沙特“樹(shù)敵”太多 不單只有頁(yè)巖氣

沙特的這個(gè)對手并非他們的地區夙敵伊朗，也不是復興的伊拉克或者長(cháng)期競爭者俄羅斯，甚至可以說(shuō)這個(gè)敵手比那幾個(gè)都乏味得多。哪怕產(chǎn)出過(guò)剩時(shí)代結束，2014年以來(lái)建立的超過(guò)10億桶庫存也將繼續存在，并對油價(jià)施加持續的影響。國際能源署估計，庫存還將一直增加到2017年年底，而要將其消化掉可能需要很多年。法國興業(yè)銀行駐紐約石油市場(chǎng)部門(mén)負責人惠特納(Mike Wittner)解釋道，

“當前的大戰或許到了年底就會(huì )結束，但即便供應和需求達成了平衡，市場(chǎng)也會(huì )聳聳肩膀不當回事，因為大家還要等待庫存逐漸耗盡的證據。只從庫存積累階段轉到供求平衡階段依然是不夠的。”

從2014年下半年開(kāi)始，沙特的戰略就是要通過(guò)低價(jià)格擠壓競爭對手，進(jìn)而讓供應過(guò)剩的原油市場(chǎng)回歸平衡，而這一戰略已經(jīng)被證明對所有各方都是沉重的折磨，上個(gè)月一度把油價(jià)拉低到了30美元之下。盡管美國的頁(yè)巖油生產(chǎn)逐漸下滑，顯示供應將停止增長(cháng)，但是要等待庫存收縮，恐怕是個(gè)更加長(cháng)期的任務(wù)。

高盛指出，這方面有歷史先例可以借鑒。亞洲金融危機之后，需求暴跌，1998年至1999年形成了原油大量過(guò)剩的局面。1998年3月和6月，歐佩克兩次開(kāi)會(huì )減產(chǎn)，但依然沒(méi)有阻止住油價(jià)的下跌，當年12月的倫敦油價(jià)甚至跌穿了10美元。最終，是發(fā)達國家原油庫存1999年開(kāi)始減少之后，油價(jià)才真正進(jìn)入了復蘇階段的。

國際能源署的數據顯示，2014年下半年，發(fā)達國家原油庫存大約是平均水準，而到今年年底，將增加大約11億桶，2017年還將再增加3700萬(wàn)桶。根據能源信息署關(guān)于庫存減少速度的預期，并將Energy ASPEcts中國戰略?xún)鋵⒃黾?億9000萬(wàn)桶的估計納入考慮，要徹底清理掉當前累積的庫存，需要等到2021年才可以實(shí)現。法國巴黎銀行駐倫敦商品市場(chǎng)策略部門(mén)負責人吉林古里安(Harry Tchilinguirian)解釋道，

“從之前的八個(gè)季度到眼下這個(gè)季度，全球原油庫存持續增長(cháng)，我們已經(jīng)囤積了大量原油。要從這個(gè)系統當中擠出過(guò)剩庫存，將需要很長(cháng)的時(shí)間。”

維也納顧問(wèn)公司JBC Energy估計，因為美國頁(yè)巖油產(chǎn)出縮水的速度可能超過(guò)大家的判斷，庫存有望最早今年夏季就開(kāi)始減少。他們的預期是油價(jià)6月間可以反彈到50美元。渣打銀行則表示，國際能源署估計的2015年第四季度庫存增量很大一部分似乎并沒(méi)有成為現實(shí)。渣打商品研究部門(mén)負責人豪斯奈爾(Paul Horsnell)認為，

“這些原油之所以會(huì )消失，最可能的解釋是它們原本就不存在，只是低估了需求和高估了供應的產(chǎn)物。這意味著(zhù)全球市場(chǎng)重新回到供應不足的時(shí)間很可能比多數人想的早得多。”

沙特上周重申，他們不會(huì )通過(guò)減產(chǎn)來(lái)加速重塑供求平衡的過(guò)程。盡管該國和部分歐佩克成員已經(jīng)與俄羅斯達成了產(chǎn)量?jì)鼋Y協(xié)議，但是正如他們的石油部長(cháng)納伊米所說(shuō)，協(xié)同減產(chǎn)是不會(huì )發(fā)生的。

2014年，伴隨美國頁(yè)巖油繁榮釋放了巨大的供應增量，再加上其他的一些新來(lái)源，全球供應大大超過(guò)了需求，庫存開(kāi)始膨脹。2015年，歐佩克國家如沙特和伊拉克都開(kāi)始增加產(chǎn)量來(lái)保衛自己的市場(chǎng)份額，以及希望站定腳跟，防止制裁解除后的伊朗威脅自己的市場(chǎng)，導致庫存進(jìn)一步增加。

要消耗掉全球各處滿(mǎn)滿(mǎn)的儲油罐中的這些庫存，顯然不是一朝一夕的事情，因此高盛才會(huì )一再說(shuō)出那句石油世界最不愛(ài)聽(tīng)的話(huà)，油價(jià)將在“更長(cháng)時(shí)間內保持更低水平”。

高盛駐紐約商品研究部門(mén)負責人庫里(Jeff Currie)表示：“哪怕局面轉回供不應求，原油價(jià)格也很難立即走高，因為庫存將拖累整個(gè)市場(chǎng)，恐怕要一直拖累到庫存回歸正常水平的那一天。”

現在國際油價(jià)小幅度反彈只是目前減產(chǎn)有一定的效果，但這并不能保持很長(cháng)久，根據全球經(jīng)濟情況各國的石油出產(chǎn)，油價(jià)下跌依然是主導趨勢。