IPO重啟半年證監會(huì )高層反思 詢(xún)價(jià)機制臨大考

中國西電（601179）于28日在上交所掛牌上市，這是今年兩市第一只大盤(pán)IPO，融資額度高達103.25億元。中國西電此次發(fā)行13.07億股A股，發(fā)行價(jià)格7.90元，對應市盈率為34.17倍，該市盈率倍數比此前的大盤(pán)股略低。

早間8.02元開(kāi)盤(pán)，漲幅僅1.52%，創(chuàng )下新股上市開(kāi)盤(pán)漲幅最小記錄。開(kāi)盤(pán)7分鐘后即跌破發(fā)行價(jià)7.9元，成交量逼近10億元，換手率超過(guò)10%。大單不斷賣(mài)出。

統計顯示，09年7月新股開(kāi)閘以來(lái)，中國建筑、中國中冶、招商證券、中國重工、中國北車(chē)、中國化學(xué)六只大盤(pán)股的發(fā)行市盈率為47.67倍。其中最高的是中國建筑51.29倍，最低的為中國中冶41.9倍。

分析人士認為，此前大盤(pán)IPO定價(jià)過(guò)高備受市場(chǎng)冷落，首日表現萎靡。最近上市的滬市大盤(pán)股中國化學(xué)首日漲幅不足6%，中國北車(chē)首日漲幅僅為2.34%。招商證券、中國北車(chē)等多只個(gè)股宣告破發(fā)。

網(wǎng)易財經(jīng)統計顯示，券商對中國西電首日的估值極限為6.5-12.01元，估值中樞為9.13元，對應首日漲幅為15.56%。

中國西電是我國最大的輸配電設備企業(yè)。高壓開(kāi)關(guān)與變壓器是公司收入與利潤的主要來(lái)源，2009年1-6月，高壓開(kāi)關(guān)與變壓器的貢獻收入58.7億元，占總收入的75.4%，貢獻毛利13.6億元，占毛利總額的77.4%。特高壓將成為西電主要利潤增長(cháng)點(diǎn)，預計未來(lái)3年特高壓領(lǐng)域可帶來(lái)收入共217億元。

中國西電本次發(fā)行募集資金主要用于公司22個(gè)技術(shù)改造項目，以及各子公司的科技研發(fā)項目。但相對于預計募集的77.21億元資金，此次中國西電實(shí)際募集資金高達103.25億元。其中，僅保薦人中金公司就獲得了2.66億元的承銷(xiāo)及保薦費用。

(本文來(lái)源：網(wǎng)易財經(jīng) )時(shí)代周報1月28日訊 1月29日，中國證監會(huì )將在上海召開(kāi)“新股發(fā)行體制與改革研討會(huì )”。

據上交所相關(guān)人士向時(shí)代周報透露，本次會(huì )議主題是對新股發(fā)行改革實(shí)行半年以來(lái)的成效和有待完善的問(wèn)題進(jìn)行專(zhuān)題研討?！爸饕轻槍κ袌?chǎng)各方對新股詢(xún)價(jià)等環(huán)節中所暴露出來(lái)的問(wèn)題，進(jìn)行充分研討?！痹撊耸空f(shuō)。

“如無(wú)意外，新股發(fā)行制度的微調新政將在3月份推出?！敝袊C券業(yè)協(xié)會(huì )一位人士向時(shí)代周報透露。

退市制度納入討論

有知情者透露，本次參會(huì )者有的來(lái)自6家券商投行部、兩家基金公司，有兩名上市公司負責人，還有清華經(jīng)管學(xué)院副院長(cháng)廖理、燕京大學(xué)校長(cháng)華生和武科大金融證券研究所所長(cháng)董登新(博客)3名高校資深專(zhuān)家。他們分別代表承銷(xiāo)商、機構投資者、發(fā)行人和學(xué)者四大層面。

另?yè)咏C監會(huì )的人士透露，與會(huì )者中還有三位重量級人物：曾任上交所總經(jīng)理和證監會(huì )副主席的上海市副市長(cháng)屠光紹、證監會(huì )分管IPO的副主席桂敏杰和證監會(huì )主席助理朱從玖。

據悉，此次研討會(huì )會(huì )期一天，由證監會(huì )主席助理朱從玖主持，焦點(diǎn)主要集中在市場(chǎng)關(guān)注的發(fā)行體制改革詢(xún)價(jià)環(huán)節和各方利益如何在法律的框架內得以充分保護等問(wèn)題。

一家來(lái)自華南的參會(huì )券商向時(shí)代周報透露：“會(huì )議結束之后，證監會(huì )將出臺新措施，對新股發(fā)行改革進(jìn)行完善，而且，退市制度將首次納入這次討論?！?/p>

這位券商表示，他的這個(gè)說(shuō)法來(lái)自深交所一位負責人：“時(shí)間表已經(jīng)出來(lái)了，沒(méi)有懸念?！?/p>

重點(diǎn)研討“詢(xún)價(jià)機制”

華生向記者表示：“如果新股的發(fā)行本身不市場(chǎng)化的話(huà)，發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化效果就會(huì )大打折扣?！?/p>

董登新則指出，新股的定價(jià)市場(chǎng)化實(shí)際上還只是一方面，由于證監會(huì )多年來(lái)習慣大包大攬，股票發(fā)行本身還是由行政控制，這將禁錮新股發(fā)行體制改革的進(jìn)一步發(fā)展。

董登新認為，應首先從詢(xún)價(jià)機制方面予以完善。 “機構和大資金在網(wǎng)下認購時(shí)還沒(méi)有風(fēng)險意識，當然會(huì )擠破頭抬價(jià)?！倍切抡f(shuō)，“如果能讓IPO首日破發(fā)成為常態(tài)，再大的機構和資金也不會(huì )盲目抬價(jià)湊熱鬧了?！?/p>

國泰君安一位人士認為，可先期推行買(mǎi)者和發(fā)行人自負后果的機制：“還是以市場(chǎng)的威懾力來(lái)進(jìn)行調控?！比绻谠?xún)價(jià)環(huán)節中發(fā)行人和機構投資者所確定的發(fā)行價(jià)格過(guò)高了，就會(huì )發(fā)不出去，認購的也就少了。

“按照證監會(huì )的要求，發(fā)行人就得重頭再來(lái)，那么你上市輔導所花的幾千萬(wàn)也就打了水漂?！倍切碌挠^(guān)點(diǎn)是，要從詢(xún)價(jià)機制開(kāi)始，實(shí)行一種倒逼機制，使新股的申購環(huán)節和打新變得更加謹慎，機構在彼此博弈的時(shí)候也會(huì )非常謹慎。

參會(huì )的另一位北京專(zhuān)家認為，證監會(huì )要繼續堅持新股發(fā)行市場(chǎng)化的導向，即便是在熊市，也不要輕易關(guān)閉IPO的大門(mén)。

“在美國的股市中，即便在牛市時(shí)，也至少有三分之一的股票在上市第一天就破發(fā)，這是一種常態(tài)，中國的公司和股民應該習慣”。

(本文來(lái)源：時(shí)代周報 )