美聯(lián)儲今年首次議息會(huì )議：不太可能在3月份降息

北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲連續第四次會(huì )議維持利率不變，暗示對降息持開(kāi)放態(tài)度，但不一定馬上采取行動(dòng)。最新利率聲明中剔除了關(guān)于可能加息的語(yǔ)句，對未來(lái)的政策路徑做出了更加中性的評估。

利率決議

聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)周三表示，“委員會(huì )判斷實(shí)現就業(yè)和通脹目標的風(fēng)險正在朝著(zhù)更平衡的方向發(fā)展，在考慮對聯(lián)邦基金利率目標區間進(jìn)行任何調整時(shí)，委員會(huì )將仔細評估即將公布的數據、不斷變化的前景以及風(fēng)險平衡情況。”

但有一個(gè)跡象表明，官員們并不急于降低利率。FOMC表示，“在進(jìn)一步確信通脹率可持續的邁向2%目標前，我們不認為降低利率目標區間是合適的。”

聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)表示，“委員會(huì )判斷實(shí)現就業(yè)和通脹目標的風(fēng)險正在朝著(zhù)更平衡的方向發(fā)展，在考慮對聯(lián)邦基金利率目標區間進(jìn)行任何調整時(shí)，委員會(huì )將仔細評估即將公布的數據、不斷變化的前景以及風(fēng)險平衡情況。”

但有一個(gè)跡象表明，官員們并不急于降低利率。FOMC表示，“在進(jìn)一步確信通脹率可持續的邁向2%目標前，我們不認為降低利率目標區間是合適的。”

美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金目標利率區間維持在5.25%-5.5%不變。美聯(lián)儲重申，每月將最多縮表950億美元。

利率聲明中決策者微調了對經(jīng)濟活動(dòng)的表述。在第四季度美國經(jīng)濟增長(cháng)超預期后，FOMC將經(jīng)濟活動(dòng)描述為“擴張速度穩健”。

自去年3月以來(lái)聲明中一直提到銀行體系穩固且具有韌性，并警告信用環(huán)境收緊可能令經(jīng)濟活動(dòng)承壓，這些語(yǔ)句在最新聲明中被刪除了。

在今年第一次利率會(huì )議上，美聯(lián)儲重申了長(cháng)期目標和貨幣政策策略，包括對2%平均通脹目標的承諾。

刪除了“可能進(jìn)一步收緊政策”措辭

美聯(lián)儲政策聲明稱(chēng)，不會(huì )在通脹接近2%的信心增強之前降息，如果維持物價(jià)穩定和實(shí)現充分就業(yè)的目標面臨風(fēng)險，準備調整政策。

美聯(lián)儲刪除了“可能進(jìn)一步收緊政策”的措辭;實(shí)現就業(yè)和通脹目標的風(fēng)險正在變得更平衡;將按同樣的幅度繼續削減所持美國國債和抵押貸款支持證券(MBS)。

投票成員變動(dòng)

里士滿(mǎn)聯(lián)儲行長(cháng)Thomas I. Barkin、亞特蘭大聯(lián)儲行長(cháng)Raphael W. Bostic、舊金山聯(lián)儲行長(cháng)Mary C. Daly、克利夫蘭聯(lián)儲行長(cháng)Loretta J. Mester今年有投票權

芝加哥聯(lián)儲行長(cháng)Austan D. Goolsbee、費城聯(lián)儲行長(cháng)Patrick Harker、明尼阿波利斯聯(lián)儲行長(cháng)Neel Kashkari、達拉斯聯(lián)儲行長(cháng)Lorie K. Logan今年不再擁有投票權

議息聲明對比：政策聲明大幅度調整 暗示不急于降息

美聯(lián)儲連續第四次維持利率不變，決策層會(huì )后發(fā)表的聲明措辭多處出現變動(dòng)。委員會(huì )在聲明中刪除了有關(guān)進(jìn)一步收緊政策的表述，鮑威爾也在隨后的記者會(huì )上表示政策利率可能處于周期峰值，但與此同時(shí)，政策聲明也暗示降息不急于一時(shí)。

主席鮑威爾在記者會(huì )上的幾點(diǎn)表達值得關(guān)注：

認為政策利率可能處于周期峰值

今年某個(gè)時(shí)候放松政策將是合適的，但準備好在適當的情況下在更長(cháng)時(shí)間內維持利率不變

認為美聯(lián)儲不太可能在3月份降息

計劃3月份開(kāi)始深入討論資產(chǎn)負債表問(wèn)題

下文比較1月31日與去年12月13日聲明的異同。

不同點(diǎn)

經(jīng)濟活動(dòng)

1月31日：經(jīng)濟活動(dòng)一直在穩步擴張

12月13日：經(jīng)濟活動(dòng)增長(cháng)從第三季度的強勁步伐放緩

風(fēng)險形勢

1月31日：委員會(huì )認為，實(shí)現其就業(yè)和通脹目標所面臨的風(fēng)險正趨向于更佳平衡。經(jīng)濟前景不確定

12月13日：美國的銀行體系穩固且具有韌性。居民和企業(yè)的金融和信用環(huán)境收緊可能令經(jīng)濟活動(dòng)、招聘和通脹承壓。這些效應的程度依然無(wú)法確定

