儲能風(fēng)口已來(lái)，派能科技能飛多遠？

派能科技(SH：688063)是國內較早從事鋰電池儲能系統商用的廠(chǎng)商之一，具有豐富的技術(shù)積累和全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢。

公司的成長(cháng)看點(diǎn)主要有：

1. 儲能行業(yè)空間廣闊，海外尤其是用戶(hù)側的儲能需求強勁，受益行業(yè)快速起量，公司財務(wù)經(jīng)營(yíng)情況快速改善，盈利能力顯著(zhù)提升。

2. 公司戰略逐步由技術(shù)突破向產(chǎn)能擴充轉變，產(chǎn)能擴充帶來(lái)增量。

用戶(hù)側儲能需求大

儲能本身不是什么高精尖技術(shù)，但是隨著(zhù)用電需求增長(cháng)和技術(shù)推動(dòng)電池成本下行，儲能應用逐步成熟。

當下儲能的主要方式有氫儲能、熱儲能和電儲能，其中電儲能是應用最廣、技術(shù)最為成熟的技術(shù)路線(xiàn)之一，電儲能又可分為電化學(xué)儲能和機械儲能，前者以鋰電池為主，由于儲能效率更高，受環(huán)境影響更小，逐步受到市場(chǎng)青睞。

根據東吳證券數據，2020年電化學(xué)儲能累計裝機量為2494MW，過(guò)去五年年復合增速高達74.7%，是名副其實(shí)的高景氣度行業(yè)。

儲能的應用場(chǎng)景可以分為兩大類(lèi)：一類(lèi)是發(fā)電端，可用于電網(wǎng)的削峰填谷;另一類(lèi)是用戶(hù)側，主要為安裝光伏的家庭和工商業(yè)用戶(hù)提供儲能服務(wù)。

印象中，儲能用在發(fā)電側似乎更合理更具有市場(chǎng)前景，但現實(shí)是，用戶(hù)側的儲能需求并不差。

數據顯示，2019年全球用戶(hù)側儲能占比約為46%左右，接近一半，歐洲家庭儲能裝機需求在2013年-2019年間年化復合增速高達82.7%，美國2017年-2019年家庭儲能年化復合增速則高達185%。

當中主因，一方面是海外分布式可再生能源發(fā)展快速，屋頂光伏、電動(dòng)車(chē)的推廣刺激用戶(hù)側尤其是住宅儲能安裝潮，而且給人感覺(jué)歐美發(fā)達國家地廣人稀的特點(diǎn)和住房結構原因更容易發(fā)展分布式儲能市場(chǎng)。

另一方面，歐美等發(fā)達國家電力價(jià)格普遍在1.5元-2元/度，而考慮到民生問(wèn)題，國內電力價(jià)格低于國外，國內是0.7-0.8元/度，差距巨大。從需求端出發(fā)，國外家庭對光伏等清潔免費能源的需求更強，間接推動(dòng)儲能的需求增長(cháng)。

產(chǎn)能擴張增添動(dòng)力

派能科技是行業(yè)領(lǐng)先的儲能電池系統提供商，家用儲能是公司的主打產(chǎn)品，2019年公司家用儲能系統出貨量占全球8.5%，僅次于特斯拉和LG化學(xué)，市場(chǎng)地位顯著(zhù)。

2017年后電化學(xué)儲能市場(chǎng)快速增長(cháng)，公司產(chǎn)品銷(xiāo)量隨行業(yè)快速起量，當年銷(xiāo)量翻了2.7倍，2018年公司業(yè)績(jì)實(shí)現扭虧，同時(shí)毛利率從2017年的20.1%逐年上升至2020年的43.5%，凈利率增勢趨同，盈利能力快速修復。

儲能已經(jīng)是當下新能源產(chǎn)業(yè)最大風(fēng)口之一，當行業(yè)站上風(fēng)口時(shí)，激進(jìn)的產(chǎn)能擴張比什么都重要。

公司成立之初以技術(shù)立身，經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展逐步掌握了磷酸鐵鋰電芯、模組和儲能系統等多項產(chǎn)品技術(shù)，已經(jīng)擺脫產(chǎn)品技術(shù)限制，戰略上也逐步轉向產(chǎn)能擴張以迎接市場(chǎng)需求。

2017年開(kāi)始，公司先后啟動(dòng)了儲能系統生產(chǎn)基地揚州項目建設，目前具備年產(chǎn)能約為1GWH，IPO募資的20億元主要投向產(chǎn)能擴張，規劃了4GW電芯和5GW系統的新增產(chǎn)能，數倍于現有產(chǎn)能。

新增產(chǎn)能未來(lái)消化難度應該不大。一是公司銷(xiāo)售主場(chǎng)在海外，2020年海外市場(chǎng)收入占比超過(guò)80%，聚焦的又是家用儲能市場(chǎng)，契合行業(yè)海外發(fā)展趨勢。

二是公司的海外客戶(hù)非常優(yōu)質(zhì)，深度綁定了歐洲最大的儲能系統集成商Sonnen，英國最大的光伏提供商Segen，歐洲領(lǐng)先的光伏提供商Kranich Solar和西班牙大型儲能供應商Solar Rocket等，客戶(hù)均是各個(gè)國家新能源領(lǐng)域的佼佼者。

為實(shí)現2050年碳中和目標，歐洲各國出臺了政策支持儲能發(fā)展，市場(chǎng)潛在空間很大，而派能科技供應的產(chǎn)品約占多數主要客戶(hù)采購額90%以上，有望隨行業(yè)巨頭一起吃肉。

此外，公司的大股東為中興通訊，2020年公司憑借大股東支持，96%以上的產(chǎn)品被關(guān)聯(lián)方中興康訊采用。華為遭限制后，近期市場(chǎng)預期中興通訊會(huì )在接下來(lái)的5G市場(chǎng)拿到更多訂單。公司有望在國內基站儲能市場(chǎng)有所斬獲。