一季度GDP增速創(chuàng )6年最低 各方解讀一覽

據統計局網(wǎng)站消息，初步核算，一季度國內生產(chǎn)總值140667億元，按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)7.0%，創(chuàng )2009年金融危機以來(lái)同季最低增速(2009年一季度增速為6.5%)。

官方解讀：

盛來(lái)運表示，今年一季度增速回落，還是在預料之中。中央經(jīng)濟工作會(huì )議和《政府工作報告》都曾提到，今年經(jīng)濟運行的困難比去年要多，經(jīng)濟存在下行壓力。從現在的情況來(lái)看，情況確實(shí)如此。下行壓力主要來(lái)自于兩個(gè)方面：一是從國際層面來(lái)看，主要是世界經(jīng)濟仍處在危機后的深度調整之中，經(jīng)濟復蘇比較緩慢。目前的世界經(jīng)濟格局分化態(tài)勢比較明顯。不僅發(fā)達國家和發(fā)展中國家走勢出現分化，發(fā)達國家內部，美國、歐洲、日本這些國家的走勢也出現了明顯分化，而且它們的匯率政策也不一樣，匯率變動(dòng)也比較頻繁，再加上世界大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，一些地緣政治沖突有增無(wú)減，這些不確定性加大了世界經(jīng)濟復蘇的難度，也增加了經(jīng)濟的不穩定性。世界經(jīng)濟的貿易量復蘇動(dòng)力不足。有一個(gè)指標“波羅的海貿易指數”，3月末只有600點(diǎn)，比年初減少了21.6%。這說(shuō)明世界整體的貿易，外部需求明顯不足，一定程度上影響了我們的出口。

第二方面，下行壓力來(lái)自于國內。當前正處在“三期”疊加的關(guān)鍵階段，增速換擋的壓力和結構調整的陣痛相互交織，新動(dòng)力加快孕育，但新動(dòng)力的體量還比較小，雖然增速比較快，但短期內難以彌補傳統動(dòng)力的消退帶來(lái)的影響。所以，經(jīng)濟目前處在新舊動(dòng)力轉接的關(guān)鍵階段，存在下行壓力。

對于一季度經(jīng)濟速度的回落應該是在預期之中的。這種回落也很正常，因為中國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)以后，增速換擋、增速回落一定程度上講有利于調結構和轉方式。

專(zhuān)家解讀：

李大霄（財苑）指出，一季度GDP增速7%，創(chuàng )6年新低，經(jīng)濟增速放緩，數據偏弱，穩增長(cháng)政策仍然需要加力，建議加大直接融資力度，有效降低企業(yè)融資成本，采取有效措施切實(shí)穩定經(jīng)濟增長(cháng)。數據偏弱對市場(chǎng)影響偏負面。

匯豐大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌（財苑）表示，經(jīng)濟增速和通脹率雙雙持續下行，表明總需求小于供給能力，出現產(chǎn)出負缺口。

國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長(cháng)李佐軍則認為，經(jīng)濟下行的根本原因是政府主導型粗放經(jīng)濟發(fā)展模式，已遇到了人口紅利減少、資源環(huán)境約束、工業(yè)化階段轉換、投資邊際效益遞減、收入不均抑制消費等構成的天花板。

機構解讀：

民生證券李奇霖點(diǎn)評認為，二三季度經(jīng)濟仍有內生下行壓力。預計未來(lái)政府會(huì )加大穩增長(cháng)的力度，一帶一路的大項目清單將陸續公布落實(shí)，京津冀協(xié)同發(fā)展規劃和長(cháng)江經(jīng)濟帶規劃也有望在二季度公布，以交通、環(huán)保和“互聯(lián)網(wǎng)+”為核心的基建投資將馳援托底經(jīng)濟。

1、2015年一季度GDP增長(cháng)7%，符合預期，但環(huán)比增幅1.3%卻是歷年最弱的。展望未來(lái)，因外需羸弱、房地產(chǎn)下行和制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩拖累，經(jīng)濟內生下行不減，預計穩增長(cháng)力度會(huì )有所加大，二季度經(jīng)濟能否企穩還看穩增長(cháng)力度。

