何時(shí)降息?美聯(lián)儲2024首份利率決議，重磅發(fā)布

美聯(lián)儲2024年第一次議息會(huì )議釋放重要信號。

北京時(shí)間2月1日凌晨，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區間維持在5.25%-5.5%不變，符合預期。這是自去年9月議息會(huì )議以來(lái)，美聯(lián)儲連續第四次按兵不動(dòng)。美聯(lián)儲暗示對降息持開(kāi)放態(tài)度，但不一定馬上采取行動(dòng)。美聯(lián)儲主席鮑威爾認為三月份不太可能降息。

// 美聯(lián)儲決議核心內容 //

美聯(lián)儲政策聲明稱(chēng)，不會(huì )在通脹接近2%的信心增強之前降息，如果維持物價(jià)穩定和實(shí)現充分就業(yè)的目標面臨風(fēng)險，準備調整政策。

美聯(lián)儲刪除了“可能進(jìn)一步收緊政策”的措辭;實(shí)現就業(yè)和通脹目標的風(fēng)險正在變得更平衡;將按同樣的幅度繼續削減所持美國國債和抵押貸款支持證券(MBS)。

美聯(lián)儲周三在華盛頓發(fā)布的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )政策聲明全文：

最近的指標顯示，經(jīng)濟活動(dòng)一直在穩步擴張。就業(yè)增長(cháng)自去年初以來(lái)已緩和但依舊強勁，而失業(yè)率也保持在低位。通脹過(guò)去一年放緩但仍然高企。

委員會(huì )力求實(shí)現充分就業(yè)和通脹率在較長(cháng)期內達到2%。委員會(huì )認為，實(shí)現其就業(yè)和通脹目標所面臨的風(fēng)險正趨向于更佳平衡。經(jīng)濟前景不確定，委員會(huì )依然高度關(guān)注通脹風(fēng)險。

為支持其目標，委員會(huì )決定將聯(lián)邦基金利率的目標區間維持在5.25%至5.5%。在考慮對聯(lián)邦基金利率的目標區間進(jìn)行任何調整時(shí)，委員會(huì )將仔細評估后續數據、不斷變化的前景以及風(fēng)險的平衡。委員會(huì )預計，在對通脹率持續邁向2%更有信心之前，不宜降低目標區間。此外，如之前公布的計劃所述，委員會(huì )將繼續減持美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券。委員會(huì )堅定致力于讓通脹回歸其2%的目標。

在評估貨幣政策的適當立場(chǎng)時(shí)，委員會(huì )將繼續監測后續信息對經(jīng)濟前景的影響。如果出現可能阻礙實(shí)現委員會(huì )目標的風(fēng)險，委員會(huì )將準備酌情調整貨幣政策立場(chǎng)。委員會(huì )的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況指標、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際動(dòng)態(tài)的數據。

投票贊成此次貨幣政策行動(dòng)的委員包括：主席杰羅姆·鮑威爾，副主席John C. Williams，Thomas I. Barkin，Michael S. Barr，Raphael W. Bostic，Michelle W. Bowman，Lisa D. Cook，Mary C. Daly，Philip N. Jefferson，Adriana D. Kugler，Loretta J. Mester和Christopher J. Waller。

市場(chǎng)評論表示，FOMC的聲明得到了很大的重寫(xiě)。緊縮傾向消失了，但在某種程度上表明降息不一定迫在眉睫。“委員會(huì )不認為降息是合適的，直到它有更大的信心認為通脹正持續地向2%前進(jìn)”。

// 鮑威爾發(fā)聲 //

美聯(lián)儲主席鮑威爾在貨幣政策新聞發(fā)布會(huì )上表示， 利率或已達峰并已明顯進(jìn)入限制性區間;如有需要，準備長(cháng)期維持當前利率;本次會(huì )議未提出降息建議，并未積極考慮降息;委員會(huì )對降息存在廣泛分歧;至少從周三的會(huì )議情況看，目前美聯(lián)儲尚未達到3月就啟動(dòng)降息的信心水平，最終是否降息將取決于經(jīng)濟形勢的演變;根據數據可能推遲或提早降息;無(wú)法確定需要幾個(gè)月的低通脹才能獲得“信心”。

