光伏巨頭儲能賬面利潤近百億，但賺到錢(qián)的為什么是派能、固德威和海博思創(chuàng )?

光伏巨頭儲能業(yè)務(wù)增長(cháng)難掩主業(yè)虧損，派能、固德威等專(zhuān)業(yè)玩家凈利潤翻倍。

2025年的儲能財報呈現出一幅詭異的圖景：一邊是天合光能、晶科能源等光伏龍頭在主營(yíng)業(yè)務(wù)上合計虧損超過(guò)130億元，另一邊卻是派能科技、固德威等純儲能企業(yè)凈利潤翻倍式增長(cháng)。

這種利潤的“錯位”并非偶然。當隆基綠能在去年11月終于下定決心收購精控能源、補齊儲能版圖時(shí)，市場(chǎng)才猛然意識到——光伏企業(yè)擠進(jìn)儲能賽道容易，但想把錢(qián)裝進(jìn)口袋，是另一回事 。

18家已發(fā)布業(yè)績(jì)快報的儲能相關(guān)企業(yè)中，最賺錢(qián)的并不是那些喊著(zhù)“光儲協(xié)同”口號的一體化巨頭，而是派能、海博思創(chuàng )這類(lèi)在細分市場(chǎng)扎根已久的玩家。派能科技營(yíng)收同比增長(cháng)57.53%，歸母凈利潤增幅超過(guò)100%;海博思創(chuàng )營(yíng)收突破116億元，凈利增幅超40% 。

而天合光能虧損近70億元，晶科能源虧損超67億元，阿特斯雖然盈利10.21億元，但同比下滑54.56%。這些數字揭示了一個(gè)尷尬的現實(shí)：光伏企業(yè)殺入儲能，暫時(shí)還沒(méi)能殺出一條血路。

相關(guān)企業(yè)2025年度業(yè)績(jì)快報對比

(預見(jiàn)能源根據公開(kāi)信息整理)

01

組件廠(chǎng)的儲能“面子”與“里子”

天合光能在業(yè)績(jì)快報中特意強調，“儲能業(yè)務(wù)海外市場(chǎng)出貨量實(shí)現快速增長(cháng)，市場(chǎng)份額顯著(zhù)提升”。晶科能源也表示“儲能業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展，光儲協(xié)同優(yōu)勢成效顯著(zhù)” 。但翻開(kāi)完整財報，這些光鮮的描述掩蓋不了主業(yè)的失血。

問(wèn)題出在哪?組件廠(chǎng)的儲能業(yè)務(wù)確實(shí)在做，但做的還是“組件思維”——靠規模、靠低價(jià)、靠大客戶(hù)。而儲能真正的利潤池，藏在海外戶(hù)儲、工商儲這些需要渠道深耕的細分市場(chǎng)里。

固德威的業(yè)績(jì)給出了印證。這家專(zhuān)注于逆變器和儲能系統的企業(yè)，2025年歸母凈利潤1.36億元，較上年增長(cháng)近2億元。業(yè)績(jì)快報明確提到，增長(cháng)受益于“澳大利亞戶(hù)儲補貼政策落地及歐洲市場(chǎng)走出庫存調整期” 。這不是靠國內招投標拼出來(lái)的訂單，而是靠海外渠道熬出來(lái)的利潤。

派能科技的解釋更直白：“受益于國際儲能市場(chǎng)需求回暖、國內儲能市場(chǎng)及輕型動(dòng)力市場(chǎng)需求攀升”。換句話(huà)說(shuō)，儲能賺錢(qián)靠的不是光伏組件廠(chǎng)的渠道賦能，而是獨立的海外市場(chǎng)能力和細分場(chǎng)景深耕。

阿特斯是一個(gè)值得玩味的樣本。這家公司2025年凈利潤10.21億元，同比下滑超50%，但在光伏巨頭中依然是少數盈利的企業(yè)。業(yè)績(jì)快報中透露了一個(gè)關(guān)鍵信息：“前期大量的儲能項目?jì)浜驮谑趾贤唵芜M(jìn)入收獲期”。阿特斯做儲能，不是從組件延伸過(guò)去，而是早年做海外電站運營(yíng)時(shí)就埋下的伏筆 。這種“基因”優(yōu)勢，不是靠收購一家儲能集成商就能復制的。

02

誰(shuí)在儲能賽道真正賺到錢(qián)?

