煤制烯烴利潤率超神華中煤寶豐能源市值或超800億

截至2019年3月21日，中國證監會(huì )受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)280家，其中已過(guò)會(huì )15家，未過(guò)會(huì )265家，寧夏寶豐能源集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寶豐能源”）現處于被安排進(jìn)行IPO預先披露更新。

寶豐能源屬于煤化工行業(yè)，主要從事現代煤化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，包括烯烴產(chǎn)品、焦化產(chǎn)品、精細化工產(chǎn)品三大類(lèi)。寶豐能源具有目前全國規模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完善的循環(huán)經(jīng)濟工業(yè)基地。

之前，寶豐能源在證監會(huì )網(wǎng)站披露了招股說(shuō)明書(shū)，招股書(shū)顯示公司擬在上交所公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)733336萬(wàn)股，募集資金由54億元增加至74億元，用于焦炭氣化制60萬(wàn)噸/年烯烴項目建設。

根據合并利潤表，寶豐能源2018年營(yíng)收達130.52億元，同比增長(cháng)6.11%；當期歸母凈利潤為36.96億元，同比增長(cháng)26.41%，可以看到寶豐能源營(yíng)收正處在穩定增長(cháng)階段。

目前，中國烯烴產(chǎn)品中，石油制烯烴仍是主流。受制于國內原油資源稟賦，國內進(jìn)口原油主要用于煉制成品油，國內烯烴產(chǎn)量無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，進(jìn)口依賴(lài)度相對較高，所以烯烴業(yè)務(wù)可能是寶豐能源未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

報告期內，寶豐能源聚烯烴的產(chǎn)能利用率較高，接近或者超過(guò)100%，而且主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率均在100%左右，銷(xiāo)售情況良好，不存在庫存積壓的情況。

寶豐能源2014年至2018年財務(wù)數據顯示，烯烴業(yè)務(wù)五年里累計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入204.85億元，實(shí)現毛利89.76億元，毛利率穩定在43%上下。寶豐能源烯烴業(yè)務(wù)的毛利率已經(jīng)超過(guò)國內兩大煤炭龍頭企業(yè)中國神華和中煤能源，2018年上半年烯烴業(yè)務(wù)相較中國神華和中煤能源的同類(lèi)業(yè)務(wù)毛利率分別高出22.99個(gè)百分點(diǎn)和22.86個(gè)百分點(diǎn)。

烯烴業(yè)務(wù)憑借較為穩定的毛利率和較強的盈利能力，成為本次IPO募資的主要擴產(chǎn)方向。目前，由中化六建承建的寶豐能源集焦炭氣化制60萬(wàn)噸/年烯烴項目氣化裝置6臺氣化爐全部吊裝完成。

從現金流方面來(lái)看，寶豐能源主營(yíng)業(yè)務(wù)目前的現金流正不斷充沛。數據顯示，寶豐能源經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~已由2014年的6.48億元，翻數倍至2018年的32.65億元，借助資源、成本和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，其凈利潤2014—2018年間增加了31倍。

有業(yè)內人士分析認為，寶豐能源如果成功IPO的話(huà)，根據其發(fā)行股票數量和融資金額，寶豐能源的企業(yè)市值很有可能在上市初期就超過(guò)800億元。