“債轉股”僅占4% 鋼鐵行業(yè)去杠桿難在哪

記者從16日召開(kāi)的2017中國鋼鐵技術(shù)經(jīng)濟高端論壇獲悉，自新一輪債轉股實(shí)施以來(lái)，我國鋼鐵行業(yè)已簽訂債轉股框架協(xié)議約1500億元，涉及中鋼、武鋼、馬鋼、河鋼等10個(gè)鋼鐵企業(yè)。

與我國大中型鋼鐵企業(yè)負債總額相比，當前債轉股占比僅4.2%。其中實(shí)際落地或部分落地的僅中鋼、太鋼兩家。鋼鐵行業(yè)去杠桿到底難在哪？

工業(yè)和信息化部有關(guān)負責人在會(huì )上坦言，目前真正實(shí)施債轉股的鋼鐵企業(yè)屬于個(gè)例，國有鋼鐵企業(yè)去杠桿難度更大，主要存在多方面困難。除了國有企業(yè)承擔的職能過(guò)多背負額外負擔外，國有資產(chǎn)處置敏感、國有銀行面臨較大損失等，都會(huì )帶來(lái)較大壓力。

“簽訂債轉股協(xié)議的10家鋼鐵企業(yè)，大部分都是‘明股實(shí)債’，這實(shí)際上并沒(méi)有讓企業(yè)擺脫沉重的財務(wù)包袱。”冶金工業(yè)規劃研究院院長(cháng)李新創(chuàng )說(shuō)。

在中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)屈秀麗看來(lái)，當前鋼鐵行業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題仍很突出。企業(yè)借款復雜，企業(yè)和金融機構地位不對等，使得去杠桿工作任務(wù)艱巨，難以快速推進(jìn)。

統計顯示，我國鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負債率從2008年突破60%后逐年攀升，在2017年3月達到近年最高點(diǎn)。鋼鐵企業(yè)特別是國有鋼鐵企業(yè)杠桿之重，和投資沖動(dòng)有很大關(guān)系。2007年后，一些企業(yè)負責人對市場(chǎng)預期過(guò)于樂(lè )觀(guān)，過(guò)于追求速度和規模，熱衷上新項目、出新業(yè)績(jì)；商業(yè)銀行也愿意向鋼鐵企業(yè)貸款，導致企業(yè)債臺高筑。

然而，此一時(shí)彼一時(shí)。加杠桿容易，去杠桿難。

一方面，處置國有企業(yè)資產(chǎn)的過(guò)程如果不順利，就會(huì )出現“舊賬變新賬”，對企業(yè)現在的負責人產(chǎn)生負面影響；另一方面，銀行總是愿意規避不良貸款，而處置資產(chǎn)勢必帶來(lái)一定損失，因此銀行積極配合國有企業(yè)去杠桿還需要做大量工作。

專(zhuān)家表示，要正確全面認識債轉股，積極穩妥推進(jìn)市場(chǎng)化法制化債轉股。它既不是由政府承擔兜底責任，又不是將企業(yè)債務(wù)一筆勾銷(xiāo)，而是由原來(lái)的債權債務(wù)關(guān)系，轉變?yōu)橥顿Y和被投資的股權關(guān)系，由原來(lái)的還本付息變?yōu)榘垂煞旨t。

“真正有降杠桿效果的是‘增股還債’和‘增股投資’，其中增股還債效果最明顯，這也是真正意義上的債轉股。”李新創(chuàng )說(shuō)，它由設立的基金對企業(yè)進(jìn)行股權投資，權益資金進(jìn)入后幫助企業(yè)償還債務(wù)。在這種情況下，總資產(chǎn)不變，但股東權益增加，企業(yè)負債減少。值得注意的是這種模式含有回購條款，其實(shí)是“股權投資+看跌期權”的組合。

工信部有關(guān)負責人表示，鋼鐵企業(yè)去杠桿，關(guān)鍵是繼續推進(jìn)去產(chǎn)能，依法依規處置僵尸企業(yè)，加強企業(yè)管理，促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續好轉。同時(shí)深化國企改革，使其真正成為自負盈虧、自擔風(fēng)險的獨立市場(chǎng)主體。短期內去杠桿可能帶來(lái)貸款利率上行，要減少對有市場(chǎng)、有效益鋼鐵企業(yè)的抽貸，防止發(fā)生新的風(fēng)險。

“下一步要加快解決實(shí)際問(wèn)題。如抓緊落實(shí)已簽訂的債轉股框架協(xié)議，支持債轉股實(shí)施機構多渠道籌資，出臺《商業(yè)銀行新設債轉股實(shí)施機構管理辦法》等文件。”他說(shuō)。