聯(lián)儲縮減量化寬松或推高亞洲煤炭進(jìn)口 削弱原油進(jìn)口

美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(美聯(lián)儲/FED)縮減貨幣刺激政策的可能性，引發(fā)一部分亞洲貨幣陷入動(dòng)蕩，而大宗商品市場(chǎng)或許也會(huì )受到波及。

很明顯，當一國貨幣貶值，通常以美元計價(jià)的大宗商品進(jìn)口成本將會(huì )上漲。

不過(guò)各種大宗商品的供需平衡將會(huì )受到什么樣的影響，就沒(méi)那么容易辨別出來(lái)了。

讓我們以原油和煤來(lái)舉例說(shuō)明。

兩類(lèi)商品都是主要能源品，以美元計價(jià)，在市場(chǎng)交易便捷。

不過(guò)對于多數亞洲國家來(lái)說(shuō)，今年原油價(jià)格大幅上升，煤價(jià)則是保持穩定，甚至有所下跌。

近幾周印度是市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。這個(gè)南亞國家在竭力阻止印度盧比的下滑。印度盧比兌美元今年貶值了大約23%。

若以印度盧比來(lái)計價(jià)，布蘭特原油現處于紀錄高位，比年初時(shí)所處的水準要高出26%。

考慮到原油是印度進(jìn)口量最大的商品(以?xún)r(jià)值計算)，很明顯該國政府希望減少在這方面的支出以降低經(jīng)常帳赤字。

盡管穩定盧比匯價(jià)將有幫助，但印度政府也有可能被迫提高零售價(jià)格，借此降低需求。

這種做法可能會(huì )產(chǎn)生經(jīng)濟與政治影響，但關(guān)鍵是，從原油需求的角度來(lái)看，今年的印度成長(cháng)可能會(huì )令人失望。

然而，印度也是一個(gè)煤進(jìn)口大國。有關(guān)煤的狀況并沒(méi)有那么糟糕。

8月30日止當周，亞洲煤價(jià)指標--澳洲紐卡斯爾港口的煤炭現貨價(jià)為每噸78.61美元，年內迄今下滑近15%。

按美元計價(jià)的跌勢限制了按印度盧比計價(jià)的升勢，以盧比計價(jià)的煤價(jià)今年僅升2.2%。目前盧比匯價(jià)較7月末所及年中低點(diǎn)升高12.8%。

但相比石油，印度煤炭消費者的境況較好，或許能夠繼續進(jìn)口煤炭。

根據路透數據，世界第四大煤炭進(jìn)口國印度，今年上半年購買(mǎi)7,573萬(wàn)噸煤炭，較去年同期大增28.3%。

如欲瀏覽印度盧比計價(jià)的布蘭特原油和紐卡斯爾港煤炭?jì)r(jià)格走勢圖，請點(diǎn)選(link.reuters.com/vag82v)

煤炭成本較低亦有助于亞洲主要廠(chǎng)商能夠勉強經(jīng)營(yíng)下去。

印尼盧比計價(jià)條件下，煤炭?jì)r(jià)格現在比年初降低3.4%，這意味著(zhù)貨幣貶值并未使得礦商損失過(guò)多營(yíng)收。

不過(guò)，近幾周印尼的局勢有所好轉，盧比匯價(jià)自7月5日所及年內低位已升近12%。印尼是全球最大的熱能煤出口商。

澳洲廠(chǎng)商的情況更好一些，煤炭?jì)r(jià)格按本幣核算僅自年初跌0.7%，自8月9月所及年內低位則升高5.5%。

不過(guò)，即便按照目前澳元價(jià)格每噸88.36澳元，仍有許多礦商難以保持盈利，行業(yè)內取消或延遲新礦開(kāi)采或項目擴大的情況比比皆是。

油價(jià)成本高企對印尼和澳洲礦商也是不利的，不少偏遠礦區要依賴(lài)柴油來(lái)發(fā)電。

盡管印尼的燃料消費者尚未見(jiàn)到零售價(jià)格上漲，但由于政府不愿擴大補貼支出，零售價(jià)格可能會(huì )走高。

澳洲消費者就沒(méi)有這么幸運了，當地燃料價(jià)格隨著(zhù)國際原油指標價(jià)格走高，如今以澳元計價(jià)的布蘭特原油來(lái)到2008年9月以來(lái)新高，當地零售價(jià)格也逼近歷史高點(diǎn)。

這有可能拖累柴油需求，轉而沖擊區域部分煉廠(chǎng)，特別是新加坡的業(yè)者，因澳洲目前是亞洲最大柴油進(jìn)口國之一。

日本及韓國等其他亞洲主要石油進(jìn)口國的需求也可能面臨下滑壓力。

以日圓和韓元計價(jià)的原油價(jià)格自年初以來(lái)已經(jīng)分別上漲11%及6.4%。

然而以日圓及韓元計價(jià)的煤炭?jì)r(jià)格分別下跌2.8%及11.4%，兩國可能因此傾向在未來(lái)數月擴大燃煤發(fā)電。

而中國這個(gè)全球最大大宗商品進(jìn)口國呢？

盡管人民幣兌美元今年初以來(lái)僅貶值了1.76%，但原油及煤炭?jì)r(jià)格也面臨相同的推動(dòng)因素。

以人民幣計價(jià)的原油價(jià)格今年至今上漲1.75%，煤炭?jì)r(jià)格則是下跌16.3%。

雖然油價(jià)漲幅并未大到足以沖擊需求增長(cháng)，煤炭?jì)r(jià)格下滑卻足以讓中國買(mǎi)家持續進(jìn)口，盡管?chē)鴥让禾績(jì)r(jià)格也持續走弱。

貝南克或許永遠不會(huì )慮及這點(diǎn)，但美聯(lián)儲量化寬松計劃不久后將撤回的種種訊號，可能最終提高亞洲煤炭需求、壓抑此間原油消費。