電價(jià)調整即將出臺

       新一輪涉及發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)和電網(wǎng)企業(yè)的終端銷(xiāo)售電價(jià)的電力調價(jià)方案，有望本月下旬出臺。
 

　　誘因:電網(wǎng)巨虧發(fā)電企業(yè)盈利差別大

　　截至今年三季度，國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)企業(yè)全面虧損，國家電網(wǎng)前9月虧損高達160億。電網(wǎng)巨虧，主要源自購售價(jià)差(購售價(jià)差=銷(xiāo)售電價(jià)-上網(wǎng)電價(jià))減小。2008年由于發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)上調兩次，而電網(wǎng)企業(yè)的銷(xiāo)售電價(jià)只上調一次，不對稱(chēng)調整使得電網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨較大壓力。而解決虧損壓力最直接的方法就是提升購售價(jià)差，要么降低發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)，要么上調用戶(hù)的銷(xiāo)售電價(jià)。所以，此次上調終端銷(xiāo)售電價(jià)，政府希望能夠理順去年上網(wǎng)電價(jià)單邊上漲后的價(jià)差。

　　對于火電發(fā)電企業(yè)，各地點(diǎn)火價(jià)差(點(diǎn)火發(fā)電時(shí)，發(fā)出每度電所得的電價(jià)與所耗煤的成本之間的價(jià)差)相差幅度較大。從上市公司毛利率情況看出，東部沿海地區毛利率普遍好于中西部地區公司。這主要是由于東部地區運費下降較多，盈利能力較好;西部地區運費維持不變，盈利能力稍差。國家發(fā)改委將根據區域點(diǎn)火價(jià)差情況進(jìn)行調整，點(diǎn)火價(jià)差較低的區域(山西、陜西、甘肅、寧夏、青海、云南、貴州)未來(lái)上調電價(jià)的幅度較大，而點(diǎn)火價(jià)差較高地區將難以再次上調，甚至存在下調的可能性。

　　宏源證券分析師王靜表示，因為我國總體電價(jià)不高，電價(jià)上調對全國總用電量不會(huì )產(chǎn)生較大影響。在用電量基本不變的情況下，電價(jià)的提升將帶來(lái)整體收入的上漲，大多數電網(wǎng)企業(yè)將彌補虧損缺口。

　　企業(yè):利好利空仍存在不確定性

　　作為地方性電網(wǎng)企業(yè)的文山電力，由于其經(jīng)營(yíng)電網(wǎng)業(yè)務(wù)比重較大，因此受未來(lái)銷(xiāo)售電價(jià)上調的預期強烈。不過(guò)，公司董事會(huì )辦公室的胡亞敏強調說(shuō)，“目前還存在諸多的不確定。如果銷(xiāo)售電價(jià)上調的幅度大于上網(wǎng)電價(jià)上調的幅度，并且用電量不出現太大波動(dòng)的話(huà)，那對我們才算是真正的利好?！彼忉尩?，國家發(fā)改委先出臺一個(gè)全國性的指導意見(jiàn)，然后各省發(fā)改委將根據地方實(shí)際情況制定更為具體的政策，這就導致各地方電網(wǎng)公司的銷(xiāo)售電價(jià)上調時(shí)間和幅度并不完全一致。除此之外，電網(wǎng)企業(yè)的收入主要由電價(jià)及用電量決定，電價(jià)發(fā)生變動(dòng)，用電量也可能隨之變動(dòng)。此次銷(xiāo)售電價(jià)上調后，如果用電需求減少或是下游用電不足，那么最終利潤仍難以確定?！拔覀冎攸c(diǎn)關(guān)心所在云南省電價(jià)調整政策，以及網(wǎng)內用戶(hù)數量的變化?！彼詈蟊硎?。

　　對于以坑口火電為代表的山西省漳澤電力，同樣被看好是此次上網(wǎng)電價(jià)西部上調的直接受益者。董秘王一峰向記者說(shuō)到，“預計山西省上網(wǎng)電價(jià)將整體上調，調價(jià)幅度估計不大，應該在1~1.5分錢(qián)范圍內。在普調基礎上，旗下3個(gè)發(fā)電廠(chǎng)之一的漳澤電廠(chǎng)，由于上網(wǎng)電價(jià)本身比山西標桿電價(jià)要低，未來(lái)調整幅度可能高于平均水平?！?/p>

　　而國電電力27%的火電裝機在寧夏，18%在山西，國投電力超過(guò)50%以上的火電機組分布在甘肅和云南，這些地方均屬于電價(jià)水平較低、點(diǎn)火價(jià)差較低地區，預計將較大幅度受益于未來(lái)的電價(jià)調整。另外，分析師表示，對于在東部沿海地區電廠(chǎng)較多的華能?chē)H，沿?；痣娚暇W(wǎng)電價(jià)調整時(shí)間和幅度恐怕將對其產(chǎn)生一定的影響。

　　受益:區域電網(wǎng)及坑口火電企業(yè)

　　宏源證券分析師李青表示，“對于已經(jīng)處于成熟期的電力行業(yè)來(lái)講，此次調價(jià)對于股價(jià)短期并不會(huì )有太大刺激?！?/p>

　　雖然電力板塊不被業(yè)內人士看好，但四季度最有可能對電力行業(yè)產(chǎn)生影響的電價(jià)調整，卻能令部分公司的盈利趨勢向好。山西證券分析師梁玉梅表示，應關(guān)注對電價(jià)上調較為敏感的區域電網(wǎng)企業(yè)?！皡^域電網(wǎng)企業(yè)一般都是‘自發(fā)(水)電+外購電’，然后通過(guò)自身電網(wǎng)進(jìn)行傳輸。上調銷(xiāo)售電價(jià)后，電網(wǎng)環(huán)節的利潤將增加。而成本方面，外購電一種是向當地的國家電網(wǎng)購買(mǎi)，但購買(mǎi)成本較高。還有一種是向小水電購買(mǎi)，由于此次水電可能不提價(jià)，因此購買(mǎi)成本較低?！苯ㄗh選擇電價(jià)上調后自發(fā)電量比例較大的明星電力;自發(fā)電量比例雖然不大，但外購電主要來(lái)自當地小水電的文山電力;小水電項目?jì)湟幠］^大，未來(lái)自發(fā)比例大幅提升的西昌電力。

　　對于火電企業(yè)，她建議重點(diǎn)關(guān)注國電電力、國投電力、漳澤電力。她分析說(shuō)，坑口火電企業(yè)漳澤電力可能是本次電價(jià)調整最為受益的公司。