沿海電廠(chǎng)耗煤曇花一現 此輪煤價(jià)下跌空間多大？

當前5月下旬，下游電廠(chǎng)庫存已到達高位，但日耗增長(cháng)速度明顯不及預期，且電廠(chǎng)受長(cháng)協(xié)合同的牽制，仍以長(cháng)協(xié)煤為主，對市場(chǎng)煤需求平平。整體市場(chǎng)維持需求疲軟局面，貿易商出貨意愿不斷加強，短期市場(chǎng)存在較大下行壓力。

今年春節過(guò)后，沿海電廠(chǎng)耗煤情況出現曇花一現，沿海電廠(chǎng)日耗一度升至68萬(wàn)噸，讓人眼前一亮。然而，經(jīng)歷了4月中旬到5月上旬的電廠(chǎng)機組檢修之后；進(jìn)入5月中旬，工業(yè)用電一直遲遲沒(méi)有出現回升。盡管南方部分地區出現高溫天氣，但水電也在恢復，火電廠(chǎng)耗煤沒(méi)有出現強勢反彈，需求減弱，到達北方港口的拉煤船舶維持低位。

近期無(wú)論是沿海六大電廠(chǎng)還是全國重點(diǎn)電廠(chǎng)都處于供煤量大于耗煤量，庫存持續提升的狀態(tài)。其中內陸重點(diǎn)電廠(chǎng)的持續拉庫存對主產(chǎn)地煤價(jià)有一定的支撐作用，然而沿海電廠(chǎng)由于長(cháng)協(xié)計劃煤兌現率高，低耗煤的狀態(tài)下，一直是被動(dòng)補庫。沿海區域終端對市場(chǎng)煤是可采可不采的狀態(tài)。

截至5月28日，沿海六大電廠(chǎng)庫存1736.6萬(wàn)噸，創(chuàng )出今年2月上旬以來(lái)新高，周環(huán)比大幅增加144.7萬(wàn)噸，同比增加502.8萬(wàn)噸；日耗煤58.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少4萬(wàn)噸，同比減少16.5萬(wàn)噸；可用天數為29.6天，周環(huán)比增加4.2天，同比增加13.2天。

信達證券最新研報分析指出，受水電增速（1-4月同比增速13.7%）較高影響，火電（1-4月同比增速1.4%）表現相對一般，導致動(dòng)力煤需求整體偏弱，此外，下游企業(yè)為降低即將到來(lái)的用煤高峰帶來(lái)的價(jià)格增長(cháng)過(guò)快的風(fēng)險，采購逐漸下移到港口，導致近期環(huán)渤海重要港口庫存創(chuàng )今年新高，庫存調節彈性繼續發(fā)揮作用，短期內煤源充足，下游補庫周期將會(huì )降低，雖然產(chǎn)地煤價(jià)成本支撐，但港口煤價(jià)上漲難度亦有所提高，整體表現為弱平穩狀態(tài)。

最新市場(chǎng)方面看，28日港口雖有詢(xún)貨，但臨近月末調價(jià)窗口期，下游采購放緩且抑價(jià)幅度擴大，港口煤價(jià)繼續下探，成交活躍度偏低，CV5000動(dòng)煤主流平倉價(jià)520元左右。

5月28日中國煤炭資源網(wǎng)最新一期的CCI動(dòng)力煤價(jià)格顯示，CCI5500動(dòng)力煤價(jià)格報609元/噸，較上期價(jià)格繼續回調4元/噸，較上月同期價(jià)格下調10元/噸或1.6%；CCI5000動(dòng)力煤價(jià)格報519元/噸，較上期價(jià)格回調3元/噸，較上月同期價(jià)格水平下調3元/噸或0.6%。

當前沿海市場(chǎng)參與者對于市場(chǎng)的預期普遍較為悲觀(guān)。中國煤炭資源網(wǎng)通過(guò)港口某貿易商了解到，短期一段時(shí)間內煤價(jià)可能會(huì )維持穩中下降走勢，具體降價(jià)空間不好判斷，但可以感覺(jué)此次降價(jià)的持續時(shí)間和幅度會(huì )大于前幾次。目前接到的市場(chǎng)報價(jià)山西煤CV5500（S1）按CCI指數下浮5元/噸，CV5000的貨源偏少，價(jià)格比高卡煤要堅持一些，但按CCI指數下浮3元也有出貨的。

另?yè)劭谀迟Q易商表示，現在港口市場(chǎng)煤成交很差，北方港、下游庫存持續走高，電廠(chǎng)耗煤遲遲提升不起來(lái)，煤價(jià)下行壓力增大。目前山西煤CV5500（S0.8）報價(jià)610元左右，CV5000（S0.8）報價(jià)520元左右。實(shí)際有詢(xún)貨可交易的基本還是圍繞CV5000動(dòng)力煤。這波下行預計會(huì )持續到6月上旬，煤價(jià)跌破600元概率較大。

業(yè)內人士指出，目前從運價(jià)到長(cháng)協(xié)，能充分看出近期打壓煤價(jià)的決心。如果坑口價(jià)格進(jìn)一步松動(dòng)，運價(jià)下調、降稅對港口價(jià)格的沖擊將會(huì )體現出來(lái)，長(cháng)協(xié)價(jià)格如果在月底進(jìn)行調低，對下月的市場(chǎng)煤需求將會(huì )是非常大的打擊。目前不管是下游的市場(chǎng)煤需求庫存還是其他電力等地方庫存都明顯處于偏高的位置，按照目前的情況還會(huì )慣性上沖，被動(dòng)累庫。由于今年厄爾尼諾的效應，下個(gè)月的整體日耗暫時(shí)不會(huì )發(fā)生根本性的改善，未來(lái)需要去庫的時(shí)間要比去年夏季那次較長(cháng)一些。當前整體的市場(chǎng)情緒在之前已經(jīng)摸頂下行，此次的價(jià)格壓力還是比較大的，短期反彈基本無(wú)望，并且持續的時(shí)間較長(cháng)。

由于北方氣溫回升較快，臨近夏季煤炭自燃期，后期疏港壓力逐漸增大。當前北港港口實(shí)際成交依舊很少，加上港口近期有可能推出疏港措施，貿易商都在尋求出貨機會(huì )；在環(huán)保壓力和需求下降的情況下，部分煤礦為加快出貨，主動(dòng)下調價(jià)格；此外，近期鐵路運費和港口運費下調，在需求偏弱的情況下，必然給現貨煤價(jià)帶來(lái)下跌壓力。

產(chǎn)地方面看，主產(chǎn)地煤價(jià)出現大面積降價(jià)。陜蒙兩地最近受港口市場(chǎng)下行因素影響，整體需求轉弱，且部分煤礦受井下搬工作面因素煤質(zhì)不穩定，出貨情況不樂(lè )觀(guān)，煤礦滯留少量庫存，庫存預計1-2萬(wàn)噸，為加快出貨，煤價(jià)持續下行10-20元/噸。山西晉北地區受環(huán)保檢查影響，煤廠(chǎng)采購量較前期有所減少，整體出貨一般，煤價(jià)暫時(shí)穩定。