美國頁(yè)巖油迫使沙特調整油價(jià)？

即使美國原油出口禁令沒(méi)有放松，頁(yè)巖油氣革命的震撼波也已經(jīng)掃到亞洲。

最明顯的莫過(guò)于它對沙特阿拉伯官方售價(jià)(OSP)造成的改變。

沙特的原油出口有超過(guò)半數是輸往中國等亞洲國家。而因為美國原油出口禁令之故，沒(méi)有任何美國頁(yè)巖油輸至亞洲。

然而，產(chǎn)自北達科他州及德州頁(yè)巖的輕質(zhì)低硫原油產(chǎn)量大增，取代了過(guò)去向尼日利亞、利比亞等輕質(zhì)原油產(chǎn)油國購買(mǎi)的進(jìn)口石油，已經(jīng)深刻影響了石油售價(jià)。

其中一個(gè)結果就是輕質(zhì)原油與重質(zhì)原油之間的價(jià)差大幅縮窄，這加劇了非洲輕質(zhì)原油產(chǎn)油國所面臨的問(wèn)題。

沙特原油品級

在2011年之前，世界各地煉廠(chǎng)的石油邊際需求愈來(lái)愈傾向要求輕質(zhì)及低硫，而產(chǎn)油國提供的邊際供應則愈來(lái)愈傾向重質(zhì)及高硫，導致輕質(zhì)與重質(zhì)原油形成天價(jià)價(jià)差。

從2011年起，這個(gè)情況扭轉了。煉廠(chǎng)的邊際需求轉向較重質(zhì)及較高硫，而供應到市場(chǎng)的邊際供給則是較輕質(zhì)及低硫的頁(yè)巖油，造成輕/重質(zhì)原油價(jià)差縮窄。

這個(gè)巨大轉變可以在沙特官方售價(jià)(OSP)的結構明顯看出。6月時(shí)，沙特賣(mài)給亞洲煉廠(chǎng)的重質(zhì)原油OSP，只比輕質(zhì)原油便宜2.70美元，相較之下，兩年前，兩者價(jià)差將近6美元。

沙特出口多種原油品級，每一種都是以數個(gè)不同油田的產(chǎn)油調和而成，而且各品級各自定價(jià)，定價(jià)是依據與國際指標油品掛鉤的升水貼水算式系統得出。賣(mài)給亞洲煉廠(chǎng)的Arab Light、Arab Medium及Arab Heavy三種品級，都是以阿曼/迪拜原油及布蘭特為指標。

比起布蘭特及西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)等國際指標原油，沙特所有原油品級都屬于較重質(zhì)且含硫量較高。

根據Lukoil及保加利亞化工冶金大學(xué)研究人員發(fā)表的一篇文章，以減壓蒸餾處理Arab Medium及Arab Heavy兩種原油品級，會(huì )殘留60%的渣油，而布蘭特只有40%。

這兩種沙特原油品級都含有大量瀝青質(zhì)及其他高分子物質(zhì)，無(wú)法用于汽油、柴油及航煤。因此渣油必須進(jìn)一步經(jīng)過(guò)成本昂貴的加工程序，或是賠錢(qián)賣(mài)出用于舖路，或是由于船用燃料及工業(yè)鍋爐。

Arab Medium和Arab Heavy的含硫量也是布蘭特的七倍，鎳及釩的含量也高出許多，而這兩種成份都會(huì )減弱煉油催化劑的活性。這也大幅提高了加工的難度及成本。

價(jià)差

2008年之前，由于對汽油及柴油含硫量的規范日益嚴格，煉廠(chǎng)紛紛搶購輕質(zhì)低硫原油作為煉油原料。

當時(shí)，全球所有閑置產(chǎn)能都在沙特手上，但全是位于只能生產(chǎn)較重質(zhì)及含硫量較高原油的油田。

取得輕質(zhì)低硫原油的難度提高，造成Arab Light升水上揚，而Arab Medium及Arab Heavy等密度較高及含硫量較高的品級，則以貼水賣(mài)出，反映出這類(lèi)原油提煉難度較大的因素。

到2008年年中時(shí)，Arab Heavy賣(mài)給亞洲煉廠(chǎng)的價(jià)格，比起ArabLight每桶便宜8美元以上，到6月時(shí)，價(jià)差曾短暫觸及10美元。

2009年經(jīng)濟衰退時(shí)，各種原油的需求大幅下滑，重創(chuàng )了價(jià)差水準。到2010年及2011年初，隨著(zhù)全球經(jīng)濟復蘇，價(jià)差開(kāi)始再度出現。

從2011年年中起，美國頁(yè)巖地層生產(chǎn)的輕質(zhì)低硫原油產(chǎn)量大增，使輕質(zhì)原油市場(chǎng)達到飽和，而亞洲及中東為提煉較重質(zhì)原油而新建的煉廠(chǎng)，也陸續運轉投產(chǎn)。

2012年時(shí)，美國成為在一年時(shí)間內石油產(chǎn)量增加最多的紀錄保持國。而這些新增加的石油產(chǎn)量幾乎全是來(lái)自頁(yè)巖地層的輕質(zhì)低硫原油。

大幅成長(cháng)的頁(yè)巖油產(chǎn)量，逼走了相同數量的尼日利亞及阿爾及利亞輕質(zhì)低硫石油進(jìn)口，這些非洲原油現在轉而賣(mài)到亞洲。

伊朗的石油出口受制裁措施影響而減少，導致重質(zhì)高硫原油供給趨緊。

理論上，沙特阿拉伯應該能夠在第三季為本國石油爭取到提價(jià)，因為沙特國內的夏季高溫，會(huì )帶動(dòng)原油消耗達到高峰，以滿(mǎn)足發(fā)電需求，可用于出口的原油應該會(huì )最為緊俏。

但實(shí)際情況并非如此，今年來(lái)自伊拉克中硫原油、及尼日利亞與阿爾及利亞輕質(zhì)低硫原油的競爭壓力升高，迫使沙特在7月所有品級原油對客戶(hù)提供更誘人的官方售價(jià)，以保住市場(chǎng)占有率。

頁(yè)巖油的崛起，已經(jīng)讓石油輸出國組織(OPEC)的中東及非洲成員國開(kāi)始形成內部競爭。