政策方向及考量因素

1月31日：在考慮對聯(lián)邦基金利率的目標區間進(jìn)行任何調整時(shí)，委員會(huì )將仔細評估后續數據、不斷變化的前景以及風(fēng)險的平衡。委員會(huì )預計，在對通脹率持續邁向2%更有信心之前，不宜降低目標區間

12月13日：委員會(huì )將繼續評估更多信息及其對貨幣政策的影響。在確定任何額外的政策緊縮到何種程度合適、假以時(shí)日能讓通脹率回到2%時(shí)，委員會(huì )將考慮貨幣政策的累計緊縮、貨幣政策在影響經(jīng)濟活動(dòng)和通脹上的滯后性，以及經(jīng)濟和金融狀況的發(fā)展

相同點(diǎn)

高度關(guān)注通脹風(fēng)險

通脹過(guò)去一年放緩但仍然高企

繼續減持美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券

如出現可能阻礙實(shí)現委員會(huì )目標的風(fēng)險，將準備酌情調整貨幣政策立場(chǎng)

委員一致投票贊成貨幣政策行動(dòng)

鮑威爾：美聯(lián)儲不太可能在3月份降息

美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾表示，決策者不太可能決定在3月份降息。“我想告訴你，我認為，到3月開(kāi)會(huì )時(shí)，委員會(huì )不太可能達到確認3月為實(shí)施時(shí)點(diǎn)的信心水平，但這仍有待觀(guān)察，”鮑威爾周三在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )會(huì )議后舉行的新聞發(fā)布會(huì )上表示，“這可能不是最有可能發(fā)生的情況，即我們所說(shuō)的基本情形。”

以下為鮑威爾講話(huà)要點(diǎn)：

鮑威爾開(kāi)場(chǎng)演講：政策利率已見(jiàn)頂 今年適合開(kāi)始降息

在提前準備好的講稿中，鮑威爾主要念叨了一些場(chǎng)面話(huà)，例如：隨著(zhù)勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始緩解，美聯(lián)儲的就業(yè)和通脹目標正處于更好的平衡狀態(tài);去年下半年通脹數據走低是受歡迎的，但我們需要看到持續下去的證據，以增強信心，確保通脹可持續地下降到我們的目標水平。經(jīng)濟前景存在不確定性，我們對通脹風(fēng)險保持高度關(guān)注。若合適，我們準備繼續保持當前的聯(lián)邦基金利率目標范圍，并持續更長(cháng)時(shí)間。

鮑威爾表示，“我們認為，在這輪緊縮周期中，我們的政策利率可能已達到頂峰，如果經(jīng)濟大體按預期發(fā)展，那么今年某個(gè)時(shí)候開(kāi)始放松政策限制可能是合適的。”

Q&A環(huán)節：3月降息不太可能

很顯然，美聯(lián)儲的決議和鮑威爾四平八穩的講稿根本無(wú)法解答市場(chǎng)的疑問(wèn)。而在現場(chǎng)記者們的連番追問(wèn)下，鮑威爾最終講出了令市場(chǎng)心碎的那句話(huà)。

美聯(lián)儲一直在說(shuō)降息需要信心，信心從何而來(lái)?

鮑威爾：雖然對通貨膨脹率降至2%以下的趨勢持有信心，但美聯(lián)儲期望這種信心能進(jìn)一步增強，增強信心的關(guān)鍵在于觀(guān)察到更多符合當前趨勢的良好數據。盡管過(guò)去六個(gè)月的通脹數據良好，但關(guān)鍵問(wèn)題在于這些數據是否真實(shí)反映了通脹率持續穩定下降至2%的趨勢。

在通脹失控的風(fēng)險得到控制后，還有必要維持5%這么高的利率么?

面對“新美聯(lián)儲通訊社”尼克·蒂莫勞斯的提問(wèn)，鮑威爾表示，大多數委員都同意適當降息，但現在FOMC需要確定一個(gè)具體的位置，在這個(gè)位置上對通脹能持續回歸至2%感到自信，然后才會(huì )開(kāi)始降息。即便大家都認為今年可能會(huì )有三次降息，但真正開(kāi)始前仍需要有這樣一個(gè)確認的過(guò)程。

鮑威爾也強調，FOMC知道他們面臨的風(fēng)險不僅包括降息太早，還有降息太晚。因此幾乎所有委員都支持今年降息，但降息的具體時(shí)間將與委員會(huì )對通脹持續回歸至2%有信心的時(shí)點(diǎn)緊密相關(guān)。

在后面的問(wèn)答中，鮑威爾也提到，如果就業(yè)市場(chǎng)意外走軟，那么美聯(lián)儲也會(huì )更早降息;但如果通脹更頑固或走高，那么動(dòng)手的時(shí)間點(diǎn)也會(huì )晚一些。

實(shí)現軟著(zhù)陸?

