煤價(jià)企穩復蘇 反彈之路能走多遠?

日前，沿海八省電廠(chǎng)日耗升至200萬(wàn)噸附近，而去年同期，由于正值春節長(cháng)假后的恢復期，沿海電廠(chǎng)日耗只有141萬(wàn)噸。此外，近一周來(lái)，全國重點(diǎn)電廠(chǎng)存煤快速下降，跌至8500萬(wàn)噸左右，較去年同期基本持平。供給端，春節后煤礦復產(chǎn)較快，晉陜蒙煤礦開(kāi)工率環(huán)比增加3.3%。進(jìn)口煤方面，澳洲煤炭陸續有進(jìn)港;但動(dòng)力煤仍以印尼低卡煤為主，總量上無(wú)增加，只是國別發(fā)生變化。需求端，春節假期后，社會(huì )面開(kāi)始復工復產(chǎn)，電廠(chǎng)日耗環(huán)比連續大漲。

供給方面，產(chǎn)量增量仍存在不確定性，開(kāi)工率水平同比仍明顯下降;且三月初，召開(kāi)重要會(huì )議，會(huì )議前安全生產(chǎn)監督力度加大，煤礦安全生產(chǎn)受關(guān)注。需求方面，節后，工廠(chǎng)企業(yè)逐步復工復產(chǎn);且華北、華中等地冬季取暖需求不弱，疫情影響逐漸減弱，二產(chǎn)、三產(chǎn)正在快速恢復，電煤日耗繼續抬升。此外，水泥和化工用煤需求也將有所增加。本周一，港口動(dòng)力煤價(jià)格觸底企穩;隨著(zhù)需求上行，昨日開(kāi)始，市場(chǎng)煤報價(jià)有所反彈。

節后，動(dòng)力煤價(jià)格大幅回調的原因如下：一是一月初，市場(chǎng)剛剛轉好，需求略有恢復之際，正趕上春節用煤淡季到來(lái)，下游工廠(chǎng)停產(chǎn)放假，電廠(chǎng)日耗偏低;而供應卻沒(méi)有減少，造成環(huán)渤海港口壘庫加快，電廠(chǎng)被動(dòng)存煤。二是節后供給恢復快于需求，供給有保供政策托底原因，恢復較快;而需求在春節后的第三周才恢復正常，需求的遲緩，造成港口和下游繼續壘庫。三是當前港口煤價(jià)更多的體現是非電用煤價(jià)格，而主力電廠(chǎng)大部分依靠長(cháng)協(xié)保供;節后，非電用煤行業(yè)開(kāi)工緩慢，水泥開(kāi)工剛剛復蘇，對現貨拉運很少。四是受降雪和下游需求低迷、外購價(jià)格大幅下調等因素影響，產(chǎn)地市場(chǎng)情緒受挫，采購積極性走弱，對港口支撐減弱。

而市場(chǎng)并非全是利空消息。首先，隨著(zhù)國內煤價(jià)的下跌，進(jìn)口煤無(wú)明顯價(jià)格優(yōu)勢;疊加4月1日再征收6%的進(jìn)口煤關(guān)稅，那么，國內煤炭競爭優(yōu)勢開(kāi)始顯現。在全球煤炭貿易總量守恒的原則下，澳煤的進(jìn)口主要是煤種結構的變化，總量增幅不會(huì )很明顯。其次， 1月11日，煤炭板塊全線(xiàn)上漲，行業(yè)指數漲4%，居首位。雖然昨晚大集團外購價(jià)出現下跌，但港口船一多，需求好轉，會(huì )很快影響產(chǎn)地及外購價(jià)，產(chǎn)地煤價(jià)和外購價(jià)也會(huì )止跌。再次，下游開(kāi)工復工增加，電廠(chǎng)日耗猛增。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的消耗庫存之后，將掀起新一輪補庫需求，市場(chǎng)反彈順理成章。但也有不利因素，由于環(huán)渤海港口庫存過(guò)高，保供繼續，鐵路發(fā)運減量不明顯;加之港口增收堆存費，對貿易商發(fā)運帶來(lái)一定影響;而部分行業(yè)仍處于恢復階段。綜合分析，近期，市場(chǎng)大幅上漲還是有難度，預計此輪反彈，屬于理性回歸，漲幅在100元/噸左右。