津巴布韋鋰礦暫停出口

本就處于緊平衡的鋰鹽市場(chǎng)，供給端再添重要變量。

2026年2月25日，津巴布韋礦業(yè)部發(fā)布鋰礦出口禁令，涵蓋在途貨物，且無(wú)明確恢復時(shí)間表。

津巴布韋，是過(guò)去幾年全球鋰精礦增長(cháng)最迅速的國家之一，此前曾吸引多家中資鋰業(yè)公司參與當地資源開(kāi)發(fā)。

相關(guān)數據顯示，2025年，中國進(jìn)口鋰精礦總量約為775.1萬(wàn)噸，其中從津巴布韋進(jìn)口量達120.4萬(wàn)噸，占總進(jìn)口量的15.5%左右，是僅次于澳大利亞的第二大進(jìn)口來(lái)源國。

因為有剛果(金)暫停出口引發(fā)2025年鈷價(jià)上漲的案例在先，此次津巴布韋限制鋰精礦出口也加重了市場(chǎng)各方對鋰產(chǎn)品漲價(jià)的預期。

不過(guò)，節后碳酸鋰期、現價(jià)格已經(jīng)連續大漲，逼近今年1月下旬的前期高點(diǎn)，加之該品種多空博弈激烈，26日多個(gè)期貨合約高開(kāi)低走，Wind鋰礦指數漲幅也大幅收窄至1.19%。

相比之下，鋰資源集中在國內，不受海外出口政策變化的低成本鹽湖企業(yè)更受市場(chǎng)青睞。

截至2月26日收盤(pán)，在阿里布局有鹽湖資源的金圓股份漲停，察爾汗鹽湖的開(kāi)發(fā)企業(yè)鹽湖股份上漲近8%，明顯領(lǐng)先于海外礦產(chǎn)更多的“鋰業(yè)雙雄”。

“價(jià)值留存”戰略

津巴布韋加強自身鋰資源管控，此前已有征兆。

2022年12月，時(shí)任礦業(yè)部長(cháng)奇坦多簽署禁令，首次禁止未加工鋰原礦出口，啟動(dòng)“價(jià)值留存”戰略，以迫使礦業(yè)公司在當地精煉礦產(chǎn),從其國家資源中獲取更大的經(jīng)濟收益。

不過(guò)，也正是在2022年四季度，全球鋰價(jià)觸頂回落，到2025年碳酸鋰價(jià)格最大跌幅更是達到90%，礦企在當地建設冶煉產(chǎn)能的計劃放緩。

直至2025年6月，奇坦多明確2027年1月起全面禁止鋰精礦出口，僅允許出口硫酸鋰等加工產(chǎn)品。

“2025年底，礦業(yè)部長(cháng)由溫斯頓·奇坦多更換為波利特·坎巴穆拉，后者采取了更為激進(jìn)的執行策略。”中糧期貨指出。

新的政策，僅允許持有效采礦權且擁有獲批選礦/冶煉廠(chǎng)的企業(yè)申請出口許可，嚴禁第三方代理，需提交省級合規證明。但是，擁有本地鋰鹽或硫酸鋰產(chǎn)能的企業(yè)仍可申請精礦出口許可，硫酸鋰出口正常。

上述機構還指出，這一政策急轉標志著(zhù)非洲國家在資源領(lǐng)域呈現的民族主義傾向進(jìn)入實(shí)質(zhì)性執行階段，對全球鋰供應鏈造成突發(fā)性沖擊。

值得注意的是，南美、澳大利亞等傳統鋰資源富集區的優(yōu)質(zhì)項目，早在2020年以前便已經(jīng)被美國雅寶、天齊鋰業(yè)等行業(yè)巨頭分配完畢。

所以，在2020年鋰價(jià)上漲后，以津巴布韋為代表的非洲國家吸引了大量海外投資，使得當地鋰資源開(kāi)發(fā)明顯提速，進(jìn)而成為全球鋰資源供給端最主要的增量之一。

