減產(chǎn)還是降價(jià)?2月煤市研判及產(chǎn)業(yè)思考

1月份市場(chǎng)情況分析

(一)下游市場(chǎng)

鋼材市場(chǎng)延續弱勢調整，盡管中旬出現止跌反彈，全月鋼材價(jià)格仍表現為小幅下跌。1月建材月環(huán)比下跌15-20元/噸，熱板下跌15元/噸，中厚板下跌45元/噸，冷板下跌30元/噸，僅唐山普碳方坯上漲40元/噸。鋼市反壓之下，焦炭市場(chǎng)延續跌勢。截至1月底，唐山地區二級冶金焦價(jià)格1450元/噸，下跌100元/噸，2月7日鋼企已提出新一輪提降。

(二)煤炭市場(chǎng)

鋼廠(chǎng)開(kāi)工繼續下滑至偏低水平運行，煉焦煤需求進(jìn)一步萎縮，資源寬松態(tài)勢有所強化，市場(chǎng)價(jià)格延續跌勢。截至1月底，山西冶金煤市場(chǎng)價(jià)格1225元/噸，下跌60元/噸左右。隨著(zhù)氣溫下降及動(dòng)力煤消耗增加，國內動(dòng)力煤市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒略有緩解，價(jià)格呈窄幅震蕩走勢。1月北方港口高熱值品種平倉價(jià)格月環(huán)比下跌6元/噸，低熱值品種價(jià)格上漲14元/噸。

CCTD

2月份市場(chǎng)行情判斷

對2月份國內煤炭市場(chǎng)走勢影響較大的因素分析如下：

1

利好方面

一是國內經(jīng)濟維持穩健運行。二季度以來(lái)，國內經(jīng)濟逐季增長(cháng)，四季度GDP環(huán)比增長(cháng)1.6%，同比增長(cháng)5.4%，隨著(zhù)穩經(jīng)濟政策持續，一季度經(jīng)濟有望延續回升態(tài)勢。

二是煤炭產(chǎn)量低位運行，供給壓力減輕。二月份一些民營(yíng)中小煤礦仍處于春節長(cháng)假期間，多數煤礦生產(chǎn)難以恢復。同時(shí)，由于市場(chǎng)原因，今年國有大礦春節放假時(shí)間比往年均有所延長(cháng)，因此，二月份產(chǎn)量會(huì )明顯低于去年同期，國內資源供給壓力減輕。

三是動(dòng)力煤需求保持高位。從天氣預報情況看，二月份應該是今冬氣溫最低的月份，動(dòng)力煤需求將進(jìn)一步增加，從而部分緩解高庫存壓力。

2

利空方面

一是房地產(chǎn)市場(chǎng)對整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)的拖累尚無(wú)明顯改觀(guān)。2024年房地產(chǎn)投資基本上呈現逐月下滑走勢，1-12月，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資比上年下降10.6%，降幅比2023年擴大1.1個(gè)百分點(diǎn)。

二是下游行業(yè)開(kāi)工低位運行，煉焦煤需求依舊低迷。1月24日，全國高爐鐵水日均產(chǎn)量225.5萬(wàn)噸，連續兩周微增，盡管粗鋼產(chǎn)量持續下滑的態(tài)勢有所扭轉，但考慮到目前整體市場(chǎng)環(huán)境及春節因素，2月份鋼廠(chǎng)開(kāi)工顯著(zhù)回升的可能性并不大，大概率仍維持低位波動(dòng)，煉焦煤消耗仍處在偏低水平上。

三是煤炭進(jìn)口高位運行。12月煤炭進(jìn)口量為5235萬(wàn)噸，比去年同期增加504萬(wàn)噸，增幅11%，2月份進(jìn)口量即使環(huán)比有所回落，從絕對量看依舊在高位，在國內資源本就寬松的環(huán)境下，進(jìn)口對國內市場(chǎng)的沖擊依然較大。

綜上所述

初步判斷：2月份煤炭市場(chǎng)總體上表現為供需雙弱的市場(chǎng)運行特征，資源寬松的市場(chǎng)格局難有實(shí)質(zhì)改變。具體來(lái)說(shuō)，鋼材市場(chǎng)延續淡季運行，煉焦煤需求整體偏弱，但隨著(zhù)終端需求改善，資源過(guò)剩壓力會(huì )有所緩解，煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格或將止跌回穩;動(dòng)力煤需求有所改善，但持續性不強，供需過(guò)剩壓力略有緩解，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格延續窄幅波動(dòng)走勢。

減產(chǎn)還是降價(jià)?

煤礦生死抉擇背后的產(chǎn)業(yè)困局

回望2024年，整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈一路下滑，尤其是煤焦鋼價(jià)格跌幅巨大。這一年應該是煤炭人記憶深刻的一年，也應該是給我們留下思考的一年。因為這一年，同樣是市場(chǎng)下行，下游鋼焦企業(yè)基本上保持了微利或盈虧平衡，而煤礦從年初的整體高利潤轉變?yōu)闅q末個(gè)別企業(yè)陷入虧損。

導致這一結果的市場(chǎng)邏輯其實(shí)并不復雜。因為終端需求不足，所以鋼廠(chǎng)限產(chǎn)，鋼廠(chǎng)一年兩次的淡季檢修限產(chǎn)已成慣例;因為鋼企限產(chǎn)導致焦炭需求不足，所以焦企開(kāi)始限產(chǎn)，焦企調控產(chǎn)量的機制更加靈活，根據經(jīng)營(yíng)狀況可隨時(shí)延長(cháng)或縮短結焦時(shí)間;而煤礦生產(chǎn)多是按部就班，鮮有根據需求調控產(chǎn)量的愿望和機制。

市場(chǎng)是公平的，供需決定價(jià)格。市場(chǎng)壓力層層傳遞，作為上游企業(yè)，煤礦最后面臨的選擇是二選一：要么減產(chǎn)，要么降價(jià)。

而我們選擇了后者，用一次次的降價(jià)抹去了幾乎所有的利潤。

全國粗鋼產(chǎn)量連續五年在10億噸上方窄幅波動(dòng)，鋼產(chǎn)量進(jìn)入平臺期已成市場(chǎng)共識。這是煉焦煤市場(chǎng)面臨的最確定的也是最重要的基本面，如果說(shuō)2024年我們用手中的利潤撐過(guò)去了，那2025年我們手中還有什么呢?與其苦苦期盼需求改善，不如正視現實(shí)調整供給。