環(huán)保行業(yè)2018年投資策略：經(jīng)濟結構轉型背景下，環(huán)保強監管時(shí)代來(lái)臨

環(huán)保是經(jīng)濟轉型下，縮“量”的重要標尺，提“質(zhì)”的重要抓手。經(jīng)過(guò)幾年的不斷完善，環(huán)保已搭建起堅實(shí)的“四梁八柱”。新時(shí)代背景下，隨著(zhù)利好政策密集釋放以及監管的加嚴，環(huán)保產(chǎn)業(yè)也將進(jìn)入全新發(fā)展的新時(shí)代。

宏觀(guān)面：經(jīng)濟結構轉型，環(huán)保是最重要標尺和抓手，企業(yè)盈利改善，環(huán)保投資能力顯著(zhù)加強

環(huán)保問(wèn)題已經(jīng)成為當前我國社會(huì )主要矛盾中提及的“發(fā)展不平衡不充分”的主要短板之一。“青山綠水”寫(xiě)入黨章，經(jīng)濟新常態(tài)下環(huán)保被提到新高度。環(huán)保是經(jīng)濟轉型下，縮“量”的重要標尺，提“質(zhì)”的重要抓手。我國環(huán)境治理標準距國際先進(jìn)標準差距大，環(huán)保投資不足，環(huán)保投資和治理具有廣闊的升級空間。17年環(huán)保督查和限產(chǎn)風(fēng)暴，給企業(yè)帶來(lái)巨大震撼，尋求綠色高效生產(chǎn)方式成為大趨勢，而企業(yè)盈利持續改善也使得環(huán)保投資對于多數企業(yè)而言已可以接受。

產(chǎn)業(yè)面：頂層設計完成，進(jìn)入強監管的環(huán)保新時(shí)代

生態(tài)文明體制改革頂層設計經(jīng)過(guò)幾年的完善，已經(jīng)搭建起“四梁八柱”的堅實(shí)架構，一改產(chǎn)業(yè)體制頑疾。全面強化環(huán)保監管體系，“真刀真槍”干環(huán)保。前端環(huán)評“紅頂中介”全部摘帽，徹底防止利益沖突；中端建立垂直監管體系，上收環(huán)境質(zhì)量監視權；后端祭出最強力環(huán)保督查制度，執法力度空前，并將保持常態(tài)化和高壓化。在追求更高質(zhì)量環(huán)保的推動(dòng)下，各項更嚴苛的污染排放標準陸續出臺，為下一步環(huán)保工作設立了目標。環(huán)保稅將于18年開(kāi)征，也從經(jīng)濟角度激勵環(huán)保改造升級，環(huán)保進(jìn)入全新發(fā)展的新時(shí)代。

估值面：新興細分、運營(yíng)類(lèi)企業(yè)享受更多估值溢價(jià)

環(huán)保估值水平已從高位回落，目前處于歷史低位，且板塊業(yè)績(jì)增速較高。從行業(yè)周期和市場(chǎng)空間角度考慮，新興細分行業(yè)比如土壤修復、工業(yè)環(huán)保、監測等將享受更多估值溢價(jià)?，F金流穩定的運營(yíng)類(lèi)業(yè)務(wù)，如危廢和環(huán)衛，將繼續受到市場(chǎng)青睞。傳統工程類(lèi)成熟細分，訂單高峰進(jìn)入中后期，關(guān)注報表質(zhì)量提升的優(yōu)質(zhì)公司。

投資策略：關(guān)注工業(yè)環(huán)保和生態(tài)治理PPP投資機會(huì )

工業(yè)環(huán)保：工業(yè)環(huán)保整體需求快速提升，工業(yè)相關(guān)的大氣污染治理、水處理、污染物排放監測和危險品廢物處置等細分子領(lǐng)域有望均維持高景氣度?？春谜麄€(gè)工業(yè)環(huán)保的投資機會(huì )，工業(yè)大氣(清新環(huán)境、龍凈環(huán)保)與監測(聚光科技、盈峰環(huán)境、理工環(huán)科)率先受益，危廢板塊(東江環(huán)保、金園股份、上海環(huán)境)維持高景氣，工業(yè)水處理(萬(wàn)邦達、上海洗霸、博天環(huán)境)板塊在標準獲得重新修訂的基礎上將打開(kāi)全新的廣闊空間。

市政環(huán)保：建設美麗中國離不開(kāi)生態(tài)環(huán)境的綜合整治。2017年末政府開(kāi)始規范PPP投資，短期給PPP降溫，長(cháng)期利好PPP發(fā)展，拓展了民企的發(fā)展空間。預計隨著(zhù)雄安規劃的出臺，生態(tài)治理PPP業(yè)務(wù)將繼續成為環(huán)保行業(yè)的大主題。推薦龍頭：北控水務(wù)、碧水源、啟迪桑德、東方園林、中金環(huán)境。土壤修復行業(yè)政策催化下，關(guān)注高能環(huán)境、博世科和理工環(huán)科。