USGS(美國地質(zhì)勘探局)數據顯示，2025年津巴布韋鋰資源產(chǎn)量為2.8萬(wàn)金屬?lài)?，約占全球鋰資源產(chǎn)量的10%。

而中國又擁有全球最大的鋰鹽冶煉產(chǎn)能，津巴布韋所產(chǎn)的鋰礦此前亦是大部分銷(xiāo)往國內。

東吳期貨數據顯示，2025年，中國進(jìn)口鋰精礦總量約為775.1萬(wàn)噸，同比增長(cháng)約39.4%。其中，從津巴布韋進(jìn)口量達120.4萬(wàn)噸，占總進(jìn)口量的約15.5%，是僅次于澳大利亞(381.7萬(wàn)噸)的第二大進(jìn)口來(lái)源國。

此次津巴布韋宣布暫停出口，使得本就處于緊平衡的國內市場(chǎng)再增供給擔憂(yōu)。“國內鹽湖及湖南鋰礦雖有供應增量，但仍無(wú)法覆蓋津巴布韋缺口。”中糧期貨指出。

該機構結合津巴布韋的供應量、國內鋰礦庫存情況預判，若禁運不超過(guò)一個(gè)月，依托國內鋰礦和鋰鹽庫存的韌性，仍可平穩過(guò)渡，實(shí)際影響有限;若禁運超過(guò)一個(gè)月，則原料供應緊張問(wèn)題將加劇。

“自主可控”鋰礦股領(lǐng)漲

津巴布韋確認鋰礦暫停出口前，2月24日國內期貨市場(chǎng)已經(jīng)傳出當地鋰礦企業(yè)出口被MMCZ(津巴布韋礦產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)公司)叫停的消息，并引發(fā)了節后首個(gè)交易日碳酸鋰期貨的大幅上漲。

以當前主力LC2605合約為例，2月24日至25日，其結算價(jià)便從14.84萬(wàn)元/噸升至16.78元/噸。

加之碳酸鋰期貨逼近1月下旬的前期高點(diǎn)，多空資金分歧明顯加劇，所以在26日暫停出口消息大范圍發(fā)酵后，碳酸鋰期貨整體高開(kāi)低走，各合約全天漲幅普遍收窄至3%左右。

實(shí)際上，對于期貨市場(chǎng)的資深投資者而言，津巴布韋加強自身礦產(chǎn)管控的類(lèi)似事件此前已經(jīng)多次上演，尤其是鈷、鋰等新興戰略金屬領(lǐng)域。

2022年11月，國內碳酸鋰達到60萬(wàn)元/噸高位時(shí)，加拿大政府曾經(jīng)要求中礦資源、盛新鋰能等三家公司，各自剝離其在加拿大相關(guān)礦產(chǎn)公司的投資。

2025年2月，剛果(金)政府宣布，決定暫停鈷出口以應對全球鈷市場(chǎng)供應過(guò)剩的局面，進(jìn)而引發(fā)了2025年鈷價(jià)的大幅上漲。

2026年1月，持續兩年時(shí)間的智利SQM公司“公私合營(yíng)”事件最終落地，其核心鋰鹽業(yè)務(wù)未來(lái)將轉由Codelco(智利國家銅業(yè)公司)所主導。

“世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，地緣政治風(fēng)險頻發(fā)且日益嚴峻，大國圍繞關(guān)鍵礦產(chǎn)的博弈持續升級，全球供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈面臨多重風(fēng)險，礦業(yè)發(fā)展格局正在重構。”同樣擁有鋰鹽業(yè)務(wù)的紫金礦業(yè)近期分析指出。

為此，該公司也將未來(lái)三年的境外投資重點(diǎn)，放在與中國陸路接壤國家，以及其他市場(chǎng)、法治環(huán)境良好的友好國家。

上述背景下，礦產(chǎn)資源集中在國內，不受海外礦產(chǎn)影響限制的企業(yè)，所面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險變量明顯更為可控。