鋰電儲能系統價(jià)格三年跌了近八成，2025年源網(wǎng)側系統中標均價(jià)跌至0.44元/Wh，部分訂單甚至跌破0.4元/Wh 。在這種價(jià)格戰下還能賺錢(qián)的企業(yè)，只有兩類(lèi)。

一類(lèi)是派能、固德威這種主攻海外細分市場(chǎng)的。他們不跟國內大儲拼價(jià)格，而是吃海外戶(hù)儲、工商儲的毛利空間。派能科技2025年營(yíng)收增長(cháng)57.53%，凈利潤增長(cháng)超100%，毛利率雖然承壓，但絕對值依然可觀(guān) 。

另一類(lèi)是海博思創(chuàng )這種在國內大儲市場(chǎng)站穩頭部位置的系統集成商。業(yè)績(jì)快報顯示，海博思創(chuàng )“緊抓國內儲能市場(chǎng)快速發(fā)展的歷史機遇”，“在國內儲能市場(chǎng)占據較高市場(chǎng)份額”。營(yíng)收116.04億元，凈利潤9.49億元，凈利率約8.2%，在這個(gè)價(jià)格戰的行業(yè)里，已經(jīng)算活得不錯。

艾羅能源則提供了一個(gè)反面案例。這家戶(hù)儲企業(yè)營(yíng)收增長(cháng)32.84%，凈利潤卻下滑43.16%，陷入典型的“增收不增利”。原因在于“亞非、澳洲等新興市場(chǎng)整體毛利率水平相對偏低”。這恰恰說(shuō)明，儲能賺錢(qián)不只看有沒(méi)有市場(chǎng)，更看市場(chǎng)結構——歐洲戶(hù)儲的毛利，遠非亞非市場(chǎng)能比。

鋰電設備企業(yè)的分化也耐人尋味。奧特維受光伏行業(yè)調整影響，營(yíng)收凈利潤雙雙下滑;而利元亨、杭可科技(卻實(shí)現雙增。儲能行業(yè)的景氣度，并沒(méi)有均勻地落在每一家企業(yè)頭上。

03

政策紅利褪去后的生存法則

2025年儲能行業(yè)發(fā)生了一個(gè)根本性變化：強制配儲政策取消，容量電價(jià)機制逐步落地 。這意味著(zhù)儲能項目不再是為了滿(mǎn)足并網(wǎng)要求的“擺設”，而必須真正靠峰谷套利、輔助服務(wù)賺錢(qián)。

這個(gè)轉變對企業(yè)的要求完全不同。以前拿項目靠的是和發(fā)電集團的關(guān)系，靠的是低價(jià)競標?，F在項目要算IRR，要論證收益模型。智光電氣在業(yè)績(jì)預告中說(shuō)得清楚：已投運的獨立儲能電站效益良好，帶來(lái)了可觀(guān)的現金流 。

南網(wǎng)科技的業(yè)績(jì)同樣印證了這一趨勢。這家電站開(kāi)發(fā)企業(yè)營(yíng)收凈利潤雙增，靠的不是賣(mài)設備，而是運營(yíng)能力。

反觀(guān)一些光伏巨頭，雖然喊了多年光儲協(xié)同，但儲能業(yè)務(wù)至今沒(méi)能貢獻實(shí)質(zhì)性利潤。天合光能虧損近70億元，晶科能源虧損超67億元，儲能那點(diǎn)增長(cháng)在光伏主業(yè)的失血面前，杯水車(chē)薪 。

隆基綠能直到去年11月才通過(guò)收購精控能源正式入局儲能，此前一直押注氫能作為“第二曲線(xiàn)” 。這種戰略猶豫，讓隆基錯失了儲能行業(yè)最關(guān)鍵的布局期。如今儲能市場(chǎng)已經(jīng)從藍海變紅海，隆基帶著(zhù)精控能源殺進(jìn)來(lái)，面對的將是陽(yáng)光電源、寧德時(shí)代這些早已站穩腳跟的對手。

儲能行業(yè)的利潤正在向真正具備技術(shù)壁壘和渠道能力的企業(yè)集中。據北極星儲能網(wǎng)統計，已發(fā)布業(yè)績(jì)預告的130家儲能相關(guān)企業(yè)中，業(yè)績(jì)增長(cháng)的占比不足40%，超過(guò)三分之一的企業(yè)處于虧損狀態(tài) 。

這個(gè)數據說(shuō)明，儲能不再是那個(gè)“誰(shuí)進(jìn)誰(shuí)賺”的賽道了。

2025年光伏巨頭集體涌入儲能，恰恰發(fā)生在儲能行業(yè)從野蠻生長(cháng)轉向專(zhuān)業(yè)競爭的節點(diǎn)。產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格戰、政策退坡，三重壓力下，行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)殘酷的出清。據碳索儲能網(wǎng)統計，2025年上半年已有30余家中小集成商退出市場(chǎng) 。

接下來(lái)能活下來(lái)的儲能企業(yè)，不會(huì )是那些靠光伏輸血的新玩家，而是那些在細分市場(chǎng)有定價(jià)權、在海外渠道有積累、在項目運營(yíng)上有經(jīng)驗的老手。派能們的利潤增長(cháng)，已經(jīng)給這個(gè)行業(yè)畫(huà)出了一條清晰的分界線(xiàn)。