人民幣匯率保持基本穩定有堅實(shí)基礎 不去賭匯率方向

9月18日，美聯(lián)儲宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，這是2022年3月美聯(lián)儲啟動(dòng)加息以來(lái)的首次降息。如何看待此次美聯(lián)儲降息對我國的影響?筆者認為，應從以下幾個(gè)方面理解。

首先，從短期來(lái)看，主要經(jīng)濟體降息使人民幣匯率面臨的外部壓力明顯減輕。應當看到，本次美聯(lián)儲降息是對美國通脹和就業(yè)形勢變化的反應。隨著(zhù)市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的預期升溫及至落地，8月份以來(lái)，美元指數持續回落，已下跌3%，緩解了非美貨幣的貶值壓力，人民幣匯率貶值壓力較大的局面也得到扭轉。近日，人民幣對美元匯率已升至7.1下方，中間價(jià)、在岸匯率、離岸匯率“三價(jià)合一”，8月份以來(lái)，在岸匯率累計升值2.4%。

其次，從中長(cháng)期來(lái)看，人民幣匯率保持基本穩定具有堅實(shí)基礎。從宏觀(guān)上看，匯率根本上由經(jīng)濟基本面決定。9月24日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會(huì )在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上宣布一攬子重磅政策，精準有效支持實(shí)體經(jīng)濟，將進(jìn)一步鞏固和增強我國經(jīng)濟回穩向好態(tài)勢。從微觀(guān)上看，近期，外匯市場(chǎng)供求更趨平衡。國家外匯局公布的外匯收支數據顯示，企業(yè)、個(gè)人等非銀行部門(mén)跨境收支已經(jīng)由前期的逆差轉變?yōu)?月的順差153億美元。同時(shí)，近年來(lái)，我國外匯市場(chǎng)韌性不斷增強，企業(yè)套保率和人民幣跨境結算比例顯著(zhù)上升，市場(chǎng)參與者面對匯率變化更加理性，有助于降低匯率大幅波動(dòng)的可能。

再次，從政策空間來(lái)看，中國人民銀行有能力應對任何利率波動(dòng)，可繼續保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。中國人民銀行多次強調，堅持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性。這既有助于發(fā)揮匯率調節宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支自動(dòng)穩定器作用，也有助于提高貨幣政策自主性。同時(shí)，中國人民銀行對于防范匯率超調風(fēng)險的態(tài)度也很明確，在應對歷次匯率波動(dòng)過(guò)程中，央行積累了大量經(jīng)驗，形成了豐富的工具箱，有能力防止形成單邊一致性預期并自我實(shí)現，有能力應對任何利率波動(dòng)。

此外，對于市場(chǎng)參與者，要堅持風(fēng)險中性。匯率是由市場(chǎng)交易形成的，目前，外部不確定性依然比較多，在人民幣匯率總體保持基本穩定的前提下，任何人都無(wú)法對匯率短期走勢作出準確判斷，既可能升值，也可能貶值，雙向波動(dòng)是常態(tài)。金融機構、企業(yè)乃至居民個(gè)人都要樹(shù)立風(fēng)險中性理念，不去賭匯率方向。從過(guò)往經(jīng)驗看，賭匯率單邊升值或貶值的做法往往會(huì )帶來(lái)不必要的損失。