專(zhuān)家：油氣企業(yè)“走出去”應做好前期調查

在全球能源供應過(guò)剩和“三國殺”式的國際博弈中，從去年以來(lái)國際油價(jià)已“腰斬”。“問(wèn)題不僅僅是價(jià)格下降，還有不穩定性的因素。”在“第四屆中國國際石油貿易大會(huì )”召開(kāi)前夕，瑞生國際律師事務(wù)所合伙人、石油天然氣業(yè)務(wù)全球聯(lián)席主席David Blumental（張清彥）在接受《經(jīng)濟參考報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，由于很難對油價(jià)有長(cháng)期性的判斷，當前全球并購投資都有所放緩。在這種情況下，像中國這樣的消費和投資大國受到各方青睞，但這兩方面需求釋放有賴(lài)于經(jīng)濟轉型和改革。建議中國企業(yè)走出去要做好詳盡前期調查，明確核心利益、目的、投資標的、對手、投資的東道主國家、風(fēng)險規避等多種情況。

“第四屆中國國際石油貿易大會(huì )”將于11月18日-19日在上海舉辦。本屆大會(huì )作為國內油氣貿易領(lǐng)域唯一的國際性高峰論壇，擬以“新平臺·新機遇——低油價(jià)下的國際油氣貿易新挑戰”為主題，探討影響油氣領(lǐng)域貿易的新因素以及由此對中國及世界油氣市場(chǎng)帶來(lái)的機遇和挑戰，從而進(jìn)一步促進(jìn)中外油氣界的交流與合作，為國際能源貿易領(lǐng)域互利共贏(yíng)搭建高效平臺。

油價(jià)不確定性令并購投資放緩

國際油價(jià)自2014年下半年開(kāi)始一路狂跌，接連跌破80美元和70美元兩個(gè)重要關(guān)口，如今更近乎“腰斬”，創(chuàng )五年來(lái)新低。截至11月9日，紐約商品交易所12月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶43.87美元，12月交貨的布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶47.19美元。

“去年以來(lái)中國和印度等國家的需求有所下降，而供給還在繼續增加，尤其是OPEC國家沒(méi)有減產(chǎn)，這使得石油供需已經(jīng)失去了過(guò)去的平衡。最近一段時(shí)間原油價(jià)格在40美元左右徘徊，市場(chǎng)出現contango的情況，即期貨升水或叫現貨貼水，也就是遠期價(jià)格高于近期價(jià)格。” 張清彥向《經(jīng)濟參考報》記者解釋道。

國際能源署（IEA）在11月10日表示，市場(chǎng)將在2020年實(shí)現再平衡，油價(jià)料在80美元/桶。不過(guò)，如果OPEC持續轉向有利于確保石油市場(chǎng)更高份額的產(chǎn)量策略，加上其他因素，則到2020年底前油價(jià)可能保持在約50美元/桶的水平。

“問(wèn)題不僅僅是價(jià)格下降，還有不穩定性的因素。當前眾多專(zhuān)家都認為油價(jià)總會(huì )漲到80美元，但是無(wú)法保證哪些影響因素會(huì )一定在哪些時(shí)間發(fā)生，油氣行業(yè)的各方很難做一個(gè)長(cháng)期性的判斷。” 張清彥稱(chēng)。

這一切對全球整個(gè)油氣產(chǎn)業(yè)鏈都造成了極大的影響。在他看來(lái)，生產(chǎn)和油服板塊最先承壓，油氣公司本身有勘探開(kāi)采成本，油服價(jià)格也在逐年下降，隨著(zhù)油價(jià)的不斷下跌，過(guò)去資本性支出也逐漸減少。而且由于長(cháng)期油價(jià)的不確定性，投資回報難以計算，在收購中買(mǎi)賣(mài)雙方很難達成一致，所以導致很多并購項目和新投資項目都停了下來(lái)。

中國企業(yè)全球化有賴(lài)經(jīng)濟轉型和改革

在國際油氣供大于求、出口國競爭激烈、資本捉襟見(jiàn)肘的情況下，像中國這樣的消費大國和投資大國開(kāi)始越來(lái)越吸引到各方的注意。

“很多人都認為，雖然中國經(jīng)濟發(fā)展速度放緩了，但不可否認的是整個(gè)盤(pán)子還是很大，絕對的增長(cháng)量不可忽視。然后需求真正能釋放多少，還得看中國經(jīng)濟的轉型和改革的效果。” 張清彥表示。

在他看來(lái)，從90年代以來(lái)，包括中石油、中石化等在內的中國油氣公司都是秉承“越大越好”的原則，從勘探開(kāi)采到煉化，再到管道、零售，乃至于油服等業(yè)務(wù)都在一個(gè)集團里，“不可否認，比起小公司，大公司承受油價(jià)波動(dòng)的能力恒強，但是問(wèn)題是在一個(gè)集團里，產(chǎn)業(yè)鏈上的不同環(huán)節，利益不見(jiàn)得這么一致。如果拆分開(kāi)，公司沒(méi)那么大，但是會(huì )更專(zhuān)業(yè)一些，還可以吸引相關(guān)投資者，這樣資本成本會(huì )相對低一些。”

據了解，新一輪油氣體制改革總體方案或在今年年底正式出臺，油氣產(chǎn)業(yè)的上下游各主要環(huán)節都將進(jìn)行市場(chǎng)化改革。“政府的職能和作用是什么，應該拿多少股權，影響應該通過(guò)哪些來(lái)體現，還有引入私有資金，到底怎么做，這些有待進(jìn)一步明確。”張清彥說(shuō)。

“走出去”之前要有詳盡調查

自2001年以來(lái)，中國加入WTO已經(jīng)歷時(shí)15年，中國對外直接投資保持了15年的增長(cháng)勢頭，截至2014年底，中國對外直接投資創(chuàng )下了1231.2億美元的歷史新高，連續3年位列全球第三。如今，“一帶一路”戰略開(kāi)始打造中國企業(yè)走出去的新平臺。

“剛開(kāi)始那些年，大家對于中國最大的油氣公司都不了解，在這樣的情況下，中國公司很難進(jìn)入那些最好的油氣區塊，而現在對于大型的中國油氣公司而言，準入就方便多了。” 張清彥稱(chēng)。

據了解，能源國有企業(yè)是中國海外投資的中堅力量。與此同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)從最初的零散買(mǎi)礦買(mǎi)公司到現在的成規模，并在產(chǎn)業(yè)鏈上延伸，而且投資更規范一些。

“但是，中國公司在和國外公司進(jìn)行收購競爭時(shí)，很多時(shí)候是以?xún)r(jià)格取勝。對方并不了解中國公司，覺(jué)得在文化、語(yǔ)言上有差異，而且一部分企業(yè)仍然缺乏國際業(yè)務(wù)和投資的經(jīng)驗，如何更好地國際化，讓對方了解這個(gè)公司很關(guān)鍵。此外，已經(jīng)‘走出去’的公司最常見(jiàn)的問(wèn)題就是整合，文化、運營(yíng)等方面都需要一定的時(shí)間和投入。” 張清彥表示。

在他看來(lái)，企業(yè)不能盲目“走出去”，要在此之前考慮核心利益、目的、投資標的、對手、投資的東道主國家、風(fēng)險規避等多種情況。在前期的盡職調查等方面不要太著(zhù)急，要花時(shí)間和成本去明確上述事宜，才能做出交易的決定。“國家和國家不一樣的，有的發(fā)展中國家資源豐富，但是不健全，風(fēng)險大，不過(guò)機會(huì )也大，這就要企業(yè)平衡風(fēng)險和機會(huì )。”