Neste業(yè)績(jì)暴雷，UCO價(jià)格前景預冷

2025年2月，芬蘭能源巨頭Neste的2024年財報成為全球可再生燃料行業(yè)動(dòng)蕩的縮影。隨著(zhù)業(yè)績(jì)“斷崖式下滑”與戰略調整的展開(kāi)，UCO(餐廚廢棄油、潲水油)這一核心原材料的價(jià)格前景也愈發(fā)黯淡。與此同時(shí)，多家國際能源巨頭暫?；蚩s減可持續航空燃料(SAF)項目，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的不確定性。

Neste業(yè)績(jì)“斷崖式下滑”：從盈利到巨額虧損

Neste在2024年的財報揭示了可再生燃料行業(yè)的深層危機。其可再生產(chǎn)品部門(mén)全年稅前經(jīng)營(yíng)虧損高達3.47億歐元，而2023年同期盈利則為5.68億歐元。這一轉變主要歸因于銷(xiāo)售利潤率的暴跌，從每噸813美元降至377美元，降幅高達56%。盡管生物燃料總產(chǎn)量?jì)H小幅下降，但新加坡和鹿特丹工廠(chǎng)的計劃性與非計劃性停產(chǎn)導致綜合利用率從98%大幅下滑至65%，利潤空間因此被嚴重壓縮。

值得注意的是，盡管Neste的SAF產(chǎn)量增長(cháng)超過(guò)一倍，但其僅占總銷(xiāo)量的11%，無(wú)法彌補主力產(chǎn)品HVO(可再生柴油)銷(xiāo)售利潤率下滑的損失。此外，歐洲市場(chǎng)的占比從61%降至51%，北美市場(chǎng)雖升至49%，但區域需求疲軟的局面未能扭轉。

成本飆升與戰略收縮：裁員、延期與股息腰斬

面對財務(wù)壓力，Neste采取了多項收縮措施以應對危機。鹿特丹可再生煉油廠(chǎng)的擴建計劃被推遲至2027年，投資成本從19億歐元激增至25億歐元。與此同時(shí)，公司宣布裁員600人，占員工總數的10%，并縮減對藻類(lèi)、Power-to-X等新興技術(shù)的投資，轉而聚焦核心可再生燃料業(yè)務(wù)。同時(shí)，Neste勢必也將嚴控全球UCO的采購成本，包括從中國進(jìn)口的UCO。

股東回報也受到?jīng)_擊，2024年的股息從2023年的每股1.20歐元大幅削減至0.20歐元，打破了“年利潤50%用于分紅”的承諾。公司首席執行官Heikki Malinen直言：“當前財務(wù)表現疲弱且不可持續。”這一表態(tài)不僅反映出Neste的困境，也折射出整個(gè)行業(yè)對短期前景的悲觀(guān)預期。

國外SAF項目集體“剎車(chē)”：高企的UCO價(jià)格引發(fā)投資停滯

Neste的困境并非孤例。2024年以來(lái)，多家國際能源巨頭因高企的UCO價(jià)格相繼縮減或暫停SAF項目，直接削弱了UCO市場(chǎng)的需求，進(jìn)一步加劇了其價(jià)格下行的壓力。

BP：宣布放棄美國和德國的生物燃料產(chǎn)能擴張計劃，退出增量競爭。

殼牌：暫停鹿特丹“全球最大”生物煉油廠(chǎng)建設，CEO坦言“資本回報前景不明朗”，并表示將轉向低碳燃料交易而非生產(chǎn)。

TotalEnergies：明確表示，除非現有資產(chǎn)能以最低成本滿(mǎn)足2035年的強制需求，否則不再投資新產(chǎn)能，實(shí)質(zhì)上凍結了新增項目。

Oceania Biofuels：澳大利亞3.5億升SAF及可再生柴油工廠(chǎng)項目被撤銷(xiāo)，成為政策與市場(chǎng)雙重壓力下的犧牲品。

Braya Renewables：加拿大的可再生柴油工廠(chǎng)在運營(yíng)僅10個(gè)月后便考慮關(guān)停，原因是美國稅收抵免政策的調整導致市場(chǎng)環(huán)境惡化。

Federated Co-Operatives Limited(FCL)：加拿大農業(yè)巨頭暫停了里賈納兩大核心項目，包括可再生柴油設施與油菜籽壓榨廠(chǎng)。

這些項目延期的背后，最主要的原因在于SAF價(jià)格的一路下行，疊加UCO價(jià)格居高不下，被極度壓縮的產(chǎn)業(yè)利潤削弱了企業(yè)對新項目的投資興趣，導致多家能源巨頭選擇觀(guān)望或推遲擴建計劃。Neste 2024年的財務(wù)表現已經(jīng)反映出UCO價(jià)格偏離合理水平，對行業(yè)整體發(fā)展形成了阻礙。未來(lái)，UCO價(jià)格有待進(jìn)一步向下調整，以恢復市場(chǎng)平衡并激發(fā)更多投資動(dòng)力。價(jià)格回歸理性將成為推動(dòng)可再生燃料行業(yè)繼續向前發(fā)展的關(guān)鍵因素。

UCO價(jià)格：前景悲觀(guān)

隨著(zhù)UCO價(jià)格持續高企，市場(chǎng)需求顯著(zhù)下降，價(jià)格下行壓力日益凸顯。Neste及其他能源巨頭的戰略調整，進(jìn)一步削弱了UCO的采購需求，而供應端卻未見(jiàn)明顯收縮，市場(chǎng)供過(guò)于求的局面愈發(fā)突出。與此同時(shí)，企業(yè)為降低生產(chǎn)成本，紛紛轉向更具價(jià)格優(yōu)勢的原料替代方案，例如殼牌采購東南亞低價(jià)棕櫚油殘渣，這對UCO的市場(chǎng)份額形成了更大的擠壓。短期內，UCO價(jià)格下行趨勢難以避免。

此外，政策的不確定性也加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒。英國政府已經(jīng)于2025年1月開(kāi)始實(shí)施SAF強制混合授權，但因研究顯示可能導致機票價(jià)格上漲20%，可能將被列入撤回評估清單。而在美國，稅收抵免規則調整及《通脹削減法案》(IRA)補貼等政策波動(dòng)，使北美市場(chǎng)陷入“投資即賭政策”的被動(dòng)局面。這些政策“變臉”不僅影響了企業(yè)的投資信心，也進(jìn)一步壓低了UCO市場(chǎng)的需求預期。

未來(lái)，UCO價(jià)格能否企穩將取決于市場(chǎng)需求的回升以及政策環(huán)境的明朗化。然而，在供需失衡與政策波動(dòng)并存的背景下，UCO市場(chǎng)的調整與復蘇之路注定充滿(mǎn)挑戰。如何在動(dòng)蕩中找到平衡點(diǎn)，將是行業(yè)參與者亟需解決的難題。