為“非常規”注入資本活力

“頁(yè)巖氣革命”給世界帶來(lái)了翻天覆地的變化，其中能源業(yè)主有限合伙人基金模式可謂是功不可沒(méi)。它讓百余年來(lái)一直被各大石油公司擱置一旁的頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)在最近10年得到了井噴式發(fā)展?？梢哉f(shuō)，沒(méi)有大量專(zhuān)注于能源開(kāi)發(fā)的有限合伙人基金的持續投入，美國中小石油公司就無(wú)法在頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)領(lǐng)域取得成功。

因此，在對本土頁(yè)巖氣等非常規油氣資源進(jìn)行研究和開(kāi)發(fā)的過(guò)程中，中國石油企業(yè)也應考慮采取美國模式，引進(jìn)民資參與頁(yè)巖氣的勘探開(kāi)發(fā)。然而，在國家大力推進(jìn)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)之際，我國風(fēng)險基金想要取得美國同行那樣耀眼的成就，并不容易。究其原因不外乎以下兩點(diǎn)。

一是專(zhuān)注度不夠。我國風(fēng)險私募基金選擇的大多是先炒股、后炒房的發(fā)展路徑，很少有專(zhuān)注于某一行業(yè)的風(fēng)險投資。

目前，一些冠名某行業(yè)風(fēng)險投資的基金常棲身于Pre-IPO（上市前投資）市場(chǎng)，無(wú)心投資行業(yè)實(shí)體，專(zhuān)注于石油石化產(chǎn)業(yè)的基金更是寥寥無(wú)幾。一些涉足能源領(lǐng)域的私募基金，實(shí)際主營(yíng)業(yè)務(wù)卻集中在房地產(chǎn)等行業(yè)中，能源只能算是它們的兼職。因此，勘探企業(yè)一旦遇到難關(guān)，或者其他行業(yè)能馬上獲得暴利的時(shí)候，基金公司就立刻抽資，導致風(fēng)險勘探企業(yè)無(wú)法獲得穩定的投資支持。

二是部分基金炒概念融資。一些基金打著(zhù)頁(yè)巖氣風(fēng)險投資的牌子，承諾連續3年年均40%的回報率。在目前國內頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)面臨成本難題的現狀下，這樣的回報承諾實(shí)在是讓人懷疑其承諾能否兌現。

因此，在風(fēng)險勘探資金籌備和運用方面，我國急需培植一批專(zhuān)業(yè)化的能源風(fēng)險投資有限合伙人基金和投資分析團隊，來(lái)規范、快速地發(fā)展我國能源業(yè)主有限合伙人基金事業(yè)。為此，我們應盡快做好以下幾點(diǎn)。

第一，成立專(zhuān)業(yè)的基金管理平臺，由一個(gè)專(zhuān)業(yè)化的基金管理平臺來(lái)規范化地培植、管理、審核、審計、監督風(fēng)險投資基金。幾大石油公司可與石油金融平臺一起合作，發(fā)揮其專(zhuān)業(yè)性，做到“讓有能力的人做專(zhuān)業(yè)的事”。應讓國聯(lián)能源基金成功投入西氣東輸三線(xiàn)工程的成功案例成為業(yè)內常態(tài)，并且發(fā)揚光大。

第二，培養專(zhuān)業(yè)的人才隊伍。在目前深化改革浪潮的背景下，石油金融在現階段的中國是個(gè)全新的領(lǐng)域，從事金融行業(yè)的石油人才需要從“零”做起，進(jìn)行全面的、有層次的團隊化培養，涵蓋面要廣。只有政策、法律、金融、市場(chǎng)行情、風(fēng)險控制、工程管理、審計等諸多方面都有一流的人才團隊支撐，才能做好能源風(fēng)險勘探投資事業(yè)。

第三，轉變融資理念，靈活運用融資手段。在目前流動(dòng)性偏緊的大背景下，市場(chǎng)利率化和互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮帶來(lái)了金融改革的新環(huán)境，因此轉變融資理念勢在必行。風(fēng)險投資基金不同于債務(wù)，屬于投資人權益，而且承擔了投資人應承擔的投資風(fēng)險。這就意味著(zhù)石油企業(yè)的融資和投資風(fēng)險能得到有效化解。此外，相關(guān)的基金退出策略可以保證經(jīng)營(yíng)者控制權，幫助企業(yè)很好地維持風(fēng)險與權益相平衡。

第四，建立專(zhuān)業(yè)基金“孵化器”。盤(pán)活民間資本，將其吸引到成熟的專(zhuān)業(yè)平臺中，以獲得規范化成長(cháng)，使中國能源有限合伙人基金在石油領(lǐng)域擁有專(zhuān)業(yè)的投資水準，并且專(zhuān)注于石油領(lǐng)域。

第五，合理規范管理的退出機制。在平臺內將基金和投資項目規范化管理，保證在退出過(guò)程中權益人權益與義務(wù)，使基金在上市退出、回購退出、清算退出的過(guò)程中合理化、合法化、制度化。

毋庸置疑，靈活運用金融工具將有效降低石油企業(yè)勘探開(kāi)發(fā)的風(fēng)險，使資本的價(jià)值在最大限度上發(fā)揮出來(lái)。在這一過(guò)程中，打造成功的能源有限合伙人基金，將是搞活中國石油金融行業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)。（作者：于鵬為北京石油交易所分析師）