于不可持續的低位，但國內經(jīng)濟衰退顯然會(huì )在一段時(shí)間內對WTI原油和國內天然氣價(jià)格構成壓力。

西方石油目前的股價(jià)接近60美元，假定WTI價(jià)格不會(huì )進(jìn)一步下跌，該公司的每股收益流也似乎只有3至4美元。就20倍市盈率而言，該股可能過(guò)于昂貴了。另外還需要注意的是，這一估值是基于9.5億股流通股（高于2021年第三季度的9億股），通過(guò)轉換優(yōu)先股和認股權證，該公司有可能大幅增加流通股。

總結

雖然在不跟隨巴菲特買(mǎi)入西方石油的情況下，投資者的操作可能會(huì )更糟糕，但現在的事實(shí)是，能源市場(chǎng)疲軟，在這些水平下，西方石油實(shí)際上顯得非常昂貴。Stone Fox Capital認為，該股還需要再下跌5至10美元才能變得有吸引力，尤其是考慮到市場(chǎng)似乎還沒(méi)有準備好面對每股收益預期明顯下調的情況。