2、1-3固定資產(chǎn)投資累計同比13.5%，增速繼續放緩，未來(lái)還有下行壓力。房地產(chǎn)銷(xiāo)售反彈一方面因去年同期低基數，另一方面因貨幣寬松和利好政策支持，但考慮到人口和庫存壓力，反彈可持續性存疑，銷(xiāo)售不見(jiàn)真正拐點(diǎn)，不能帶動(dòng)庫存有效去化，未來(lái)房地產(chǎn)投資增速還將不斷下行；制造業(yè)終端需求不足，過(guò)剩產(chǎn)能未出清，未來(lái)趨勢以去庫存、去產(chǎn)能和去杠桿為主，制造業(yè)投資繼續下行；商業(yè)銀行風(fēng)險偏好回落，對私營(yíng)部門(mén)信用惜貸抽貸，融資成本高企，私營(yíng)部門(mén)難有資本開(kāi)支動(dòng)力。要想投資企穩，只能依賴(lài)基建投資加碼。

3、一季度出口3.15萬(wàn)億元，增長(cháng)4.9%，出口穩而不強。對內看，人民幣實(shí)際有效匯率仍不斷攀升，再加上融資環(huán)境偏緊和勞動(dòng)力成本制約，出口內生增長(cháng)動(dòng)力不強。未來(lái)出口的關(guān)鍵看“一帶一路”推動(dòng)下新的貿易區域拓展。

4、1-3月社會(huì )零售增速10.6%，繼續放緩。首先，房地產(chǎn)銷(xiāo)售下行，促使家具、家電和建材裝潢等消費均放緩；其次，前期經(jīng)濟下行、流動(dòng)性收縮，居民收入增速乏力將后周期影響消費。最后，“三公”消費和反腐對消費負面沖擊還未結束。

5、經(jīng)濟下行中也有積極變化。人口紅利消褪，低端勞動(dòng)力供給收縮，國民收入分配向勞動(dòng)力傾斜，促使服務(wù)業(yè)、消費等第三產(chǎn)業(yè)繼續高增長(cháng)，第三產(chǎn)業(yè)吸納就業(yè)能力增強；勞動(dòng)力成本上升倒逼經(jīng)濟轉向技術(shù)進(jìn)步，工業(yè)增加值雖然慘淡，但高端裝備制造和計算機通信等行業(yè)表現相對較好。

6、展望未來(lái)，二三季度經(jīng)濟仍有內生下行壓力。首先，盡管貨幣寬松，但貨幣政策機制傳導不暢，實(shí)際利率依然高企，私營(yíng)部門(mén)很難有內生的資本開(kāi)支動(dòng)力；其次，盡管支持下地產(chǎn)政策頻出，房地產(chǎn)銷(xiāo)售也似有回暖，但可持續性尚待觀(guān)察，高企的待售和在建面積意味著(zhù)房企短期內還將繼續去庫存，投資反彈至少也得在今年三季度以后。再次，過(guò)去房地產(chǎn)和基建繁榮留存的過(guò)剩的重工業(yè)產(chǎn)能將長(cháng)期面臨去化壓力，進(jìn)而制約資本開(kāi)支。最后，制約出口的實(shí)際有效匯率攀升、勞動(dòng)力成本上升以及全球貿易再平衡等內外部因素短期不會(huì )有改變。

7、經(jīng)濟內生下行壓力大，預計未來(lái)政府會(huì )加大穩增長(cháng)的力度。一帶一路的大項目清單將陸續公布落實(shí)，京津冀協(xié)同發(fā)展規劃和長(cháng)江經(jīng)濟帶規劃也有望在二季度公布，以交通、環(huán)保和“互聯(lián)網(wǎng)+”為核心的基建投資將馳援托底經(jīng)濟。在財政和土地出讓收入雙放緩，PPP短期難堪大任的壓力下，貨幣會(huì )寬松積極配合公共部門(mén)需求的再擴張，降準、降息還會(huì )出現，再結合近期政策風(fēng)向：政策性銀行改革+信貸抵押再貸款+總理強調定向調控，PSL和再貸款等定向寬松措施也漸行漸近。