聯(lián)合并購的制勝之道

在進(jìn)軍海外的過(guò)程中，中國油企將更多采用聯(lián)合收購的模式來(lái)增加競爭砝碼。要做好這個(gè)“加法”，需要油企精選對象、磨合理念和相互協(xié)商。
中國油企在海外又有新斬獲。與之前單槍匹馬進(jìn)軍海外不同，這次中國油企選擇了聯(lián)手。7月17日,中石化和中海油聯(lián)合收購了美國馬拉松石油公司在安哥拉32區塊20%的權益，交易額為13億美元。無(wú)獨有偶，據稱(chēng)，前不久中石油和中海油聯(lián)手向西班牙石油巨頭雷普索爾-YPF公司提出收購其阿根廷子公司YPF的要約。
收益共享、風(fēng)險分擔，聯(lián)手收購的優(yōu)勢不言而喻。專(zhuān)家預言，在三大石油巨頭未來(lái)的海外油氣資產(chǎn)收購中，聯(lián)手收購的模式將得到更多使用。
雙劍合璧
中石化和中海油此次聯(lián)手表明中國石油企業(yè)在進(jìn)軍海外的過(guò)程中出現了一種新模式，由過(guò)去企業(yè)獨自收購轉為聯(lián)手收購。據北京工商大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授廖運鳳介紹，國外聯(lián)合收購的案例有很多，而我國石油公司之前多與外資公司聯(lián)合進(jìn)行收購，像這次國內兩家大型國有企業(yè)聯(lián)手收購尚不多見(jiàn)。
此前，中石化、中海油曾聯(lián)合康菲石油對伊拉克巴伊哈桑油田發(fā)起競標，中石油、中石化也聯(lián)合殼牌和土耳其國有石油公司TPAO向伊拉克基爾庫克油田發(fā)起競標……中國油企聯(lián)手進(jìn)軍海外的趨勢愈演愈烈。
“在經(jīng)濟全球化的今天，企業(yè)走聯(lián)合經(jīng)營(yíng)之路已成為必然。此次，兩大石油公司共同出資進(jìn)行海外收購，有利于實(shí)現中國公司在海外并購中力量的最大化，是中國石油公司‘走出去’值得借鑒的模式?！绷芜\鳳這樣分析。
而且聯(lián)手收購的優(yōu)勢更加突出。商務(wù)部研究院跨國公司研究中心董超博士告訴記者：“聯(lián)手企業(yè)可以在資源和技術(shù)上實(shí)現互補，增強收購的競爭力?！?br /> 以此次收購為例，安哥拉32號區塊資產(chǎn)為超深水海上油田，開(kāi)采時(shí)需要深海開(kāi)采技術(shù)，但中石化缺少這種技術(shù)，中海油正好可以彌補這種不足。而中石化的長(cháng)項在于煉油，國內之前也沒(méi)有深海原油的資源，中石化的加入有利于國內對深海原油煉冶技術(shù)的研究，為以后深海原油開(kāi)采煉冶一體化奠定基礎。
除了可以增加收購中的砝碼外，聯(lián)合收購還有利于更好地控制收購中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險?！奥?lián)手收購可以減少在政治方面、資金方面的風(fēng)險，而且聯(lián)合后的現金收購能力更強，也能提高在談判中的溢價(jià)能力?！绷芜\鳳教授告訴記者。
石油石化行業(yè)屬高風(fēng)險行業(yè)，投資大、技術(shù)要求高。加之近來(lái)，中國企業(yè)境外投資遇險的案例層出不窮，如果企業(yè)選擇聯(lián)手則可以減少財務(wù)風(fēng)險，并能共同抵御和分擔其他一些不可控風(fēng)險。
“另外，兩家企業(yè)在經(jīng)驗和技巧上進(jìn)行交流，對收購完成后的業(yè)務(wù)整合也非常有利，會(huì )使整合變得相對容易?！倍a充道。他說(shuō)，聯(lián)手的兩個(gè)企業(yè)在對東道國政策和法律理解等方面可以進(jìn)行溝通、相互合作，這有利于更好地進(jìn)行經(jīng)營(yíng)整合。
“中國油企進(jìn)行內部聯(lián)合，比分別競購競爭要好很多，可以防止相互惡意競爭、讓國外公司漁翁得利?！眹倚畔⒅行暮暧^(guān)經(jīng)濟研究室副主任牛犁曾這樣表示。
各取所需
“此次中石化和中海油聯(lián)合收購最根本的原因是兩個(gè)企業(yè)的協(xié)同效益很強，兩者各有所需?！鄙虅?wù)部研究院跨國公司研究中心董超博士告訴記者。
眾所周知，上游一直是中石化的短板。為了彌補自己上游的不足，中石化在海外進(jìn)軍時(shí)，更多地瞄向了油田，前不久該公司收購瑞士石油公司Addax，就出于此因。中石化參與此次收購同樣是為了獲得更多的權益油股份。
