煤、電上下游行業(yè)利潤走勢進(jìn)一步分化

國家統計局最新公布的數據顯示，2023年煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現利潤總額7628.9億元，同比下降25.3%，雖然降幅較2023年前11月收窄了0.3個(gè)百分點(diǎn)，但與前兩年已經(jīng)“不可同日而語(yǔ)”了。2022年煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)利潤總額同比增長(cháng)44.3%，2021年增幅更大，達212.7%。

而電力行業(yè)正好相反，2023年實(shí)現利潤總額5488.4億元，同比增長(cháng)71.9%，增幅較2023年前11月擴大了13.7個(gè)百分點(diǎn);雖然增幅不及2022年的86.3%，但仍然明顯好于2021年的同比下降57.1%。與上述上游煤炭業(yè)相較，更是呈明顯的分化走勢。

上述結果的產(chǎn)生可能存在兩方面的主要原因。其一是煤炭?jì)r(jià)格重心的持續下降，其二則是電價(jià)、電量的雙增。

中國煤炭資源網(wǎng)價(jià)格數據顯示，2023年，秦皇島港5500大卡價(jià)格由年初的1200元/噸上下，震蕩跌至年末的930元/噸左右，累積跌幅超20%。

受此影響，盡管煤炭企業(yè)產(chǎn)量在同比增長(cháng)，但總獲利仍然在減少;但電力企業(yè)則正好相反，煤價(jià)的下跌意味著(zhù)入爐成本的下降，直接利好利潤的進(jìn)一步改善。

與此同時(shí)，近年來(lái)，我國煤炭行業(yè)在智能化、環(huán)保減碳等方面的推行力度明顯增加，而這類(lèi)往往意味著(zhù)投入資金巨大，影響煤炭企業(yè)支出增加，利潤空間受影響收窄。

因此，在收入減少而支出增加的情況下，煤炭行業(yè)利潤自2023年2月份開(kāi)始呈同比下降的走勢，至2023年10月份創(chuàng )下26.6%的最大跌幅后，隨之煤價(jià)跌幅的收窄，降勢稍有放緩。

電力方面來(lái)看，除上述燃料成本下降的利好外，發(fā)用電量和上網(wǎng)電價(jià)的雙雙同比增長(cháng)則是另一主要原因所在。

國家相關(guān)部門(mén)發(fā)布的數據顯示，2023年，全國規模以上工業(yè)發(fā)電量為89091億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)5.2%;2023年，全社會(huì )用電量92241億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)6.7%。

盡管2023年我國新能源裝機占比過(guò)半，但整體出力相對偏弱，火電仍然是主力。發(fā)用電量在增長(cháng)，即意味著(zhù)給電力企業(yè)盈利創(chuàng )造了基礎條件。

而電價(jià)的上漲則是近年來(lái)的一種趨勢。廣東電力交易中心公布的廣東電力市場(chǎng)2023年度交易即可再生能源年度交易結果顯示，2023年度雙邊協(xié)商交易電價(jià)0.553元/千瓦時(shí)，比2022年的0.497元/千瓦時(shí)增幅超過(guò)10%;而江蘇省2023年度交易成交均價(jià)0.46664元/千瓦時(shí)，延續2022年頂格上浮趨勢，較江蘇燃煤基準價(jià)上漲19.4%。

后期來(lái)看，從國家相關(guān)部門(mén)關(guān)于電煤長(cháng)協(xié)簽訂的要求，以及相關(guān)政策來(lái)看，2024年動(dòng)力煤市場(chǎng)大概率將呈供需寬松的局面，預計價(jià)格重心有可能會(huì )繼續下移。與此同時(shí)，隨著(zhù)我國經(jīng)濟增長(cháng)的逐漸恢復，經(jīng)濟體量的增加，用電量也將進(jìn)一步增加;而電價(jià)方面則仍然存在上浮預期。

因此，2024年煤、電上下游行業(yè)的利潤當下的這種分化狀態(tài)的走勢或將延續，而且有可能會(huì )進(jìn)一步凸顯。