歐洲天然氣價(jià)格下降，關(guān)鍵因素在于短期的供需兩端錯配和中長(cháng)期能源結構變化。從短期來(lái)看，經(jīng)濟低迷導致天然氣需求下滑明顯，相對高位的庫存水平也是打壓氣價(jià)的又一關(guān)鍵因素。從中長(cháng)期來(lái)看，一方面能源結構中液化天然氣的供給正在快速上升，另一方面可再生能源供給正在加速發(fā)展。此外，歐洲對美能源依賴(lài)也在增強。雖然短期內“氣”足了，但要實(shí)現能源供給真正的安全和自主，歐洲仍然有很長(cháng)的一段路要走。
近期，歐洲天然氣價(jià)格快速下跌引發(fā)各方關(guān)注。截至1月18日，歐洲天然氣價(jià)格下跌至27.8歐元/兆瓦時(shí)，與經(jīng)地緣沖突后2022年三季度高點(diǎn)的345歐元/兆瓦時(shí)左右的價(jià)格相比，下降超過(guò)九成。歐洲天然氣價(jià)格下降的關(guān)鍵因素在于短期的供需兩端錯配和中長(cháng)期能源結構變化。
從短期來(lái)看，歐洲正處于近年來(lái)少有的天然氣供需舒適區。
在需求層面，經(jīng)濟低迷導致歐洲天然氣需求下滑明顯。2023年，歐洲經(jīng)濟整體相對疲弱。從近期數據來(lái)看，歐元區經(jīng)濟走勢呈現明顯的先揚后抑態(tài)勢，一季度同比增長(cháng)1.2%，二季度同比增長(cháng)0.5%，三季度同比增長(cháng)0.1%。歐洲央行近期表態(tài)也顯示，四季度歐元區經(jīng)濟不容樂(lè )觀(guān)，極有可能仍然處于停滯不前或輕微衰退的狀態(tài)。值得關(guān)注的是，歐洲經(jīng)濟火車(chē)頭德國國內生產(chǎn)總值2023年較2022年下降0.3%。這一系列數據表明，歐洲經(jīng)濟在2023年一季度之后熄火。受此影響，歐洲對于天然氣的需求不斷下降。荷蘭國際集團統計數據顯示，2023年歐元區天然氣需求相較2022年下降7%，相較2017年至2021年的平均水平下降16%，凸顯了經(jīng)濟活動(dòng)不振對于天然氣價(jià)格的影響。
需求不振不僅體現在歐洲制造業(yè)部門(mén)和工業(yè)部門(mén)，在電力能源部門(mén)也非常明顯。2023年，歐元區電力能源生產(chǎn)規模進(jìn)一步下降，同時(shí)部分電力供應轉向可再生能源。因此，數據顯示，歐元區電價(jià)和氣價(jià)的價(jià)差長(cháng)期處于負數區間，甚至在供暖季仍然保持這一態(tài)勢。因此，無(wú)論是歐洲制造業(yè)部門(mén)還是電力能源部門(mén)，需求的普遍低迷是造成氣價(jià)在2023年持續下滑的關(guān)鍵。
在供給和庫存層面，近期全球天然氣市場(chǎng)雖然受到中東地緣局勢和航運受阻的沖擊，但歐洲地區相對高位的庫存水平無(wú)疑是打壓氣價(jià)的又一關(guān)鍵因素。
2023年，為應對歐洲冬季用氣潛在高峰，歐盟機構全年都在強化天然氣供給、著(zhù)力提升入冬庫存水平。在2023/24供暖季開(kāi)始時(shí)，歐元區天然氣庫存基本達到100%的水平，以最佳狀態(tài)進(jìn)入供暖季。至1月初，歐洲天然氣庫存水平仍然較高，維持在86%的高位。各方預計如果未來(lái)沒(méi)有額外需求激增的情況或供應沖擊，歐洲在供暖季結束時(shí)天然氣儲備仍將維持在50%左右，高于此前年度的平均水平。這一高庫存態(tài)勢無(wú)疑顯著(zhù)緩解了此前歐洲對于氣荒的擔憂(yōu)，同時(shí)也意味著(zhù)歐洲氣價(jià)短期內上漲空間有限。
近期紅海緊張局勢雖然造成全球液化天然氣（LNG）運輸受阻，歐洲主要天然氣供應方卡塔爾能源公司已經(jīng)停止油輪通過(guò)紅海，但仍有備用繞行路線(xiàn)為歐洲提供LNG。與此同時(shí)，在歐洲LNG供給結構中，美國已經(jīng)取代卡塔爾成為最大LNG出口國。因此，紅海局勢的變化并未對歐洲天然氣供給造成過(guò)大沖擊。
