地緣沖突+印尼政策雙驅動(dòng)，全球動(dòng)力煤供需格局重構

作為全球最大的動(dòng)力煤出口國，印尼自去年年底接連釋放的產(chǎn)能管控信號，令全球動(dòng)力煤供應擔憂(yōu)加劇。3月印尼部分國內電廠(chǎng)庫存跌破安全線(xiàn)，部分出口資源被分流保內供，印尼煤出口貨源偏緊局面進(jìn)一步加劇。3月14日，印尼總統正式呼吁國內煤炭、毛棕櫚油等大宗商品生產(chǎn)商及分銷(xiāo)商，優(yōu)先滿(mǎn)足國內消費需求后再開(kāi)展出口業(yè)務(wù)，釋放出后續出口管控將持續加碼的明確信號。截至3月中旬，印尼2026年煤炭生產(chǎn)工作計劃和預算(RKAB)審批進(jìn)度僅達不到4億噸，審批進(jìn)程緩慢疊加礦商長(cháng)期產(chǎn)能規劃受阻，市場(chǎng)對后續供應缺口的預期持續升溫。與此同時(shí)，中東地區持續緊張的地緣沖突，直接引發(fā)國際油價(jià)、海運運費劇烈波動(dòng)，船舶運力緊張、燃油補給困難等問(wèn)題接踵而至，受此影響，全球煤炭?jì)r(jià)格紛紛上行。

除印尼與中東因素外，俄羅斯煤炭出口也陷入多重困境，進(jìn)一步加劇了全球供應緊張格局。據俄羅斯分析機構近期發(fā)布的消息，受中東局勢緊張疊加國內鐵路物流瓶頸影響，俄羅斯煤炭出口新增大量不確定性，眾多供應商暫停出口業(yè)務(wù)、持觀(guān)望態(tài)度，尤其是遠東港口船運業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)。

需求端來(lái)看，東北亞作為全球核心煤炭進(jìn)口區域，能源進(jìn)口依賴(lài)度極高，韓國取消燃煤發(fā)電裝機上限、中國臺灣地區LNG庫存偏低，疊加越南、孟加拉國潛在需求釋放預期，區域采購意愿有所升溫，高價(jià)接貨支撐國際煤價(jià)保持堅挺。

但具體到中國市場(chǎng)來(lái)看，目前國內動(dòng)力煤市場(chǎng)正處于傳統消費淡季，而由于進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢持續倒掛，進(jìn)一步打擊了進(jìn)口煤終端和貿易商的采購積極性，僅少數電廠(chǎng)發(fā)布零星招標信息，且流標現象較為普遍，成交整體低迷。就拿進(jìn)口煤終端用戶(hù)采購最多的印尼3800大卡動(dòng)力煤和澳大利亞5500大卡動(dòng)力煤來(lái)說(shuō)，自2月下旬以來(lái)，這兩個(gè)品種的進(jìn)口煤到岸價(jià)相較同熱值內貿煤均出現倒掛現象，且倒掛程度逐步擴大。

短期內，國際煤價(jià)受供應與地緣支撐將維持高位震蕩。印尼能礦部明確目標在3月底前完成全部RKAB審批，未獲配額礦企可按原計劃25%臨時(shí)生產(chǎn)至3月31日，逾期未批將無(wú)法繼續生產(chǎn)，在此之前，印尼煤供應收緊將繼續支撐印尼煤價(jià)易漲難跌。

后續市場(chǎng)走勢需重點(diǎn)聚焦三大核心因素：一是中東地緣沖突演變，直接決定海運成本與全球能源風(fēng)險溢價(jià);二是印尼RKAB配額審批及DMO政策落地執行情況，還有俄羅斯煤炭出口恢復情況，主導全球煤炭供應;三是中國和印度需求表現。