解讀：8月CPI創(chuàng )4個(gè)月新低 對市場(chǎng)影響不大

國家統計局周二公布的數據顯示，2014年8月消費者價(jià)格指數(CPI)同比上升2.0%，創(chuàng )下四個(gè)月新低；較7月同比升2.3%有所縮小，且低于預期。工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(PPI)同比下降1.2%，環(huán)比下降0.2%。

申銀萬(wàn)國證券研究所首席宏觀(guān)分析師李慧勇表示，8月CPI數據和預期沒(méi)什么差別，通貨膨脹讀數和偏弱的經(jīng)濟走勢基本一致。具體來(lái)看，CPI同比增幅回落主要是受去年基數的影響。PPI持續為負則反映出產(chǎn)能過(guò)剩仍是當前的主要矛盾。國家提振需求可能會(huì )緩解一部分壓力，但伴隨著(zhù)價(jià)格跌幅的收窄，部分產(chǎn)能也容易死灰復燃，這又會(huì )使得價(jià)格下跌壓力加大。

未來(lái)可能繼續維持這樣的格局，很難看到PPI轉為正增長(cháng)。從宏觀(guān)政策來(lái)看，降低融資成本仍是頭等大事。央行仍然是希望通過(guò)定向調控等措施引導廣譜利率下行，如果能這樣最好，但從實(shí)際情況看，傳導不暢，見(jiàn)效慢的弊端難以避免，在這種情況下，降息還是最有效的手段。

從市場(chǎng)經(jīng)濟的角度看，實(shí)際上當前降息沒(méi)有任何的阻力。但是考慮到仍有部分人擔心降息會(huì )助漲部分微觀(guān)主體的投資饑渴，損失投資效率，在策略上可以把降息和利率市場(chǎng)化結合起來(lái)，可以在降息的同時(shí)把利率上限擴大，一方面有助于降低社會(huì )融資成本，另一方面也有助于建立更市場(chǎng)化的風(fēng)險甄別機制。

民生證券研究院副院長(cháng)管清稱(chēng)，CPI同比增長(cháng)2%，食品價(jià)格上漲受豬肉雞蛋供給低位和中秋節影響，非食品價(jià)格受油價(jià)下調拖累。PPI同比-1.2%，基建投資放緩是降幅擴大的主因。豬肉供給收縮，通脹微觀(guān)具備上漲基礎，但總需求不強，預計整體漲幅可控，定向寬松措施仍會(huì )繼續。該出清的企業(yè)未被出清之前，總量寬松工具不會(huì )出臺。

8月經(jīng)濟數據的回落主要是受到翹尾因素影響，但PPI跌幅加大意味著(zhù)經(jīng)濟本身仍然處于疲態(tài)。其中，8月出口雖然同比增9.4%，但考慮到外圍因素，出口增長(cháng)的可持續性并不強。而8月M2增速回落至12.8%，再次印證實(shí)體經(jīng)濟疲弱，經(jīng)濟學(xué)者馬光遠表示。

英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄表示，CPI漲幅創(chuàng )下4個(gè)月來(lái)新低，源自翹尾因數的回落，考慮到工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格仍在緊縮狀態(tài)，房地產(chǎn)調整帶來(lái)居住價(jià)格回落仍在繼續，預計CPI全年或上漲2.4%，將遠低于全年3.5%的調控目標，這給貨幣政策預留出運作空間，利于形成股市走牛的貨幣政策環(huán)境。

上海新泰厚投資管理公司總經(jīng)理桑東亮稱(chēng)，8月CPI增速創(chuàng )4個(gè)月新低則預示經(jīng)濟下行壓力增大，對行情發(fā)展不利。但由于已經(jīng)根據前期的PMI消化，對市場(chǎng)影響不大，可謂利空出盡。