中海油如何消化尼克森

一年前完成交割的加拿大尼克森項目，能否成為中國海洋石油總公司（下稱(chēng)中海油）增產(chǎn)的明星？

根據中海油1月20日發(fā)布的2014年戰略展望，公司產(chǎn)量目標為4.22億-4.35億桶油當量，較2013年估計增長(cháng)2.4%-5.6%，其中預計全資子公司加拿大尼克森能源公司（下稱(chēng)尼克森能源）貢獻6900萬(wàn)桶油當量。

2013年，尼克森能源已經(jīng)占到中海油總產(chǎn)量的15%。但這還不夠。在中海油近兩年的業(yè)績(jì)發(fā)布和展望報告當中，“2011-2015年年產(chǎn)量復合增長(cháng)6%-10%”這一目標被反復提及，始終未作修改。分析機構對此表示失望，他們本來(lái)指望中海油花151億美元鯨吞尼克森能源之后能夠很快看見(jiàn)成效。

“尼克森能源吃掉了中海油每年開(kāi)支很大一部分，這個(gè)龐然大物對中海油的意義到底是什么？”一位分析師問(wèn)道。

中海油2013年的資本支出從2012年的599億元人民幣陡增至905億元，其中尼克森能源資本支出約為165億元，占18.2%，現有項目和在建項目的資本支出大幅增加。中海油需要在完成并購之后慢慢消化，但供應偏緊的中國國內能源市場(chǎng)，仍期待著(zhù)尼克森能源的產(chǎn)量貢獻能帶來(lái)“摸得著(zhù)”的實(shí)惠。

這個(gè)實(shí)惠很可能會(huì )從一個(gè)名為“極光”的項目中開(kāi)始。

中海油2013年11月13日宣布，尼克森能源與加拿大不列顛哥倫比亞?。ㄏ路Q(chēng)BC?。┖炇鹜恋貙?zhuān)營(yíng)協(xié)議，擬在魯珀特王子港（Prince Rupert）附近的格拉西角（Grassy Point）建造LNG（液化天然氣）處理廠(chǎng)及出口終端進(jìn)行可行性評估，將尼克森能源在BC省區塊中開(kāi)采的頁(yè)巖氣出口到亞太市場(chǎng)。

這個(gè)LNG出口項目被命名為“極光”（AuroraLNG）——這種加拿大北部極地區域奇美的景象，它寓示著(zhù)合作各方希望項目前景能夠帶來(lái)驚喜。

中海油的“后院”

中海油目前累計落實(shí)的中長(cháng)期LNG資源合同為每年2160萬(wàn)噸，到2020年在老訂單到期的壓力之下，要達到每年4000萬(wàn)噸的目標，還有很大的缺口。

在緊迫的進(jìn)口需求形勢下，中海油需要未雨綢繆地尋找資源，完成尼克森的并購之后，當地豐富的頁(yè)巖氣資源成為中海油的“自家后院”。

中國海洋石油有限公司首席執行官李凡榮認為，“液化天然氣出口是尼克森在加拿大的頁(yè)巖氣業(yè)務(wù)價(jià)值最大化的最佳選擇”。在這個(gè)項目中，尼克森能源將與兩家以L(fǎng)NG業(yè)務(wù)為強項的日本國際石油開(kāi)發(fā)公司INPEX和日本工程公司JGC共同投資，尼克森能源占60%的權益，兩家合作伙伴和尼克森能源在上游頁(yè)巖氣資產(chǎn)當中也有權益合作。由此，尼克森能源的上游開(kāi)發(fā)優(yōu)勢和合作伙伴的LNG業(yè)務(wù)經(jīng)驗相輔相成。

位于BC省北部的頁(yè)巖氣區塊，是尼克森能源全球資產(chǎn)組合中重要的一部分，主要位于霍恩河（Horn River）、科爾多瓦（Cordova）盆地和Liard地區，尼克森在這三個(gè)區塊擁有的權益儲量高達1.5萬(wàn)億立方英尺，Liard區塊還有2.3萬(wàn)億立方英尺的前景資源量。

據估算，由尼克森能源主導的Aurora LNG出口項目，總體投資會(huì )達到200億美元，除了從氣田出來(lái)的管道，LNG出口終端（Terminal）的投資是大頭，要修建天然氣液化壓縮工廠(chǎng)和船運碼頭，電力、公路等基礎設施也要配套。此外，由于修建的管道需經(jīng)過(guò)多個(gè)土著(zhù)居民社區，再加上征地談判、環(huán)境影響評估和游說(shuō)，預計能在2021年-2023年左右實(shí)現第一批出口。

中海油氣電集團一名管理層人士向財新記者介紹，尼克森能源及其合作方已經(jīng)斥資2400萬(wàn)美元買(mǎi)了一塊地用于LNG出口基地建設，2400萬(wàn)噸出口產(chǎn)能的生產(chǎn)線(xiàn)分兩期建設，一期1200萬(wàn)噸。目前還在做環(huán)境評估階段，待審批結束才能開(kāi)始做投資決策。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)亞洲區董事總經(jīng)理王琨認為，從全球范圍來(lái)看，天然氣上游資源的供給比較充裕，僅把投資鎖定在上游資產(chǎn)權益上并不能有太高的回報。而中海油控制LNG出口項目的一個(gè)好處，是在上下游都能賺錢(qián)，“上游資源就像一個(gè)蓄水池，還要把出口的水龍頭擰開(kāi)”。

然而前述中海油管理層人士更看重資源掌控對獲得更有利的LNG合同的重要性。“中海油的上游資產(chǎn)買(mǎi)得還不夠。”他認為，一般國際上的做法是，上游資產(chǎn)有多大的比例，LNG就要按照相近的比例購買(mǎi)，“因為上游的利潤率比運營(yíng)LNG出口項目高，能達到50%，不論LNG能賣(mài)多少錢(qián)，先掌控上游開(kāi)采的盈利有助于保證上下游鏈條的盈利水平。”實(shí)際操作當中，中海油在此前簽訂LNG訂單的同時(shí)，往往伴隨有上游資產(chǎn)權益或LNG液化生產(chǎn)線(xiàn)運營(yíng)權益的收購。

BC省政府在積極推動(dòng)向亞太地區的LNG出口，BC省省長(cháng)Christy Clark已經(jīng)向在北京的辦事處任命一名專(zhuān)職代表，以促進(jìn)中國與BC省的商務(wù)往來(lái)。王琨表示，預計20年內LNG項目將給BC省帶來(lái)上千億美元的投資。

加拿大方面的積極性不僅因為帶動(dòng)的投資規模巨大，他們還面臨著(zhù)來(lái)自美國和澳大利亞的競爭。然而對于中國來(lái)說(shuō)，美國對包括中國在內的非自由貿易區國家（non-FTA）的能源政策有很大不確定性，不能押上所有的期望，需要把可獲得的LNG資源分散在世界各地，從而提升議價(jià)能力，降低風(fēng)險。

目前，殼牌、英國天然氣集團、?？松梨诘裙疽鸭娂妬?lái)到加拿大BC省西海岸列隊等待，在Kitimat、Prince Rupert和Grassy Point等地區分布著(zhù)11個(gè)等待政府審批的LNG出口項目。亦有消息顯示，中石油、中石化、新奧能源和華電集團也開(kāi)始與項目運營(yíng)商接洽投資事宜。