鮑威爾表示，不會(huì )說(shuō)已經(jīng)實(shí)現了軟著(zhù)陸(與耶倫看法存在分歧)，因為核心通脹仍然較高，距離經(jīng)濟軟著(zhù)陸還有一段路要走，預計增長(cháng)將趨緩。他認為，目前供應鏈尚未恢復原狀，供應鏈的康復仍然可能是一個(gè)尾部風(fēng)險，經(jīng)濟進(jìn)一步增長(cháng)應歸功于供應鏈恢復。而更大的風(fēng)險在于，美國通脹恐怕會(huì )在2%上方趨于穩定。

鮑威爾表示，從理論上講，美國正處于“熬過(guò)新冠疫情經(jīng)濟”的階段。不過(guò)，美聯(lián)儲計劃3月份開(kāi)始深入討論資產(chǎn)負債表問(wèn)題，認為本輪緊縮周期以來(lái)的縮表過(guò)程進(jìn)展不錯，沒(méi)必要等到隔夜逆回購協(xié)議(RRP)徹底降至零了才放慢縮表進(jìn)程。

鮑威爾講話(huà)期間，現貨黃金抹去日內20美元的漲幅、美股等風(fēng)險資產(chǎn)大幅走低，美債收益率快速攀升。

// 主要投資品市場(chǎng)表現 //

美國三大股指全線(xiàn)收跌，道指跌0.82%報38150.3點(diǎn)，標普500指數跌1.61%報4845.65點(diǎn)，納指跌2.23%報15164.01點(diǎn)。思科跌3.94%，微軟跌2.69%，領(lǐng)跌道指。萬(wàn)得美國TAMAMA科技指數跌3.08%，谷歌跌7.5%，特斯拉跌2.24%。中概股漲跌不一，能鏈智電漲9.1%，億航智能跌5.8%。1月份，道指漲1.22%，標普500指數漲1.59%，納指漲1.02%。

國際貴金屬期貨收盤(pán)漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.33%報2057.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.71%報23.06美元/盎司。

國際油價(jià)全線(xiàn)下跌，美油3月合約跌2.53%，報75.85美元/桶。布油4月合約跌2.39%，報80.53美元/桶。

美債收益率全線(xiàn)走低，2年期美債收益率跌12.4個(gè)基點(diǎn)報4.221%，3年期美債收益率跌13.9個(gè)基點(diǎn)報3.988%，5年期美債收益率跌13.3個(gè)基點(diǎn)報3.841%，10年期美債收益率跌12個(gè)基點(diǎn)報3.917%，30年期美債收益率跌8.2個(gè)基點(diǎn)報4.171%。

紐約尾盤(pán)，美元指數漲0.12%報103.52，非美貨幣表現分化，歐元兌美元跌0.25%報1.0818，英鎊兌美元跌0.12%報1.2685，澳元兌美元跌0.53%報0.6567，美元兌日元跌0.45%報146.94，美元兌瑞郎跌0.05%報0.8613，離岸人民幣對美元漲16個(gè)基點(diǎn)報7.1864。

// 美多項經(jīng)濟喜憂(yōu)摻半//

近期公布的多項美國經(jīng)濟數據喜憂(yōu)摻半。

1月31日公布的美國1月ADP就業(yè)人數，增加10.7萬(wàn)人，預期增14.5萬(wàn)人，前值自增16.4萬(wàn)人修正至增15.8萬(wàn)人。

