8月CPI創(chuàng )4個(gè)月新低 穩增長(cháng)政策或加碼

在翹尾因素和需求不足的影響下，8月居民消費價(jià)格指數(CPI)同比漲幅低于預期，創(chuàng )出4個(gè)月新低，8月工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(PPI)則連續30個(gè)月同比下滑。物價(jià)持續偏低顯示經(jīng)濟運行存在一定的下行壓力，下半年穩增長(cháng)壓力增大。

國家統計局今天（9月11日）上午公布的最新統計數據顯示，8月CPI同比增長(cháng)2.0%，較7月同比升2.3%有所縮??；8月PPI同比下滑1.2%，較7月同比下滑0.9%明顯擴大。

多方分析指出，未來(lái)物價(jià)將繼續保持低位，全年通脹壓力不大，但是多重數據均顯示中國經(jīng)濟的內生動(dòng)力疲乏，下半年穩增長(cháng)政策可能進(jìn)一步加碼。

CPI連續下降全年通脹壓力不大

從同比數據看，8月份CPI同比漲幅比7月份回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)。據測算，8月份的翹尾因素約為1.0個(gè)百分點(diǎn)，比7月份減少約0.4個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)因素約為1.0個(gè)百分點(diǎn)，比7月份增加約0.1個(gè)百分點(diǎn)。由于兩者合計凈減少約0.3個(gè)百分點(diǎn)，因此8月份的CPI同比漲幅比7月份的2.0%回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

民生證券研究院執行院長(cháng)管清友(微博)今日在其微博中表示，CPI同比增長(cháng)2%，食品價(jià)格上漲受豬肉雞蛋供給低位和中秋節影響，非食品價(jià)格受油價(jià)下調拖累。PPI同比下滑1.2%，基建投資放緩是降幅擴大的主因。豬肉供給收縮，通脹微觀(guān)具備上漲基礎，但總需求不強，預計整體漲幅可控。

光大證券分析稱(chēng)，盡管近期豬肉價(jià)格的反彈推高了最近兩周的食品環(huán)比漲幅，但從更長(cháng)的時(shí)間來(lái)看，食品價(jià)格上漲的動(dòng)能仍然相當有限，預計CPI會(huì )繼續處于低位，9月份CPI漲幅將進(jìn)一步走低。

申銀萬(wàn)國的分析報告指出，未來(lái)需要關(guān)注的是豬肉價(jià)格。雖然生豬存欄量在7月份小幅回升，但是能繁母豬量繼續下降，供給的持續收縮將為豬價(jià)提供進(jìn)一步的上漲空間。

不過(guò)，報告指出，考慮到工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)仍在緊縮狀態(tài)，而房地產(chǎn)調整將帶來(lái)居住價(jià)格回落，因此，預計全年無(wú)通脹壓力，CPI全年或上漲2.4%，這將遠低于全年3.5%的調控目標。

對于剛剛公布的PPI數據，國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，本月PPI環(huán)比、同比降幅均略有擴大，主要原因是原油、成品油價(jià)格由升轉降，煤炭、鋼材、水泥等主要工業(yè)品價(jià)格仍處于下降趨勢中。數據表明部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩對工業(yè)品價(jià)格形成的壓力依然存在，工業(yè)品市場(chǎng)供需形勢仍不樂(lè )觀(guān)。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說(shuō)，近期中國經(jīng)濟下行壓力有加大跡象，房?jì)r(jià)有漲有跌將成樓市“新常態(tài)”，制造業(yè)復蘇力度減弱，產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩行業(yè)違規項目清理整頓加碼，導致中上游行業(yè)產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格或將延續負增長(cháng)。

多項數據疲弱穩增長(cháng)政策或加碼

目前看來(lái)，本月已經(jīng)公布的多項經(jīng)濟數據均顯示中國經(jīng)濟的內生動(dòng)力疲乏，下半年穩增長(cháng)壓力增大。

9月第一天公布的8月PMI數據就給市場(chǎng)潑了冷水。在連續出現5個(gè)月回升之后，中國物流與采購聯(lián)合會(huì )、國家統計局公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)在8月出現回調。數據顯示，8月PMI為51.1%，比上月回落了0.6個(gè)百分點(diǎn)，新訂單和新出口訂單等分項指數也紛紛回落。而同日公布的8月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.2%，較此前公布的初值50.3%再次下修，并且大大低于上月終值51.7%。兩大指數的雙雙回落，表明當前經(jīng)濟運行存在一定的下行壓力。

到了9月7日，海關(guān)總署公布的進(jìn)出口數據再次昭示國內經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力不足：8月份，我國進(jìn)出口總值3670.9億美元，增長(cháng)4%，其中，出口2084.6億美元，增長(cháng)9.4%；進(jìn)口1586.3億美元，下降2.4%；進(jìn)出口增速持續大幅背離導致貿易順差持續擴大，達到創(chuàng )紀錄的498.3億美元，擴大77.8%。多位業(yè)內人士指出，進(jìn)口數據持續下降反映了中國內需疲弱背后經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力不足。

在眾多專(zhuān)家看來(lái)，最新公布的8月CPI數據不樂(lè )觀(guān)，PPI增速也明顯回落，也主要是源于中國經(jīng)濟的需求不足。

未來(lái)一周，規模以上工業(yè)增加值、城鎮固定資產(chǎn)投資和社會(huì )消費品零售總額等宏觀(guān)數據將逐一公布。多家機構估計，在需求不旺的背景下，包括固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值在內的一系列經(jīng)濟數據恐怕也難強于7月。雖然出口數據相對理想，但拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的其他兩駕馬車(chē)投資和消費在短時(shí)間內卻很難有超預期表現。

方正證券報告指出，8月房地產(chǎn)銷(xiāo)售雖然有企穩勢頭，但依然處于較低迷位置；制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)意愿有減弱跡象，對其固定資產(chǎn)投資會(huì )形成抑制；位于相對高位的基建投資增速，其上行空間也相對有限，8月社會(huì )消費品零售總額增速也估計會(huì )有所下降。

瑞銀集團中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤說(shuō)，目前來(lái)看，房地產(chǎn)活動(dòng)持續下滑、經(jīng)濟面臨的結構性制約抵消了政策面的積極因素，估計8月經(jīng)濟增長(cháng)勢頭持續疲弱。預計經(jīng)濟增速會(huì )在未來(lái)幾個(gè)季度逐步下行。

多重數據均顯示出經(jīng)濟的內生動(dòng)力疲乏，下半年穩增長(cháng)壓力再現。海通證券分析師姜超認為，地產(chǎn)拖累逐漸增加，中上游行業(yè)增速明顯回落，多數據印證經(jīng)濟下行風(fēng)險再現。

此前政府高層曾明確表示要保證年度經(jīng)濟達標，因此業(yè)內預測目前數據的頹勢可能會(huì )迫使決策層進(jìn)一步加大政策支持，包括放松房地產(chǎn)和貨幣信貸等。汪濤表示，鑒于決策層仍堅守“7.5%左右”的增長(cháng)目標，未來(lái)幾個(gè)月穩增長(cháng)政策可能將進(jìn)一步加碼。

不過(guò)，CPI持續偏低，令央行放寬貨幣政策空間的前景再次面臨不確定性。中國國家總理李克強周二在達沃斯論壇夏季年會(huì )講話(huà)暗示中國年內不會(huì )再度寬松，中國還會(huì )繼續堅持穩健的貨幣政策，在穩定總量的同時(shí)要進(jìn)行機構性調控，也就是實(shí)行定向調控。