德國經(jīng)濟數據、歐洲央行高層釋放的經(jīng)濟放緩數據以及歐洲天然氣庫存數據成為打壓氣價(jià)的關(guān)鍵因素。與此同時(shí)，近期主要央行關(guān)于降息節奏的表述也給大宗商品市場(chǎng)潑了一盆冷水。降息預期降溫和推后，加劇了天然氣價(jià)格的下滑。
事實(shí)上，從供需基本面看，2024年歐洲天然氣市場(chǎng)仍面臨價(jià)格壓力。相關(guān)機構預測，歐洲天然氣需求低迷的態(tài)勢將在2024年一季度延續，較過(guò)去5年平均水平下降15%左右。盡管各方認為二季度歐元區天然氣需求將有所回升，但總體恢復有限。在供給層面，2023年全球新增LNG出口產(chǎn)能有限；2024年受美國LNG出口產(chǎn)能增加影響，全球市場(chǎng)新增LNG供給較2023年增長(cháng)525%，其中大量出口將對準歐洲市場(chǎng)。
值得關(guān)注的是，歐洲天然氣市場(chǎng)近期的波動(dòng)不僅是短期供需態(tài)勢和金融環(huán)境的表現，更是中長(cháng)期歐洲能源結構變化的結果。
一方面，歐洲能源結構中LNG的供給正在快速上升。2021年，在俄烏沖突爆發(fā)前，管道天然氣占歐洲天然氣進(jìn)口的44%，LNG供給占比約為20%左右。2022年俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲力推天然氣貿易轉向，管道天然氣規模大幅下降，相比之下，歐洲更加依賴(lài)北歐管道天然氣供應。挪威在歐洲能源供給中的比重從2021年的26%上升至2023年的31%，俄羅斯管道天然氣在歐洲天然氣供給的比重則下降至7%。與此同時(shí)，歐洲天然氣供給轉向以L(fǎng)NG為主，LNG占歐洲天然氣供給總量的比重從21世紀頭20年20%的平均水平上升至2023年的53%。
另一方面，歐洲的可再生能源供給正在加速發(fā)展。在歐盟REPowerEU計劃中，減少對俄羅斯的化石燃料依賴(lài)，一方面要強化能源替代進(jìn)口渠道，另一方面則是要加速推進(jìn)可再生能源建設和低碳經(jīng)濟發(fā)展。按照歐盟可再生能源指令，到2030年將歐盟可再生能源占最終能源消費總量的比例由目前的32%提高到42.5%。這意味著(zhù)歐盟可再生能源在總體能源供給份額中的比重將翻一番?？稍偕茉纯焖僭黾?，無(wú)疑是歐洲化石能源需求下降的又一中長(cháng)線(xiàn)影響因素。
因此，歐洲天然氣市場(chǎng)的近期波動(dòng)是短期供需態(tài)勢和中長(cháng)期能源結構變化的綜合結果。無(wú)疑，如果從擺脫俄烏沖突后能源短缺困境的角度來(lái)看，歐洲能源政策是有效的。然而，如果從提升能源自主這一歐洲調整能源結構的初衷出發(fā)，當前市場(chǎng)反映出來(lái)的態(tài)勢又值得反思。
歐洲能源結構轉變的又一中長(cháng)期態(tài)勢是歐洲對美能源依賴(lài)增強。俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲急切謀求天然氣可替代供給。由于LNG運輸成本高昂而美國具有地理優(yōu)勢，同時(shí)相較于澳大利亞和卡塔爾，美國出口LNG更多依賴(lài)于現貨貿易，美國成為歐洲新天然氣貿易架構中的主要供應方。預計伴隨未來(lái)美國新增出口產(chǎn)能的投產(chǎn)和歐洲更多再氣化終端的使用，歐洲對于美國的天然氣依賴(lài)還將進(jìn)一步加強。
因此，雖然短期內“氣”足了，但是要實(shí)現能源供給真正的安全和自主，歐洲仍然有很長(cháng)的一段路要走，實(shí)現自身可再生能源的快速發(fā)展是其中關(guān)鍵。
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