環(huán)保行業(yè)研究報告：相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資在近兩年仍將繼續增長(cháng)

環(huán)境拐點(diǎn)漸臨,考核壓力確保環(huán)保投資高增長(cháng)經(jīng)歷了“十二五”期間大規模的環(huán)境治理,我國目前環(huán)境污染的增速得到遏制,環(huán)境質(zhì)量開(kāi)始緩慢改善,未來(lái)環(huán)保重任將逐步由增量污染控制轉向存量污染治理。到2017年,“大氣十條”、“水十條”的多項任務(wù)都將迎來(lái)考核時(shí)點(diǎn),在對地方政府的嚴格考核之下,我們預計整個(gè)環(huán)保行業(yè)的投資在近兩年仍將繼續增長(cháng)。

農田水利迎五年高增長(cháng),資本助力龍頭加速整合未來(lái)五年,節水灌溉能夠最直接為農產(chǎn)品增質(zhì)增量、最有效增加農業(yè)經(jīng)營(yíng)效益,有望率先獲得社會(huì )資本的大規模投資,迎來(lái)五年快速增長(cháng)期。在農業(yè)水價(jià)改革、水權交易與PPP模式的三重驅動(dòng)下,節水灌溉在“十三五”期間每年市場(chǎng)空間有望達到450-600億元,市場(chǎng)空間遠超“十二五”。兼具資金與技術(shù)的上市公司在與政府的合作中更具信用優(yōu)勢與資本優(yōu)勢,能夠更快速地跑馬圈地,在行業(yè)迅猛發(fā)展過(guò)程中提升市場(chǎng)份額,并增強自身的長(cháng)期競爭力。

環(huán)境監測投資加快,水質(zhì)與土壤監測東風(fēng)漸起我國環(huán)境監測市場(chǎng)一直處于高速增長(cháng)的狀態(tài),自2007年起CAGR達到27%。在環(huán)保部開(kāi)展垂直監測,推動(dòng)第三方環(huán)境監測的驅動(dòng)下,環(huán)保部的事權更大、監管力度更大,環(huán)境監測行業(yè)將獲得更快速的增長(cháng)。水質(zhì)監測與土壤環(huán)境監測是近兩年最有望爆發(fā)的兩大領(lǐng)域。根據我們統計,截至2016年6月全國地下水監測網(wǎng)絡(luò )已建設過(guò)半,超過(guò)規劃進(jìn)度,地表水、污染源監測也將漸次爆發(fā)。“土十條”規定2017年底要完成土壤監測國控點(diǎn)位設置,建成全國土壤質(zhì)量監測網(wǎng)絡(luò ),為環(huán)境監測企業(yè)提供了新的增長(cháng)點(diǎn)。

關(guān)注區域環(huán)保龍頭的投資機會(huì )現階段,各領(lǐng)域環(huán)保龍頭已經(jīng)具備較大規模,市值成長(cháng)空間有限。從事危廢、農業(yè)節水等細分領(lǐng)域的環(huán)保龍頭有望借助積累的資源,通過(guò)并購等形式擴充環(huán)保服務(wù)領(lǐng)域,復制碧水源、首創(chuàng )股份等龍頭的成長(cháng)路徑,成長(cháng)為區域龍頭企業(yè)。未來(lái)三五年內是這些企業(yè)的重大發(fā)展機遇期,使得區域環(huán)保中小規模的企業(yè)具備較大投資價(jià)值。

投資策略面對行業(yè)整體估值下移的大趨勢,配置個(gè)股要在估值下滑與行業(yè)景氣度提升的中間尋求平衡。我們認為,節水與監測兩大板塊景氣度不斷提升,能提供確定性的高增長(cháng)。

受到商業(yè)模式所限,環(huán)保企業(yè)依靠?jì)壬鲩L(cháng)的速度遠不及通過(guò)外延增長(cháng)并進(jìn)行管理層面的整合效率高。在主營(yíng)業(yè)務(wù)區域周邊尋找優(yōu)質(zhì)環(huán)保資產(chǎn)收購,進(jìn)而擴張產(chǎn)品線(xiàn)或加深細分領(lǐng)域服務(wù)能力已成為環(huán)保企業(yè)共同的選擇。