2009年上半年，在我國十大原油來(lái)源國中，安哥拉僅次于沙特和伊朗，排在第三位，提供的石油占到我國進(jìn)口原油總量的10%。資料顯示，安哥拉政府現已批準開(kāi)發(fā)的第31、32號區塊，共擁有20億至30億桶石油當量的油氣儲量，其中有些儲量仍未獲得發(fā)現。而32號區塊是一個(gè)油氣富集的深水勘探區塊，總面積為5090平方千米，共包括12個(gè)油氣發(fā)現。此次收購一旦成功，將大大提升中石化海外份額油的分量，壯大其上游實(shí)力。
與中石化不同，中海油此行則是瞄向了安哥拉32區塊合作伙伴的深海開(kāi)采技術(shù)。在我國海洋油氣開(kāi)發(fā)中，中海油一直穩居老大的地位，海上勘探技術(shù)和團隊也是首屈一指。但是據業(yè)內專(zhuān)家介紹，就全球來(lái)講，中海油的海上開(kāi)采能力和一些國際公司相比還有一定差距。近幾年中海油開(kāi)始向深海進(jìn)軍，精湛的深海開(kāi)采技術(shù)對于中海油就顯得尤為重要。所以，中海油對安哥拉的這塊深海油田很感興趣，也渴求掌握深海開(kāi)采技術(shù)，用于中國海域深海油田的開(kāi)采。
據悉，安哥拉32區塊距海岸線(xiàn)150千米，海域水深為1400米至2200米。該區塊權益的其他持有者為法國石油公司道達爾(占30%)、安哥拉國有石油公司Sonangol(占20%)、美國?？松梨?占15%)和葡萄牙油氣公司Petrogal(占5%)。據專(zhuān)家介紹， 這些石油公司在深海開(kāi)發(fā)技術(shù)上都卓有建樹(shù)。完成此次收購，中海油定不虛此行，學(xué)到豐富的管理經(jīng)驗和先進(jìn)技術(shù)，對其向深海進(jìn)軍起到促進(jìn)作用。
當然，此次收購也存在變數。有相關(guān)人士表示：“交易相關(guān)方預計于2009年底前交割完成該交易。但交易的最后完成取決于能否獲得政府和監管機構的批準，以及產(chǎn)品分成合同和聯(lián)合作業(yè)協(xié)議的有關(guān)合作伙伴是否行使優(yōu)先購買(mǎi)權?！币簿褪钦f(shuō)，一旦合作伙伴中的任何一家出到13億美元的相同價(jià)格，中石化和中海油就要拱手相讓。不過(guò)董超分析認為：“當前經(jīng)濟危機，國際市場(chǎng)石油實(shí)際需求量下降，資金鏈相對緊張其他石油公司開(kāi)出相同價(jià)格的可能性并不大?！?br /> 做好“加法”
收益共享、風(fēng)險分擔，聯(lián)手收購看起來(lái)很美，但并不是所有的企業(yè)都適合“聯(lián)手”。
廖運鳳教授根據自己多次參與國企并購的經(jīng)驗分析認為：“國有企業(yè)聯(lián)合收購首先要具備三個(gè)條件：一是過(guò)去有過(guò)協(xié)作，二是雙方在業(yè)務(wù)上可以互補，三是雙方在企業(yè)發(fā)展戰略上有著(zhù)類(lèi)似的目標和方向?！?br /> 中石化和中海油此次聯(lián)手進(jìn)軍海外就符合這樣的條件。中石化和中海油在此次合作中有著(zhù)共同的利益，優(yōu)勢互補，并有著(zhù)建設國際化、一體化企業(yè)的相同戰略方向。這些因素促使中石化和中海油兩個(gè)兄弟走到了一起。
不過(guò)，兩個(gè)企業(yè)聯(lián)手并非一帆風(fēng)順。董超告訴記者：“企業(yè)聯(lián)合收購也存在一定的風(fēng)險?！彼J為，聯(lián)手收購存在三個(gè)風(fēng)險因素：一是管理層理念是否吻合，二是兩個(gè)企業(yè)之間的理念是否吻合，三是和其他合作伙伴在合作過(guò)程中是否會(huì )有摩擦。
據他分析，此次收購中，由于32號區塊的原有參與企業(yè)就有4家，中石化和中海油在此區塊的開(kāi)發(fā)作業(yè)中也可能會(huì )和其他伙伴出現摩擦。
因此，董超建議合作雙方企業(yè)要相互理解、相互協(xié)商。收購成功后要保持管理層的穩定，以便于更好參與管理。另外在經(jīng)營(yíng)團隊的選擇上，要多選擇有國際管理經(jīng)驗的團隊，以便于雙方進(jìn)行良好的合作。
“不僅僅是和國內企業(yè)聯(lián)手，也要與不同國別的企業(yè)走聯(lián)合經(jīng)營(yíng)之路?！鄙虅?wù)部國際經(jīng)貿研究院跨國公司研究中心蔣 博士表示，聯(lián)合國外油企公司，不但能實(shí)現企業(yè)技能和資產(chǎn)的互補，避免財務(wù)風(fēng)險，還可以化解政治風(fēng)險。
前不久，中石油聯(lián)合BP中標伊拉克魯邁拉油田的技術(shù)服務(wù)合同就是一個(gè)成功案例。這次聯(lián)合，一方面消減了伊拉克政府害怕一家外國公司壟斷石油市場(chǎng)的顧慮，另一方面也減少了國際社會(huì )的擔憂(yōu)。