在回答“是否有信心宣布美國經(jīng)濟實(shí)現軟著(zhù)陸”時(shí)，鮑威爾明確表示拒絕并解釋稱(chēng)，當前階段，盡管取得了一些進(jìn)展，但尚未實(shí)現通脹目標。雖然對所取得的進(jìn)展感到鼓舞，但并未到宣布取得最終勝利的時(shí)刻，在控制通脹方面仍有很長(cháng)的路要走。

通脹的真正風(fēng)險

鮑威爾表示，存在通脹加速的風(fēng)險，但更大的風(fēng)險在于通脹率可能穩定在一個(gè)顯著(zhù)高于2%的水平，后者被認為更有可能發(fā)生。因此，保持政策選擇的開(kāi)放性和不急于行動(dòng)的態(tài)度是應對這種不確定性的方式。

三月降息?不太可能

在發(fā)布會(huì )開(kāi)了半個(gè)小時(shí)后，鮑威爾在回答降息是否就在轉角處的問(wèn)題時(shí)，重復了一遍利率決議中有關(guān)耐心等待降息的措辭后突然表示：“基于今天的會(huì )議，我會(huì )告訴你，我不認為委員會(huì )能夠在3月開(kāi)會(huì )時(shí)獲得足夠的信心，來(lái)確認3月就開(kāi)始降息，或者說(shuō)類(lèi)似于開(kāi)啟降息周期這類(lèi)事情。”

如何看待國會(huì )議員要求盡快降息

鮑威爾回應稱(chēng)，國會(huì )交給美聯(lián)儲的主要職責是實(shí)現價(jià)格穩定和最大化就業(yè)，其中價(jià)格穩定對于社會(huì )尤為重要。通脹對收入較低和生活在邊緣的人群影響最大，因為他們對生活必需品價(jià)格上漲最為敏感?，F在整個(gè)社會(huì )都要求美聯(lián)儲把通脹壓下來(lái)，我們手里的工具就是政策利率。這是我們對這個(gè)問(wèn)題的想法。

3月份將深入討論放慢縮表

鮑威爾稱(chēng)，決策者計劃在3月份開(kāi)會(huì )時(shí)開(kāi)始深入討論放慢或最終停止縮減資產(chǎn)負債表。

在過(guò)去一年半的時(shí)間里，美聯(lián)儲每月允許最高達600億美元美國國債和最多350億美元的機構債因到期而流出資產(chǎn)負債表。但是，市場(chǎng)中正越來(lái)越多討論美聯(lián)儲是否錯誤判斷了可以多大程度上收縮資產(chǎn)負債表而又不造成金融體系準備金短缺。

市場(chǎng)反應

美國股市周三創(chuàng )出今年最大跌幅，也創(chuàng )出去年3月份以來(lái)最糟糕的美聯(lián)儲決策日表現，之前杰羅姆·鮑威爾表示美聯(lián)儲希望保持其選擇余地而不是匆忙降息。

鮑威爾在1月政策會(huì )議后的新聞發(fā)布會(huì )上表示，他認為美聯(lián)儲不太可能在3月降息。另一個(gè)說(shuō)明美聯(lián)儲不急于降息的跡象是，政策聲明稱(chēng)，“委員會(huì )預計，在對通脹率持續邁向2%更有信心之前，不宜降低目標區間”。

“如果股市多頭之前預計美聯(lián)儲會(huì )在3月降息，那么鮑威爾似乎已經(jīng)關(guān)上了這扇門(mén)，” 道明證券策略師Oscar Munoz說(shuō)。

標普500指數下跌1.6%。一直以來(lái)驅動(dòng)市場(chǎng)上漲的大型科技股領(lǐng)跌。微軟公司和Alphabet Inc.大幅走低，因其讓押注人工智能熱潮將很快推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)的投資者感到失望。市場(chǎng)收盤(pán)后，高通公司發(fā)布的收入預測與分析師預期相符。美國國債得到買(mǎi)盤(pán)支撐，紐約社區銀行意外虧損引發(fā)了對地區銀行的新?lián)鷳n(yōu)。

標普500指數下跌1.6%，報4845.65點(diǎn)。道瓊斯工業(yè)平均指數下跌0.8%，報38150.3點(diǎn)。納斯達克綜合指數下跌2.2%，報15164.01點(diǎn)。納斯達克100指數下跌1.9%，報17137.24點(diǎn)。

盡管周三下跌，但標普500指數仍實(shí)現了連續第三個(gè)月上漲。華爾街諺語(yǔ)稱(chēng)，1月如何，一年就如何。這個(gè)所謂的1月晴雨表是指如果股市在1月上漲，那么全年也會(huì )上漲，反之亦然。根據Stock Trader’s Almanac的統計，自1938年以來(lái)，1月晴雨表有大約74%的時(shí)間是應驗的。