原油深夜反轉，止跌了嗎？宏觀(guān)情緒影響是主要關(guān)注點(diǎn)

近期國內期貨品種普遍下跌，而原油系商品則以較大跌幅領(lǐng)跌。然而昨日深夜，WTI原油突然V形反轉，止跌明顯。市場(chǎng)人士認為，原油方面，未來(lái)需要關(guān)注宏觀(guān)事件是否進(jìn)一步發(fā)酵，微觀(guān)上則需要關(guān)注旺季出行需求的落地，低價(jià)是否觸發(fā)美國政府的收儲需求。

對于近期商品市場(chǎng)的普遍性下跌，浙商期貨研究中心洪曉強表示，近期受到美聯(lián)儲超預期加息以及硅谷銀行破產(chǎn)事情的影響，引發(fā)了市場(chǎng)對系統性風(fēng)險的擔憂(yōu)，股市、商品等風(fēng)險資產(chǎn)出現斷崖式下跌。“其中，金融屬性最強的原油首當其沖。”他說(shuō)，宏觀(guān)風(fēng)險外加俄羅斯高供應的沖擊，加速了油價(jià)的下跌。

近期原油系商品跌幅很大，寶城期貨研究所負責人閭振興認為，根源就是受原油大幅下行影響。“其實(shí)原油從去年12月開(kāi)始就有明確的弱勢信號，布倫特原油的月差始終維持在很低的水平。”他向記者表示，原油價(jià)格本就不樂(lè )觀(guān)，加上最近有利空的導火線(xiàn)，所以原油破位下行，打破僵局。

閭振興進(jìn)一步解釋?zhuān)跉W美銀行業(yè)的危機有發(fā)酵可能，周三歐央行與其他央行舉行了緊急會(huì )談，市場(chǎng)對瑞士信貸可能發(fā)生金融災難的擔憂(yōu)增加。如果瑞信崩潰，那可能全球經(jīng)濟從疫情和俄烏沖突的陰影中復蘇的勢頭就要遭受重創(chuàng )，這也直接影響了原油的需求預期，所以油價(jià)出現大跌。

方正中期期貨投資咨詢(xún)部首席石油化工研究員隋曉影也同樣表示，美國硅谷銀行事件蔓延至歐洲，瑞士信貸危機令市場(chǎng)恐慌情緒進(jìn)一步蔓延，歐美股市、債市、大宗商品等風(fēng)險資產(chǎn)遭到拋售。與此同時(shí)，在該事件影響下，市場(chǎng)宏觀(guān)邏輯及美聯(lián)儲加息預期也發(fā)生了明顯變化，未來(lái)全球經(jīng)濟陷入衰退的可能性再度增強，同時(shí)美聯(lián)儲加息預期明顯降溫。

“而在恐慌情緒主導下，原油作為宏觀(guān)屬性極強的商品在本輪危機中連續大幅下挫，累計跌幅達到10%。”她說(shuō)，而燃料油、瀝青等能源類(lèi)品種與原油關(guān)聯(lián)性較高，在原油大跌帶動(dòng)下，燃料油、瀝青等石油化工板塊品種集體走跌，與此同時(shí)當前低硫燃料油與瀝青供需面相對較弱，進(jìn)一步加劇了盤(pán)面跌勢。

閭振興也認為，整個(gè)能源板塊的下跌主要是受原油影響。雖然此前燃料油自身基本面相對較好，價(jià)格堅挺，但周三晚原油破位下行，相關(guān)原油系商品也因需求擔憂(yōu)和成本下行而跟隨下跌。原油下跌，通過(guò)成本、需求和情緒傳導到燃料油和低硫燃料油，當然其自身基本面的差異也導致了它們彼此之間的相對強弱。具體來(lái)看，燃料油由于供應減少疊加庫存去化，相對偏強。低硫燃料油裂解價(jià)差偏低，整體會(huì )跟隨且略強于原油。

高低硫燃料油絕對價(jià)格走勢基本跟隨原油，洪曉強介紹，從高硫自身基本面來(lái)看，俄羅斯1月份產(chǎn)量并未出現大幅下降，未來(lái)煉廠(chǎng)開(kāi)工有望出現回升。且根據Kpler船期數據顯示，惡劣天氣結束后，近期俄羅斯高硫燃料油出口大幅回升。供應增加的背景下，高硫相對偏弱。低硫燃料油方面，中東Al Zour煉廠(chǎng)產(chǎn)能第二階段投放已經(jīng)落地，且航運需求目前出現一定起色，低硫燃料油供需出現邊際好轉的跡象。

宏觀(guān)情緒影響是主要關(guān)注點(diǎn)

展望能源市場(chǎng)后市走向，從宏觀(guān)來(lái)看，隋曉影認為，目前仍需聚焦歐美銀行業(yè)危機的演變。短期不排除危機進(jìn)一步蔓延導致市場(chǎng)恐慌情緒加劇，進(jìn)而令經(jīng)濟衰退預期進(jìn)一步增強，這可能導致原油等風(fēng)險資產(chǎn)繼續遭到拋售，并對下游石化板塊品種形成拖累。但若歐美銀行業(yè)危機逐步平息、市場(chǎng)恐慌情緒得以消化，市場(chǎng)風(fēng)險情緒將出現回升，原油及石化品種可能會(huì )出現超跌反彈修復。

通過(guò)近期原油基本面數據來(lái)看，洪曉強介紹，月差結構只是小幅走弱，整體保持穩定。EIA成品油庫存去化較為顯著(zhù)，北美也即將進(jìn)入出行旺季。此外，由于此次金融風(fēng)險的爆發(fā)，市場(chǎng)認為美聯(lián)儲之后加息的可能性大幅下降。而且目前油價(jià)已低于拜登的收儲價(jià)格。“總體來(lái)看，未來(lái)需要關(guān)注宏觀(guān)事件是否進(jìn)一步發(fā)酵。微觀(guān)方面，則需要關(guān)注旺季出行需求的落地，低價(jià)是否觸發(fā)美國政府的收儲需求。”他說(shuō)。

燃料油方面，洪曉強認為，針對高硫燃料油，需對俄羅斯燃料油產(chǎn)量及出口量數據進(jìn)行持續關(guān)注，另外還需關(guān)注夏季發(fā)電需求的落地情況。針對低硫燃料油，后期汽油旺季即將來(lái)臨，關(guān)注VGO等低硫燃料油調油原料的分流情況。同時(shí)目前航運市場(chǎng)出現回暖趨勢，需關(guān)注航運回暖是否可持續。

閭振興則認為，未來(lái)能源品種走勢或分兩個(gè)階段。第一階段高低硫跟隨原油為主，主導行情的還是宏觀(guān)帶來(lái)的情緒，主要關(guān)注歐美銀行業(yè)危機如何演變，是否會(huì )發(fā)酵，以及對未來(lái)經(jīng)濟是否會(huì )形成重創(chuàng )。“重點(diǎn)關(guān)注的指標一是原油的庫存，二是原油價(jià)格結構。”他表示，進(jìn)入第二階段，各品種重回自身基本面，走出相對強弱行情。從目前的情況看，低硫燃料油的估值相對低，高硫燃料油的低供應和去庫依然會(huì )維持一段時(shí)間，這幾個(gè)指標也是主導行情的核心。