美國當周初請失業(yè)金人數表現不及預期。1月25日公布數據顯示，美國至1月20日當周初請失業(yè)金人數錄得21.4萬(wàn)人，前值18.9萬(wàn)人，預期20萬(wàn)人。數月以來(lái)的就業(yè)市場(chǎng)強勁表現就此被打破。

美國12月核心PCE也低于預期。1月26日公布的美國12月核心PCE物價(jià)指數同比增長(cháng)2.9%，前值3.2%，預期3.0%;美國12月核心PCE物價(jià)指數環(huán)比增長(cháng)0.2%，預期0.2%，前值0.1%，美國12月核心PCE整體保持回落態(tài)勢。

而美國1月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)超預期。1月24日公布數據顯示美國1月Markit制造業(yè)PMI初值錄得50.3，前值47.9，預期47.9;美國1月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值錄得52.9，前值51.4，預期51。

// 何時(shí)降息?//

惠譽(yù)評級美國經(jīng)濟主管索諾拉(Olu Sonola)接受第一財經(jīng)專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，降息周期7月才會(huì )開(kāi)啟，年內或將降息三次，合共75個(gè)基點(diǎn)。他認為，中期來(lái)看，利率不會(huì )回到疫情前水平，利率終點(diǎn)可能會(huì )在3%~3.5%。

貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder認為，當前來(lái)看，美聯(lián)儲對降息保持耐心“沒(méi)有太多不利因素”，3月降息還是太早了。

CNBC美聯(lián)儲調查的受訪(fǎng)者表示，降息幅度會(huì )低于市場(chǎng)積極的預期，有70%的人預測利率在6月才會(huì )下降，而不是許多交易員認為的3月。

據證券時(shí)報報道，1月23日，高盛中國首席經(jīng)濟學(xué)家閃輝預計，基于通脹下行比預期更快，預計美國今年將會(huì )有5次降息，3月、5月、6月以及第三季度和第四季度，合計5次降息動(dòng)作。

閃輝也表示，降息可能還要考慮美國經(jīng)濟有沒(méi)有其他一些因素變化，例如勞動(dòng)力市場(chǎng)突然走弱或衰退;如果通脹二次抬頭，可能利率降息的步伐就會(huì )放慢。

在已公布利率前瞻的華爾街知名投行當中，高盛、巴克萊、瑞銀均預計3月降息25基點(diǎn)。

業(yè)內人士認為，當下市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)度交易了未來(lái)“降息行情”。

據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”，美聯(lián)儲2月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為96.9%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為3.1%。到3月維持利率不變的概率為52.8%，累計降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為45.8%，累計降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為1.4%。

歐洲央行行長(cháng)拉加德近日表示，歐洲央行將適時(shí)達到2%通脹率目標，所有歐洲央行決策層官員都同意下一步行動(dòng)將是降息。

// 美聯(lián)儲信號不容忽視//

對于中國資產(chǎn)而言，美聯(lián)儲的信號不容忽視。

根據第一財經(jīng)報道，從國際投資者及全球貨幣政策的角度來(lái)看，機構普遍認為，2024年將是有利于中國的一年，當美元利率走高時(shí)，資金傾向流出中國股市，而當美元利率走低時(shí)，資金傾向回流中國股市。

各大國際機構投資人普遍認為，當前更為青睞人民幣債券，而A股則需要觀(guān)察進(jìn)一步的政策支持和盈利情況，人民幣對美元匯率預計有望維持穩定。

由于中國經(jīng)濟尚待企穩，債市行情火爆，此前10年期中國國債收益率一度跌破2.5%。

當前，有一種組合策略也受到外資青睞。

巴克萊宏觀(guān)、外匯策略師張蒙表示，一種流行的組合是持有美元/人民幣1年期外匯掉期，這一掉期仍然處于深度負值區間(美元投資者通過(guò)掉期本身就可以獲利)，并用掉期換得的人民幣持有10年期中國國債，考慮美元資金成本后可以帶來(lái)大約60~80BP的套息收益。